Micron zarabia więcej niż Apple czy Microsoft. Czy to się utrzyma?

Eagle Capital Management uważa, że entuzjazm związany z inwestycjami w sztuczną inteligencję napędza wzrost zysków spółek z indeksu S&P 500. Jednocześnie zwiększa ryzyko związane z wysokimi wycenami, uzależnieniem popytu od niewielkiej liczby klientów oraz agresywnymi założeniami dotyczącymi przyszłych inwestycji.

Firma pozostaje przekonana o długoterminowym potencjale sztucznej inteligencji, ale buduje portfel tak, aby mógł radzić sobie w różnych scenariuszach. Nie chce opierać wyników wyłącznie na jednym założeniu dotyczącym przyszłości.

Eagle Capital Management ocenia, że obecne zyski spółek mogą zawyżać ich rzeczywistą kondycję ekonomiczną. Wynika to między innymi z tego, że sprzęt do produkcji półprzewodników jest amortyzowany przez kilka lat, podczas gdy wzrost wolnych przepływów pieniężnych — czyli środków pozostających spółce po wydatkach inwestycyjnych — jest znacznie słabszy.

Firma spodziewa się także, że rosnąca konkurencja i zwiększanie mocy produkcyjnych przez laboratoria zajmujące się AI, wielkich dostawców chmury oraz producentów półprzewodników doprowadzą ostatecznie do wyłonienia zarówno zwycięzców, jak i przegranych. Z tego powodu Eagle przekierowuje część kapitału z najbardziej zatłoczonych inwestycji związanych ze sztuczną inteligencją do atrakcyjnych możliwości w innych obszarach. Jednocześnie utrzymuje selektywną ekspozycję na spółki wysokiej jakości, które korzystają na rozwoju AI. Portfel jest wyceniany o 20% niżej niż rynek, a prognozowany wzrost zysku na akcję jest w nim szybszy.

Jedną z wyróżnionych spółek jest Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU). Firma projektuje, rozwija, produkuje i sprzedaje produkty z zakresu pamięci oraz przechowywania danych w Stanach Zjednoczonych i na rynkach międzynarodowych.

18 sierpnia 2026 roku akcje Micron Technology zamknęły sesję na poziomie 940,76 USD. W ciągu miesiąca kurs spadł o 1,95%, ale w ciągu poprzednich 52 tygodni wzrósł o 702,63%. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła wówczas 1,06 bln USD.

Micron jest jedynym amerykańskim producentem pamięci DRAM, czyli pamięci operacyjnej stosowanej między innymi w komputerach, serwerach i urządzeniach elektronicznych. Eagle Capital Management ocenia, że spółka przeszła drogę od działalności przynoszącej niewielki zysk do poziomu, na którym zarabia więcej niż Apple czy Microsoft.

Ceny pamięci są obecnie tak wysokie, że zaczynają szkodzić rynkowi elektroniki konsumenckiej. Skłaniają również firmy tworzące modele AI i producentów chipów do przeprojektowywania swoich technologii.

Cała infrastruktura produkcyjna Micron, obejmująca rzeczowe aktywa trwałe, takie jak fabryki i maszyny, jest warta około 60 mld USD. Dla porównania kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła w przywołanej ocenie 1,2 bln USD. Według Eagle w ciągu najbliższego roku Micron zarobi wystarczająco dużo, aby wielokrotnie odtworzyć całą swoją bazę produkcyjną.

Rynek pamięci DRAM był historycznie wyjątkowo cykliczny. Oznacza to, że okresy wysokich cen i zysków przeplatały się z gwałtownymi spadkami popytu oraz marż. Ta zmienność ograniczyła konkurencję do tego stopnia, że przetrwał jedynie oligopol trzech producentów. Eagle uważa, że sama zmienność rynku była jedną z barier chroniących długoterminowe stopy zwrotu w całym cyklu.

Micron zajmował 17. miejsce wśród najpopularniejszych spółek w portfelach funduszy hedgingowych zmierzających w 2026 rok. Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku akcje spółki znajdowały się w portfelach 154 funduszy hedgingowych, w porównaniu ze 137 funduszami kwartał wcześniej.