Lockheed Martin: wartość godziwa spada, analitycy obniżają cele cenowe

Wartość godziwa Lockheed Martin (LMT) obniżono z 625,16 USD do 606,68 USD. To oznacza niewielkie przestawienie modelu wyceny, a nie radykalną zmianę obrazu spółki.

Równolegle zmieniły się kluczowe założenia wykorzystywane w wycenie:

• założenie długoterminowego wzrostu przychodów: 5,44% → 5,43%
• szacowana marża zysku netto: pozostaje na poziomie 9,11%
• przyszły wskaźnik P/E (cena do zysku): 22,00x → 21,25x
• stopa dyskontowa w modelu: 8,34% → 8,16%

W praktyce widać dwie rzeczy. Po pierwsze, analitycy minimalnie zmniejszyli tempo wzrostu, z którego wynikają przyszłe zyski. Po drugie, obniżono mnożnik P/E, co również wpływa na wartość godziwą.

Co mówi Wall Street o akcjach LMT

Citi podniosło rekomendację dla Lockheed Martin do Buy z Neutral. Analitycy wskazali na „tańszą” wycenę, poprawę podstaw biznesu oraz ekspozycję na szybciej rosnące tematy dzięki segmentowi Missiles and Fire Control. Citi wyznaczyło cel cenowy na 582 USD.

Wells Fargo zwraca uwagę na wzrost wydatków obronnych oraz trudniejsze tło geopolityczne. Spółka ma według nich potencjał do osiągania wyników lepszych niż oczekiwania konsensusu w kolejnych latach, ale mimo to Wells Fargo utrzymało ocenę Equal Weight i obniżyło cel do 575 USD.

Z drugiej strony TD Cowen obniżyło cel cenowy do 560 USD. Opisało, że obrona jest „poza zainteresowaniem” inwestorów, a przy silnym popycie w obszarze rynku serwisów i modernizacji (aerospace aftermarket) widzi ograniczoną przestrzeń do dalszych podwyżek prognoz.

Jefferies obniżyło cel do 575 USD i jednocześnie zmniejszyło prognozę zysku na akcję (EPS) na Q2. Firma wskazała na presję w marżach w obszarze Aero i Space, mimo oczekiwanego wzrostu przychodów na poziomie 5% w Q2.

Citi wcześniej obniżyło cel do 571 USD w ramach szerszej aktualizacji dla sektora aerospace i defense. Wskazano wtedy także, że nie zakładano szybkiego, wyraźnego odbicia dla całej grupy, dopóki nie dojdzie do rozwiązania konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Na jakich wątkach można śledzić dalsze ruchy w historii LMT

Główne elementy, które wiążą biznes Lockheed Martin z oczekiwaniami analityków, dotyczą przede wszystkim kontraktów i ich przełożenia na portfel zamówień, przychody oraz profil zysków. Spółka jest łączona z popytem na m.in. platformy F-35, systemy PAC-3 i THAAD, broń hipersoniczną oraz systemy obrony terytorium.

Ważne pozostają też koszty i efektywność. Chodzi m.in. o kontrolę kosztów, cyfrowe usprawnienia oraz inwestycje w technologie następnej generacji i w badania i rozwój (R&D), które mają wspierać marże w dłuższym okresie.

Po stronie ryzyk pojawiają się m.in.:

• ryzyko przekroczeń kosztów w starszych programach rozliczanych w stałej cenie (fixed price)
• zmiany w budżetach obronnych USA i państw sojuszniczych
• spory regulacyjne, w tym kwestia sporu podatkowego na 4,6 mld USD
• rosnąca konkurencja w obszarach takich jak przestrzeń kosmiczna, hipersonika i rozwiązania w obronie przed systemami bezzałogowymi (counter UAS)

Wartość godziwa w modelu jest korygowana wraz z nowymi założeniami i aktualizacjami prognoz, dlatego najbliższe kwartały mogą przynieść kolejne ruchy w rekomendacjach i celach cenowych, jeśli zmienią się oczekiwania co do kontraktów, marż i ryzyk kosztowych.