Akcje Intela (INTC) wzrosły w ciągu ostatniego roku o 278%. Przy wycenie wynoszącej około 8,2-krotność przychodów spółka znajduje się w najwyższym decylu swojej wyceny z ostatniej dekady. Taka cena ma sens tylko wtedy, gdy fabryki Intela zaczną w końcu działać jak rentowny biznes, a nie obciążenie dla spółki. Dla akcjonariuszy niepokojące powinno być to, ile te fabryki kosztują obecnie.
### Intel Foundry stracił 2,1 mld USD w jednym kwartale
Intel Foundry, czyli dział zajmujący się produkcją układów, odnotował w drugim kwartale 2026 roku 5,8 mld USD przychodów oraz 2,1 mld USD straty operacyjnej. To większość z 2,5 mld USD zysku operacyjnego, jaki w tym samym kwartale wypracował segment związany z centrami danych i technologiami sztucznej inteligencji.
W ujęciu ostatnich 12 miesięcy cała spółka osiągnęła 7,6% marży operacyjnej przy 57,0 mld USD przychodów. To zaledwie część wynoszącej około 34% marży, którą Intel osiągał w szczytowym okresie. Przychody wzrosły jednak o 7,5% rok do roku.
### Klienci zewnętrzni odpowiadają tylko za 293 mln USD przychodów Intel Foundry
Zaledwie 293 mln USD przychodów Intel Foundry w drugim kwartale 2026 roku pochodziło od klientów zewnętrznych. To około 5% sprzedaży tego segmentu. Niemal cała pozostała część wynikała z tego, że Intel kupował wafle od własnego działu produkcyjnego, więc związane z tym straty obciążają bezpośrednio całą spółkę.
Koszty produkcji wafli spadają dzięki wyższemu uzyskowi produkcyjnemu (odsetkowi sprawnych układów), krótszemu czasowi produkcji oraz zwiększaniu skali działalności w najbardziej zaawansowanych procesach technologicznych. Zarząd poinformował, że koszt głównego układu Panther Lake zmniejszył się od początku roku o około 50%, a w 2026 roku ma spaść o kolejne 20%.
Dyrektor finansowy Intela wskazał, że Panther Lake i inne nowsze układy stanowią coraz większą część produkcji, ale na początku ich cyklu życia nadal osiągają marże niższe od średniej dla całej spółki.
### Nakłady inwestycyjne przekroczą 20 mld USD, a w 2027 roku będą jeszcze wyższe
Intel podnosi plan nakładów inwestycyjnych na 2026 rok do ponad 20 mld USD. Zarząd zapowiedział również, że w 2027 roku wydatki będą wyraźnie wyższe.
Około 30 mld USD w gotówce i inwestycjach krótkoterminowych oraz 10 mld USD w odnawialnej linii kredytowej na razie wystarczają na pokrycie tych wydatków. Dodatkowo Intel posiada około 10 mld USD aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością, które — zdaniem dyrektora finansowego — można jeszcze spieniężyć. Zaznaczył on jednak, że ekspansja na skalę, do której dąży Intel, może ostatecznie wymagać pozyskania finansowania na rynkach kapitałowych.
Znaczna część wydatków jest przeznaczana na jeden kierunek rozwoju, a struktura przychodów już to odzwierciedla. W drugim kwartale 2026 roku działalności napędzane przez sztuczną inteligencję odpowiadały za około 70% przychodów, w tym za rekordowy wzrost w obszarze centrów danych.
### Tempo ograniczania straty Intel Foundry jest kluczowe
Strata Intel Foundry zmniejsza się, zamiast rosnąć. Poprawa wyniku o około 300 mln USD w porównaniu z poprzednim kwartałem jest realna. Wobec straty wynoszącej 2,1 mld USD tempo poprawy pozostaje jednak powolne.
Przy wycenie na poziomie 8,2-krotności przychodów inwestorzy płacą już za scenariusz, w którym fabryki Intela zaczną na siebie zarabiać. Kurs spółki wzrósł w ciągu roku niemal czterokrotnie, ale w ciągu ostatnich trzech miesięcy stracił prawie jedną czwartą wartości.
Kluczowe dla dalszej oceny sytuacji będzie to, czy strata Intel Foundry zacznie maleć szybciej, niż rośnie budżet inwestycyjny spółki.
Dyskusje o AMD na forum
Forum spółki →▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.