Mastercard czy Visa? Mastercard ma lepsze perspektywy wzrostu

Visa (NYSE: V) i Mastercard (NYSE: MA) opublikowały wyniki za najnowsze kwartały odpowiednio 28 i 30 lipca. Obie spółki przedstawiły dobre rezultaty, ale ich przewagi są różne. Visa korzysta ze swojej skali, natomiast Mastercard osiąga wyższą rentowność i szybciej rozwija usługi dodatkowe.

Visa odnotowała 11,63 mld USD przychodów netto. W kwartale przetworzyła 72 mld transakcji, a kwartalny wolumen płatności po raz pierwszy przekroczył 4 bln USD. Dyrektor generalny Ryan McInerney określił spółkę mianem „największego na świecie dostawcy płatności działającego w skali hiperskalera”, czyli firmy obsługującej ogromną liczbę transakcji dzięki rozbudowanej infrastrukturze.

Przychody Visa z przetwarzania danych wyniosły 6,04 mld USD i wzrosły o 17%. To wciąż najważniejszy silnik wzrostu spółki.

Mastercard jest mniejszy, ale osiąga wyższą rentowność. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 5,04 USD wobec oczekiwanych 4,77 USD. Oznacza to wynik o 5,66% lepszy od prognoz i szósty kwartał z rzędu, w którym spółka przebiła konsensus analityków.

Przychody Mastercard z usług dodatkowych i rozwiązań wzrosły o 20%, a skorygowana marża operacyjna zwiększyła się do 61,1%. Dyrektor generalny Michael Miebach zwrócił uwagę na zdobycie obsługi Apple Card, odnowienie umowy z Banamex obejmującej prawie 19 mln kart oraz zmianę technologii przez Bank Centralny Zjednoczonych Emiratów Arabskich.

Najważniejsze różnice w wynikach obu spółek:

• wzrost przychodów netto: Visa 14,4%, Mastercard 14,1%;
• wzrost zysku netto: Visa 6,75%, Mastercard 18,56%;
• wzrost wolumenu transakcji transgranicznych: Visa 13%, Mastercard 12%;
• główny silnik wzrostu: przetwarzanie danych w Visa oraz usługi dodatkowe w Mastercard.

Dwie różne drogi do płatności agentowych

Obie firmy rozwijają płatności agentowe, w których programy wykorzystujące sztuczną inteligencję mogą wykonywać transakcje w imieniu użytkowników. Inwestują także w stablecoiny, czyli cyfrowe tokeny powiązane z wartością tradycyjnych walut. Ich strategie są jednak odmienne.

Visa reorganizuje dział inżynieryjny w małe zespoły projektujące produkty z myślą o sztucznej inteligencji. Dzięki temu czas potrzebny na określenie wymagań dla nowych rozwiązań skrócono z 30 do 5 dni. W ciągu roku spółka wprowadziła ponad 300 dużych aktualizacji produktów.

Przeprowadzenie tej zmiany wiązało się jednak z kosztem odpraw w wysokości 563 mln USD. Mastercard rozwija się w tym obszarze przez przejęcia. Spółka ma sfinalizować w trzecim kwartale przejęcie BVNK, dostawcy infrastruktury dla stablecoinów, a także uruchamia usługę Agent Pay do obsługi transakcji między maszynami.

Notowania akcji wyraźnie się rozeszły

Wyniki giełdowe obu spółek także znacznie się różnią. Od początku roku akcje Visa wzrosły o 4,82%, podczas gdy akcje Mastercard spadły o 0,18%.

Visa zwraca inwestorom kapitał przede wszystkim przez skup akcji własnych i dywidendy. W minionym kwartale przeznaczyła na skup akcji 4,9 mld USD, a na dywidendy 1,3 mld USD. Spółce pozostał jeszcze limit autoryzacji programu skupu o wartości 28,4 mld USD.

Kolejnym testem będzie rozwój usług dodatkowych

W przypadku Visa istotna będzie pozycja kosztów zachęt dla klientów. Wzrosła ona o 18% i może ograniczyć dźwignię operacyjną, czyli sytuację, w której przychody rosną szybciej niż koszty, co poprawia rentowność.

W Mastercard kluczowe pytanie dotyczy tego, czy usługi dodatkowe utrzymają wzrost powyżej 20%, gdy tempo rozwoju Apple Card się ustabilizuje, a spółka zacznie ponosić koszty integracji BVNK.

Obie firmy pozostają zależne od płatności transgranicznych. Jeśli ruch turystyczny osłabnie, wzrost obu spółek może szybko zwolnić.

Mastercard ma lepsze perspektywy wzrostu

Visa jest prostszym wyborem dla inwestorów szukających defensywnej spółki, która regularnie zwiększa wartość dla akcjonariuszy, oraz największego programu skupu akcji. Jej pozostały limit autoryzacji programu skupu o wartości 28,4 mld USD i stabilny, dwucyfrowy wzrost przychodów przemawiają na jej korzyść.

Mastercard ma jednak obecnie wyraźniejszą przewagę pod względem wzrostu. Zysk netto zwiększył się o 18,56%, marża przekroczyła 61%, a segment usług dodatkowych zmienia strukturę biznesu i pozwala spółce zarabiać więcej na każdym dolarze obsługiwanych płatności.

Podobny obraz pokazują ceny docelowe analityków. Konsensus dla Mastercard wynosi 665,26 USD, co oznacza wyraźnie większy potencjał wzrostu niż w przypadku Visa, dla której średnia cena docelowa to 416,20 USD. Autor chciałby najpierw zobaczyć odbicie kursu akcji, ale pod względem fundamentów Mastercard ma obecnie lepsze perspektywy wzrostu.