HPQ: komputery AI napędzają wzrost, lecz marże pozostają pod presją

HP (NYSE: HPQ), producent komputerów osobistych i urządzeń drukujących, wypracował w II kwartale roku kalendarzowego 2026 przychody w wysokości 15,68 mld USD, o 12,5% wyższe niż rok wcześniej. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,83 USD i był o 20% wyższy od średniej prognoz analityków.

Najważniejsze dane za II kwartał roku kalendarzowego 2026:

• Przychody: 15,68 mld USD wobec prognoz na poziomie 14,58 mld USD. Oznacza to wzrost o 12,5% rok do roku i wynik o 7,5% wyższy od oczekiwań.
• Skorygowany zysk na akcję: 0,83 USD wobec prognozowanych 0,69 USD. Wynik był o 20% wyższy od oczekiwań.
• Prognoza skorygowanego zysku na akcję na cały rok: podniesiona do 3,24 USD w połowie przedziału, co oznacza wzrost o 8%.
• Marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów operacyjnych: 6%, tyle samo co w analogicznym kwartale poprzedniego roku.
• Kapitalizacja rynkowa: 27,91 mld USD.

Wyniki HP były lepsze od oczekiwań zarówno pod względem przychodów, jak i skorygowanego zysku. Mimo to rynek zareagował negatywnie, ponieważ inwestorzy obawiają się, czy ostatnia poprawa wyników będzie trwała.

Za wzrost odpowiadał przede wszystkim segment Personal Systems, obejmujący komputery osobiste. Szczególnie szybko rosła sprzedaż komputerów wyposażonych w funkcje sztucznej inteligencji oraz droższych modeli. Dyrektor generalny Bruce Broussard powiedział: „Odnotowaliśmy dziesiąty z rzędu kwartał wzrostu przychodów w segmencie Personal Systems, który był efektem solidnego wzrostu zarówno w części komercyjnej, jak i konsumenckiej”.

Na marże wpływały jednak silna konkurencja i rosnące ceny surowców. Było to szczególnie widoczne w segmencie druku. Zarząd podkreślił, że nadal koncentruje się na utrzymaniu dyscypliny cenowej i przesuwaniu działalności w stronę bardziej rentownych obszarów.

W kolejnych kwartałach HP liczy na utrzymanie popytu na komputery AI, rozwój przetwarzania danych na brzegu sieci oraz dalsze ograniczanie kosztów. Jednocześnie spółka spodziewa się, że koszty materiałów, zwłaszcza pamięci i pamięci masowej, nadal będą obciążać wyniki.

HP zamierza ograniczać tę presję dzięki nowym produktom i zmianom w strukturze sprzedaży, zwiększając udział produktów o wyższej marży. Dyrektor finansowa Karen Parkhill stwierdziła: „Naszym celem jest jak najszybszy powrót marż segmentu Personal Systems do długoterminowego przedziału, przy jednoczesnym dalszym zwiększaniu rentownej sprzedaży”. Zarząd zaznaczył jednak, że w krótkim terminie marża operacyjna może podlegać większym wahaniom w miarę wdrażania tych zmian.

Najważniejsze informacje przekazane przez zarząd

Zarząd wskazał, że lepsze od oczekiwań wyniki były efektem rosnącej popularności komputerów AI, zdyscyplinowanej polityki cenowej oraz ekspansji produktów i usług o wyższej wartości. Jednocześnie inflacja kosztowa i silna konkurencja ograniczały poprawę marży operacyjnej.

Komputery AI odpowiadały już za 46% struktury wysyłek. Zarząd oczekuje dalszego wzrostu tego udziału, ponieważ coraz więcej zadań ma być wykonywanych bezpośrednio na urządzeniach, a nie w odległych centrach danych.

HP zwiększył udział w rynku droższych komputerów osobistych i stacji roboczych. Pomogło to podnieść średnią cenę sprzedaży i częściowo zrekompensować niższą łączną liczbę sprzedanych urządzeń. Przesunięcie sprzedaży w stronę droższych produktów jest częścią strategii ukierunkowanej na poprawę marż.

Przychody z druku spadły zgodnie z oczekiwaniami, ponieważ rynek pozostaje konkurencyjny. HP zwiększył jednak obecność w segmencie drukarek z systemem dużych zbiorników na atrament oraz rozwijał ofertę druku przemysłowego i druku 3D. Pomogło to częściowo ograniczyć spadki w tradycyjnych kategoriach.

Spółka wdrożyła plan ograniczania wpływu rosnących kosztów materiałów, oparty na czterech filarach. Obejmuje on zmiany w łańcuchu dostaw, celowe redukcje kosztów oraz selektywne podwyżki cen. Zarząd przyznał, że korzyści wynikające z wykorzystywania tańszych zapasów zostały już w dużej mierze wyczerpane.

Działalność niezwiązana bezpośrednio ze sprzedażą sprzętu, w tym urządzenia peryferyjne, narzędzia do współpracy i usługi, nadal odpowiadała za około jedną trzecią zysku brutto segmentu Personal Systems. Pomagało to stabilizować wyniki, gdy liczba sprzedawanych komputerów podlegała wahaniom.

Czynniki, które mogą wpłynąć na wyniki

W ciągu najbliższego roku na wyniki HP mają wpływać rosnąca sprzedaż produktów wykorzystujących sztuczną inteligencję oraz dalsze zarządzanie kosztami. Spółka musi jednak mierzyć się z wyższymi cenami materiałów i niepewnością rynkową.

Zarząd widzi dalszy potencjał wzrostu w komputerach AI, stacjach roboczych i droższych urządzeniach peryferyjnych. Oczekuje, że segmenty te będą wspierać zarówno przychody, jak i marże, wraz ze wzrostem popytu firm na przetwarzanie danych na brzegu sieci.

HP chce poprawiać marże dzięki kilku działaniom: przeprojektowywaniu produktów, zawieraniu długoterminowych umów cenowych oraz dalszemu przesuwaniu sprzedaży w stronę droższych produktów i usług. Działania te mają ograniczyć wpływ wzrostu kosztów materiałów i stopniowo przywrócić marże operacyjne do historycznych przedziałów.

Zarząd wskazał też na ryzyka. Należą do nich wysokie ceny pamięci i pamięci masowej, możliwe opóźnienia w cyklach wymiany komputerów przez firmy z powodu wyższych cen oraz utrzymująca się silna konkurencja na rynku druku. Czynniki te mogą spowolnić poprawę marż i wzrost przychodów.

W kolejnych kwartałach kluczowe będzie to, czy HP przyspieszy wdrażanie komputerów AI i utrzyma wzrost sprzedaży droższych modeli. Znaczenie będzie miała również skuteczność działań ograniczających wpływ wzrostu cen materiałów oraz możliwość ustabilizowania lub zwiększenia przychodów z druku dzięki drukarkom z dużymi zbiornikami i rozwiązaniom przemysłowym. Inwestorzy będą także obserwować premiery nowych produktów wykorzystujących sztuczną inteligencję oraz efekty zmian w łańcuchu dostaw.

Akcje HP kosztowały 28,36 USD, wobec 30,75 USD bezpośrednio przed publikacją wyników.