Marvell (MRVL) rośnie o 154% w 3 miesiące. Trzymać czy sprzedawać?

W ostatnich trzech miesiącach akcje Marvell Technology (MRVL) wzrosły o 154%. Na tym tle tempo wzrostu MRVL było wyraźnie szybsze niż dynamika sektora Zacks Computer and Technology, który urósł o 26%, oraz branży Zacks Electronics – Semiconductors, która zwiększyła się o 56,9%.

Ten ruch przełożył się na wycenę. Obecnie MRVL handluje na forward 12-miesięcznym wskaźniku cena do sprzedaży (P/S, price-to-sales) na poziomie 17,42x, podczas gdy dla Electronics – Semiconductors branża wynosi 10,12x. Takie zestawienie sugeruje, że kurs MRVL jest relatywnie drogi względem średniej z branży.

Napęd wzrostu: produkty dla centrów danych wspierające AI

Marvell wskazuje, że jej biznes sieciowy pozostaje jednym z głównych beneficjentów rosnącego rozmiaru i złożoności klastrów AI. Spółka oczekuje, że segment interconnect (połączenia w infrastrukturze) będzie rósł o ponad 70% rok do roku w roku fiskalnym 2027, wspierany przez wdrożenia PAM w trybie scale-out oraz rosnący wkład rozwiązań w trybie scale-up i scale-across.

W obszarze optyki Marvell oczekuje, że TIA (układy do detekcji sygnałów) oraz sterowniki (drivers) przekroczą 1 mld USD rocznej stopy przychodów (annualized run rate) w kolejnych kilku kwartałach. Spółka widzi też drogę do osiągnięcia ok. 1 mld USD rocznych przychodów (annualized) z modułów DCI (Data Center Interconnect) w roku fiskalnym 2028. Dodatkowo Marvell zakłada, że optyka w trybie scale-up zacznie rosnąć w roku fiskalnym 2028, co ma odzwierciedlać szersze przyjęcie w kolejnych wdrożeniach.

Przychody ze switchy w trybie scale-out mają przekroczyć 600 mln USD w roku fiskalnym 2027 i osiągnąć ponad 1 mld USD rocznie w roku fiskalnym 2028. Silniejsze zapotrzebowanie na rozwiązania 1,6T, koherentne światło (coherent light) oraz networking w trybie scale-up ma tworzyć szerszą szansę dla optyki w trybie scale-up. Custom silicon to kolejny istotny motor wzrostu. MRVL podaje, że przychody z customów pozostają na ścieżce wzrostu o ponad 20% rok do roku w roku fiskalnym 2027, napędzane przez program XPU oraz programy „XPU attach” w segmencie NIC (Network Interface Card) i CXL.

Wyniki za I kwartał roku fiskalnego 2027: rekordowe przychody i cash flow

W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 Marvell dostarczyła rekordowe przychody w wysokości 2,418 mld USD, a segment centrów danych odpowiadał za 76% całkowitych przychodów. Spółka wskazuje, że szczególnie mocno rosną jej biznesy interconnect i switching. Marvell oczekuje teraz, że przychody z interconnect będą rósł o ponad 70% rok do roku w roku fiskalnym 2027.

Wzrost przychodów przełożył się też na poprawę marż i przepływów pieniężnych dzięki naciskowi firmy na kontrolę kosztów. Marvell osiągnęła w I kwartale roku fiskalnego 2027 rekordowy operacyjny cash flow w wysokości 638,8 mln USD, czyli prawie dwukrotnie więcej niż 332,9 mln USD w analogicznym kwartale rok wcześniej. Zacks Consensus Estimate dla zysków Marvell w roku fiskalnym 2027 zakłada 42,3% wzrostu rok do roku. Prognoza konsensusu została skorygowana w górę w ciągu ostatnich 30 dni.

Ryzyko: sztywna konkurencja na rynku AI

Niepewność makroekonomiczna i geopolityczna stanowi istotne ryzyko dla krótkoterminowych wyników Marvell. Globalne napięcia w handlu, zmieniające się amerykańskie ograniczenia w eksporcie chipów oraz taryfy zwiększają ryzyko po stronie operacyjnej i popytowej, szczególnie ze względu na zależność MRVL od hyperscalerów oraz globalnych łańcuchów dostaw.

Szybki wzrost Marvell w obszarze AI-driven custom silicon jest w dużej mierze powiązany z hyperscalerami, co zwiększa ryzyko koncentracji. W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 74% całkowitych przychodów pochodziło z centrów danych, a ponad 90% tej części było związane z popytem na AI i usługi cloud hyperscalerów.

W obszarze sieci i custom silicon firma spotyka się z silną konkurencją ze strony Broadcom (AVGO), Astera Labs (ALAB) oraz Advanced Micro Devices (AMD).

Broadcom jest liderem w rozwiązaniach custom silicon dla centrów danych. Platforma zaawansowanego pakowania 3,5D XDSiP firmy Broadcom jest kluczowa, aby zapewnić wydajność i efektywność niestandardowych AI XPU. Advanced Micro Devices to kolejny ugruntowany gracz w rozwiązaniach custom silicon i rynku akceleratorów AI. AMD oferuje semi-custom SoC oraz akceleratory Instinct do zasilania centrów danych. Astera Labs dostarcza kontrolery inteligentnej pamięci (smart memory controllers) Leo CXL, zaprojektowane do rozbudowy pamięci nawet do 2 terabytes oraz do poprawy interoperacyjności, aby przyspieszać wydajność AI i obliczenia w chmurze.

Podsumowanie: na razie trzymaj akcje MRVL

Marvell nadal korzysta z rozbudowy rynku infrastruktury AI, napędzanej silną dynamiką w interconnect, switching, custom silicon oraz optycznym łączeniu centrów danych. Jednocześnie wysoka wycena w porównaniu do branży i bardzo konkurencyjne otoczenie ograniczają potencjał wzrostu w przypadku błędów w realizacji strategii. Dlatego rekomendacja dla MRVL ma obecnie charakter „trzymaj” w ramach Zacks Rank #3 (Hold).