Micron w najbardziej dochodowym okresie w historii. Wyniki nadal rosną

Micron Technology (NASDAQ:MU) wchodzi w okres największej rentowności w swojej historii. Spółka wypracowała w ciągu ostatnich 20 lat łącznie 59 mld USD zysku. Jeden kwartał mógłby niemal zrównać się z tym dorobkiem.

Micron oczekuje przychodów w czwartym kwartale na poziomie 50 mld USD, z tolerancją plus/minus 1 mld USD. Firma prognozuje także koszty operacyjne według zasad GAAP na około 1,86 mld USD. Przy przychodach bliskich środka widełek oznaczałoby to zysk operacyjny zbliżony do 49 mld USD.

Ten skok wynika z rosnącego popytu na pamięci do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją (AI). Popyt na pamięć dla AI podwaja się, podczas gdy zdolności produkcyjne branży rosną według szacunków tylko o 20–30% rocznie. Taka dysproporcja napędza ceny i marże.

Rynek pamięci nie wygląda dziś jak klasyczny rynek towarowy. Trzy firmy — Micron, SK hynix i Samsung — kontrolują około 90% globalnej produkcji DRAM i praktycznie 100% produkcji HBM (high-bandwidth memory — pamięć o wysokiej przepustowości). HBM zasila akceleratory AI używane m.in. przez Nvidia (NASDAQ:NVDA). Ograniczona konkurencja daje producentom znaczną siłę cenową.

W ostatnim kwartale jednostka Micronu obsługująca centra danych osiągnęła marżę operacyjną na poziomie 83%. Takie wartości częściej obserwuje się w firmach programowych niż w producentów sprzętu.

Analitycy prognozują, że w tym roku fiskalnym Micron może wygenerować od 90 do 100 mld USD zysku operacyjnego, a na 2027 r. spodziewają się około 133 mld USD. To skok daleko wykraczający poza dotychczasową historię spółki.

Oczywiście istnieje górny pułap cen — w pewnym momencie klienci mogą opóźniać zakupy lub szukać zamienników, co ograniczy dalsze wzrosty. Jednak dopóki rozbudowa mocy produkcyjnych będzie przebiegać wolniej niż wydatki na infrastrukturę AI, ceny mogą pozostać podwyższone przez kilka lat.

W praktyce oznacza to, że Micron nie musi utrzymywać marż na poziomie 83% na stałe, żeby wygenerować bezprecedensowe zyski. Kluczowe pytanie dla inwestorów brzmi, jak długo utrzyma się obecny deficyt podaży. Jeśli niedobory potrwają do 2028 r., jak przewiduje wielu obserwatorów branży, obecne prognozy Wall Street mogą okazać się jedynie początkiem dalszych rekordów.