McDonald’s: ruch w restauracjach słabnie, ale czynsze zapewniają stabilność

4 sierpnia McDonald’s (NYSE: MCD) poinformował, że wzrost sprzedaży w porównywalnych restauracjach w USA spowolnił w drugim kwartale 2026 roku do zaledwie 0,8%. Firma oceniła, że „działalność wyraźnie zwolniła”. Dyrektor generalny Chris Kempczinski przypisał słabszy wynik problemom z realizacją działań przez samą spółkę. Tego samego dnia stanowisko szefa McDonald’s w USA stracił Joe Erlinger. Firma określiła tę zmianę jako „zaplanowane przekazanie obowiązków”.

W przypadku marki, która od lat opiera się na powtarzalności i przewidywalności, wyniki od ubiegłego roku są wyjątkowo nierówne. Wtedy zaczęły zmieniać się wzorce ruchu w całej branży restauracyjnej, ponieważ klienci stali się bardziej wrażliwi na ceny i zaczęli zwracać większą uwagę na korzystne oferty.

Przy około 20,5-krotności prognozowanych zysków akcje McDonald’s są wyceniane poniżej średniej z ostatnich pięciu lat, co oznacza, że rynek uwzględnia umiarkowany wzrost zysków. Czy jest to zatem obecnie okazja dla inwestorów?

Oferta korzystnych cen nie przekonała klientów

McDonald’s przez kilka lat podnosił ceny, aby zrekompensować inflację. Jesienią Kempczinski przyznał, że klienci o niższych dochodach ograniczali wizyty w restauracjach już od około dwóch lat. Firma odpowiedziała ponownym wprowadzeniem zestawów Extra Value Meals. Działanie to przyniosło poprawę: w pierwszym kwartale 2026 roku sprzedaż w porównywalnych restauracjach w USA wzrosła o 3,9%. W kwietniu zarząd rozszerzył ofertę o nowe menu z pozycjami w cenie poniżej 3 USD oraz śniadaniowy zestaw za 4 USD.

Wdrożenie programu pozostawiło jednak franczyzobiorcom zbyt dużą swobodę. W efekcie jedna trzecia operatorów ustaliła ceny wyższe, niż pierwotnie zakładano. Aby sfinansować nowe menu, zarząd ograniczył również oferty cyfrowe i wycofał promocję Buy One, Add One for $1, w ramach której klient mógł dokupić drugi produkt za 1 USD. Z tej oferty korzystali lojalni klienci. Kempczinski określił połączenie tych decyzji jako „zły kompromis”.

W drugim kwartale liczba wizyt w restauracjach spadła, mimo że sprzedaż porównywalna wzrosła o 0,8% dzięki wyższej średniej wartości rachunku. Zarząd poinformował, że w lipcu sprzedaż porównywalna w USA była „nieznacznie ujemna”, a naprawa sytuacji może potrwać dłużej niż do końca trzeciego kwartału.

McDonald’s przesunął także o rok termin realizacji celu obejmującego 50 000 restauracji — do 2028 roku. Spółka wskazała na sytuację konsumentów oraz wyższe koszty rozwoju sieci.

Wpływy z czynszów zapewniają McDonald’s dużą stabilność

McDonald’s jest siecią restauracji z burgerami, ale jednocześnie działa jako jeden z największych właścicieli nieruchomości na świecie. Spółka pobiera od franczyzobiorców ponad 10 mld USD rocznie z tytułu czynszów. Jest właścicielem budynków około 80% z ponad 45 000 restauracji oraz gruntów pod około 56% z nich.

Portfel nieruchomości przynosi spółce co roku o miliardy dolarów więcej z czynszów niż z opłat licencyjnych. Ta stabilność pomogła finansować 49 kolejnych lat podwyżek dywidendy. Jednocześnie model oparty na nieruchomościach może utrudniać szybkie wprowadzanie zmian, gdy oferta cenowa musi zostać dostosowana we wszystkich restauracjach jednocześnie.

W tym samym tygodniu Restaurant Brands International poinformował, że sprzedaż w porównywalnych restauracjach Burger King w USA wzrosła o 8,5%. Był to drugi kwartał z rzędu, w którym dynamika sprzedaży tej marki przyspieszyła. W drugim kwartale Burger King wyprzedził amerykański rynek restauracji z burgerami o ponad 9 punktów procentowych. Po czterech latach przebudowy restauracji i działalności operacyjnej sieć odzyskuje klientów dzięki ulepszonemu burgerowi Whopper.

McDonald’s potrzebuje czasu, aby ujednolicić ofertę korzystnych cen. Wpływy z czynszów z dużym zapasem pokrywają jednak wypłaty dywidendy, której stopa wynosi 2,7%. Inwestorzy powinni obserwować, czy liczba klientów w restauracjach w USA zacznie rosnąć. Ważne będą także szczegóły strategii przedstawione podczas dnia inwestora spółki 23 września.

Przy około 20,5-krotności prognozowanych zysków akcje McDonald’s są wyceniane poniżej średniej z ostatnich pięciu lat, co stanowi rozsądną cenę dla cierpliwych inwestorów.