Honeywell International może być niedowartościowany o 25% po rozczarowaniu w lotnictwie

Honeywell International (HON) ponownie zwrócił uwagę inwestorów po tym, jak wydzielona niedawno z grupy spółka Honeywell Aerospace opublikowała pierwsze wyniki jako samodzielne przedsiębiorstwo. Rezultaty były słabsze od oczekiwań, a prognoza wzrostu sprzedaży została obniżona.

Wydzielenie spółki lotniczej nastąpiło po trudnym okresie dla akcji Honeywell International. Kurs spadł o 43,52% w ciągu ostatnich 90 dni i o 38,55% od początku roku. Dłuższy okres wygląda jednak znacznie lepiej: całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła 15,01% w ciągu roku i 37,00% w ciągu trzech lat.

Po gwałtownej przecenie i szoku związanym z wydzieleniem Honeywell Aerospace kluczowe pytanie dotyczy obecnej wyceny. Nie wiadomo, czy rynek uwzględnił już większość negatywnych informacji, czy też obecna wycena nadal pozostawia istotne miejsce na wzrost.

Najczęściej obserwowany scenariusz wyceny: 24,8% niedowartościowania

Najczęściej obserwowany scenariusz dla Honeywell International zakłada wartość godziwą na poziomie 320,19 USD za akcję. To znacznie więcej niż ostatnie zamknięcie notowań na poziomie 240,74 USD i przedstawia ostatnią przecenę w zupełnie innym świetle.

W tym scenariuszu HON RemainCo, czyli Honeywell International po wydzieleniu Honeywell Aerospace, jest wyspecjalizowaną spółką z obszaru automatyki przemysłowej i technologii energetycznych. Założenia obejmują potwierdzony katalizator na 29 czerwca, zakontraktowany portfel zamówień przekraczający 19 mld USD, całkowicie wypełniony portfel zamówień LNG, globalną pozycję w zakresie licencjonowania technologii paliw lotniczych SAF oraz trwające przejście do modelu przychodów powtarzalnych za pośrednictwem platformy Forge.

Spółka ma również zajmować pozycję po obu stronach transformacji energetycznej. Według tego scenariusza jej wycena nadal uwzględnia dyskonto wynikające z funkcjonowania w ramach konglomeratu, które ma zniknąć w ciągu 53 dni.

Wartość godziwa na poziomie 320,19 USD opiera się przede wszystkim na widoczności portfela zamówień, zmianie struktury marż oraz założeniu wyższego przyszłego wskaźnika ceny do zysku (P/E). Taki poziom wyceny jest zwykle przypisywany wyspecjalizowanym spółkom z obszaru automatyki przemysłowej.

Wynik tego scenariusza to wartość godziwa 320,19 USD, czyli ocena wskazująca na niedowartościowanie akcji.

Założenia mogą się jednak nie sprawdzić, jeśli organiczny wzrost przychodów HON RemainCo pozostanie bliżej niskich jednocyfrowych wartości procentowych. Zagrożeniem byłby również brak oczekiwanego przeszacowania wskaźnika P/E w górę.

Inny obraz daje model zdyskontowanych przepływów pieniężnych

Ocena wskazująca na 24,8% niedowartościowania wyraźnie różni się od modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Jest to metoda wyceny, która szacuje wartość spółki na podstawie przyszłych przepływów gotówki sprowadzonych do ich obecnej wartości.

Przy kursie 240,74 USD akcje Honeywell International są notowane znacznie powyżej szacowanej wartości przyszłych przepływów pieniężnych wynoszącej 159,44 USD. Ten model wskazuje więc na przewartościowanie, a nie na dyskonto.

Model DCF dla Honeywell International na sierpień 2026 r. prowadzi do wartości godziwej 159,44 USD za akcję.

Wobec mieszanych sygnałów dotyczących Honeywell International inwestorzy powinni przeanalizować dane stojące za obiema ocenami. Wśród przedstawianych czynników znajdują się 3 kluczowe potencjalne korzyści i 4 ważne sygnały ostrzegawcze.