BAE Systems wygrywa kontrakt w Brazylii na armaty morskie. Czy akcje są wciąż niedowartościowane?

BAE Systems (LSE:BA.) poinformowało o zdobyciu nowego kontraktu na dostawę brazylijskiej marynarce wojennej dwóch systemów dział morskich Bofors 40Mk4.

Na tym tle rośnie zainteresowanie tym, jak tego typu zamówienia przekładają się na szerszą narrację dotyczącą spółki. W ostatnim czasie pojawiały się też kontrakty w Brazylii i Korei, a do tego dochodzą nowe rozwiązania w obszarze walki powietrznej oraz technologie hełmów.

W krótkim terminie krótka dynamika kursu BAE Systems wyraźnie wzrosła: w ujęciu 7 dni kurs akcji wzrósł o 6,12%. Z kolei łączny zwrot dla akcjonariuszy w ujęciu 5-letnim wyniósł 291,03%, co pokazuje siłę długoterminowego efektu kumulacji.

Jeśli ostatnie wygrane kontrakty obronne skłaniają do pytania, gdzie jeszcze kapitał mógłby pracować, to dobry moment, by przejrzeć 36 spółek technologii oraz infrastruktury sieci energetycznych.

Po mocnym, 7-dniowym ruchu i solidnym, wieloletnim wyniku, kluczowe pytanie dla BAE Systems brzmi teraz, czy dzisiejsza wycena nadal daje przewagę, która może premiować nowe ryzyko, czy głównie zabezpiecza już wypracowane zyski.

Najpopularniejsza narracja: 17,2% niedowartościowania.

BAE Systems zamknęło ostatnio notowania na poziomie 19,24 GBP, podczas gdy najczęściej obserwowana „wartość godziwa” w scenariuszu wycenianym jako fair value wynosi 23,23 GBP. Oznacza to, że najnowsze informacje o kontrakcie wiążą się z wyższą implikowaną wartością.

Spółka podaje, że portfel zamówień (order backlog) wzrósł do 75 mld GBP. Jednocześnie wskazuje się na rosnącą liczbę nowych okazji, częściowo wspieraną przez wyższe zobowiązania wydatkowe na obronę w ramach NATO, Stanów Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii, Europy oraz regionu Indo-Pacyfiku. Wśród przykładów są m.in. cel Wielkiej Brytanii, by do 2035 roku przeznaczać na obronę 3,5% PKB, oraz zapowiedź, że Japonia podwoi wydatki obronne do 2027 roku. Takie działania mogą poprawiać widoczność przyszłych przychodów i wspierać perspektywę wzrostu przychodów w wielu kolejnych latach.

Za tą wartością 23,23 GBP stoi też historia wzrostu. Opiera się ona na stabilnym zwiększaniu przychodów, wyższych marżach oraz na bardziej korzystnym mnożniku dla prognozowanych zysków niż obecnie. Pytanie dotyczy tego, które założenia w tym modelu „wartości godziwej” faktycznie przesuwają wyniki oraz jak przekładają się one na portfel zamówień w obszarze obrony i nowe programy. Pełna narracja opisuje te elementy szczegółowo.

Wynik: wartość godziwa 23,23 GBP (NIEDOWARTOŚCIOWANA).

Ta narracja BAE Systems może jednak zostać zakłócona, jeśli duże programy rządowe zostaną ograniczone albo jeśli presja ESG znacząco zmniejszy apetyt inwestorów.

Na koniec warto też uwzględnić, jakie kluczowe ryzyka mogą osłabić tę narrację dla BAE Systems.