HSBC obniża rekomendację dla IBM do „Reduce” i tnie cel cenowy do 191 USD

HSBC obniżył rekomendację dla IBM do „Reduce” z „Hold” i jednocześnie tnie cel cenowy do 191 USD z 231 USD.

Analitycy argumentują, że inwestorzy mogą uzyskać lepszy potencjał wyników, jeśli zamiast IBM zbudują koszyk spółek o profilu zbliżonym do IBM.

HSBC stworzył tzw. „syntetyczny IBM” na podstawie SAP, Accenture, HP oraz IonQ. Według wyliczeń firmy taki zestaw można kupić za 287,56 USD, co ma odpowiadać aktualnej cenie akcji IBM.

W tym scenariuszu „syntetyczny” portfel miałby dostarczać 2030 szacunkowego zysku na akcję (EPS) w wysokości 23,15 USD. Dla IBM HSBC wskazuje prognozowane nie-GAAP EPS na poziomie 16,59 USD. Różnica ma wynieść 40% przy „zasadniczo podobnej” ekspozycji na te same podsegmenty.

HSBC zwrócił też uwagę na konkurencję w obszarze kwantowym. Bank ocenia, że IonQ może wyprzedzać IBM w biznesie kwantowym.

Jako argument podał dynamikę nowych zamówień na kwantowe rozwiązania: IBM pozyskał 100 mln USD nowych zamówień w ciągu ostatnich pięciu kwartałów, podczas gdy IonQ miało blisko 600 mln USD.

Dodatkowo HSBC stwierdził, że wzrost IBM jest „mniej zrównoważony”, ponieważ w dużej mierze zależy od dalszego cięcia kosztów. Według banku SAP i Accenture mają pod tym względem korzystniejsze uwarunkowania.

HSBC oczekuje, że oprogramowaniowa część wyników IBM, w ujęciu nie-GAAP EBIT (zysk operacyjny przed pewnymi pozycjami), będzie rosnąć w tempie 10,6% rocznie do 2030 roku. Ma to być mniej więcej zgodne z SAP, ale napędzane słabszym wzrostem przychodów.

Shukla zwrócił też uwagę na wycenę. HSBC wskazuje, że IBM handluje na poziomie 22,0 razy prognozowanego nie-GAAP P/E dla 2027 (wskaźnik cena/zysk), czyli powyżej mediany sektora wynoszącej 16,9 razy, mimo wolniejszego tempa wzrostu oczekiwanych zysków.

Nowy cel cenowy oznacza dla IBM spadek o 33,6% względem obecnych poziomów kursu.