Słaby raport z rynku pracy zmniejsza szanse na podwyżkę stóp Fed we wrześniu

Amerykańska gospodarka niespodziewanie straciła miejsca pracy w lipcu. Słaby raport zwiększył przekonanie inwestorów, że Rezerwa Federalna nie podniesie stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu.

Po publikacji raportu o zatrudnieniu w piątek rano prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian na kolejnym posiedzeniu Fed, wyceniane na platformie prognostycznej Kalshi, wzrosło do 65%. Przed publikacją szanse na podwyżkę i utrzymanie obecnego poziomu stóp wynosiły około 50–50. Bezpośrednio po ostatnim posiedzeniu Fed pod koniec lipca prawdopodobieństwo podwyżki wynosiło prawie 58%.

Według narzędzia FedWatch CME prawdopodobieństwo utrzymania stóp wynosi obecnie 60%, na podstawie notowań kontraktów terminowych na stopę funduszy federalnych. W czwartek szanse na utrzymanie stóp wynosiły 45%, a tydzień wcześniej zaledwie jedną trzecią.

Gorszy od oczekiwań raport z rynku pracy spowodował spadek rentowności obligacji skarbowych USA i wzrost cen akcji. Inwestorzy zaczęli uwzględniać w wycenach nową ścieżkę przyszłych decyzji dotyczących stóp procentowych.

Osłabienie rynku pracy może zmienić podejście Fed do podwyżek stóp. Część członków banku centralnego domagała się ich wprowadzenia z powodu wyższych cen energii związanych z wojną USA z Iranem. Na lipcowym posiedzeniu trzech członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), który podejmuje decyzje w sprawie stóp, zagłosowało przeciwko utrzymaniu ich bez zmian. Uważali oni, że Fed powinien był podnieść stopy procentowe.

Wcześniejsze wezwania do podwyżek pojawiały się jednak w czasie, gdy rynek pracy pozostawał odporny. W 2026 roku liczba miejsc pracy rosła regularnie, po bardziej nierównym obrazie w 2025 roku. Jeśli rynek pracy rzeczywiście zaczyna słabnąć, podnoszenie stóp w celu spowolnienia gospodarki może być postrzegane jako bardziej ryzykowne.

Teraz inwestorzy skupią uwagę na danych o inflacji w lipcu. Raport dotyczący indeksu cen konsumpcyjnych (CPI) za ten miesiąc zostanie opublikowany w przyszłym tygodniu, 12 sierpnia. W czerwcu ceny zanotowały największy miesięczny spadek od sześciu lat, ponieważ obniżyły się ceny energii. W lipcu ropa jednak podrożała w związku z ponownym wzrostem napięć na Bliskim Wschodzie.

„Dzisiejszy słaby raport o zatrudnieniu może zmniejszyć presję na Fed, aby podniósł stopy na wrześniowym posiedzeniu, ale dane o inflacji w przyszłym tygodniu prawdopodobnie nadal będą czynnikiem rozstrzygającym” — powiedziała Ellen Zentner, główna strateg ds. gospodarczych w Morgan Stanley Wealth Management. „Jeśli dane okażą się wyższe od oczekiwań, schłodzenie rynku pracy może nie wystarczyć, aby uciszyć wewnętrzne wezwania do podwyżek stóp w Fed”.

Podwyżki stóp w tym roku wciąż pozostają możliwe. Nawet po publikacji raportu narzędzie FedWatch CME wskazuje na 55% prawdopodobieństwo podwyżki w październiku oraz prawie 75% prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu.