Mercury Systems: zamówienia za 660 mln USD, akcje spadły po sesji o ponad 10%

Mercury Systems (NASDAQ: MRCY) pozyskała w czwartym kwartale roku obrotowego 2026 zamówienia o wartości 660 mln USD, czyli o 93,1% więcej niż rok wcześniej. Wskaźnik book-to-bill, który porównuje wartość nowych zamówień z przychodami, wyniósł 2,28. Portfel zamówień przekroczył 1,9 mld USD, rosnąc o 38,4%. Około 1 mld USD z tej kwoty ma zostać przekształcone w przychody w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

Mimo rekordowych zamówień akcje Mercury Systems zamknęły sesję spadkiem o 7,4%, na poziomie 105,00 USD. W późniejszym handlu posesyjnym traciły około 11,9%, spadając w okolice 92,50 USD.

Przychody wzrosły o 6,1%, do 289,8 mln USD, i były wyższe od oczekiwań analityków. Skorygowany zysk na akcję wyniósł jednak 0,37 USD, poniżej konsensusu, i spadł z 0,47 USD rok wcześniej.

Czwarty kwartał roku obrotowego 2026 obejmował 14 tygodni, podczas gdy czwarty kwartał roku obrotowego 2025 miał 13 tygodni. Wpłynęło to na porównania rok do roku dotyczące przychodów, zamówień, skorygowanego zysku na akcję i skorygowanej EBITDA. EBITDA to wynik operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji.

Mercury Systems poinformowała, że część ostatnich zamówień obejmowała ilości, które w innych warunkach zostałyby ujęte w księgach i rozpoznane dopiero w roku obrotowym 2027. W kwartale znalazły się również zamówienia związane z zabezpieczeniem dostaw pamięci potrzebnej do przyszłej produkcji. Zwiększa to przewidywalność przyszłych wyników, ale nie przełoży się od razu na przychody, zysk ani gotówkę.

Scenariusz pozytywny: rekordowy popyt obronny może poprawić wyniki

Nowe zamówienia obejmowały różne obszary: wspólną architekturę przetwarzania, efektory, zastosowania lotnicze, technologie kosmiczne oraz obronę przeciwrakietową. Zarząd spodziewa się, że w roku obrotowym 2027 przychody zbliżą się do 1,1 mld USD, a skorygowana EBITDA do 200 mln USD. Oznaczałoby to wzrost przychodów bliski dwucyfrowemu oraz marżę w górnych kilkunastu procentach.

Wyniki za cały rok obrotowy obejmują 53 tygodnie w roku obrotowym 2026 wobec 52 tygodni w roku obrotowym 2025. Mercury Systems zwiększyła skorygowaną marżę EBITDA o 217 punktów bazowych, do 15,3%. Marża brutto wzrosła o 70 punktów bazowych, do 28,6%.

Zarząd podał, że spółka realizuje starsze zamówienia o niższej marży, a nowsze kontrakty są zawierane z marżami bliższymi docelowemu poziomowi firmy.

Scenariusz negatywny: nadal brakuje potwierdzenia poprawy gotówki i marż

W czwartym kwartale skorygowana EBITDA wyniosła 49 mln USD wobec 51 mln USD rok wcześniej. Marża EBITDA spadła z 18,8% do 16,7%.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej za cały rok obrotowy zmniejszyły się ze 139 mln USD do 102 mln USD. Skorygowane wolne przepływy pieniężne (non-GAAP free cash flow), liczone jako przepływy z działalności operacyjnej pomniejszone o zakupy rzeczowych aktywów trwałych, spadły ze 119 mln USD do 68 mln USD. Wydatki inwestycyjne wzrosły przy tym z 20 mln USD do 34 mln USD.

Mercury Systems oczekuje, że w roku obrotowym 2027 konwersja wolnych przepływów pieniężnych wyniesie około 35%. Wskaźnik ten, liczony jako skorygowane wolne przepływy pieniężne non-GAAP podzielone przez skorygowaną EBITDA non-GAAP, pokazuje, jaka część skorygowanej EBITDA zamienia się w skorygowane wolne przepływy pieniężne. Prognozowany poziom pozostaje poniżej długoterminowego celu spółki wynoszącego 50%.

Zarząd spodziewa się również większego niż zwykle odpływu gotówki w pierwszym kwartale. Spółka będzie finansować materiały i procesy związane ze starszymi kontraktami.

Dane o funduszach hedgingowych

Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku 32 fundusze hedgingowe miały pozycje w akcjach Mercury Systems, czyli fundusze stosujące różne strategie inwestycyjne. Kwartał wcześniej takich funduszy było 34. Dane dotyczą pozycji posiadanych 31 marca 2026 roku i nie obejmują transakcji zawartych później ani reakcji inwestorów na wyniki czwartego kwartału roku obrotowego.

Spadek notowań po sesji wskazuje przede wszystkim na problem z przekształcaniem zamówień w wyniki finansowe, a nie na brak popytu. Mercury Systems zgromadziła rekordowy portfel zamówień i zwiększyła widoczność przyszłych przychodów, ale zyski i przepływy pieniężne nie rosną równie szybko. Portfel zamówień stanie się rzeczywistym katalizatorem poprawy wyników, gdy nowsze kontrakty przyniosą wyższe marże i wyraźnie lepsze wolne przepływy pieniężne. Portfel o wartości 1,9 mld USD potwierdza zainteresowanie klientów, lecz jego pełna wartość ekonomiczna będzie zależeć od marż osiąganych na nowych kontraktach i od poprawy wolnych przepływów pieniężnych.