Goldman Sachs wskazuje na ryzyko spadku akcji Nvidii po wynikach

Nvidia opublikuje wyniki za drugi kwartał roku fiskalnego 2027 26 sierpnia. Oczekiwania inwestorów są wysokie, ale przed publikacją raportu warto zwrócić uwagę na dwa istotne fakty dotyczące akcji spółki.

Po pierwsze, kurs Nvidii spadał dzień po publikacji wyników w każdym z ostatnich czterech kwartałów, mimo że same rezultaty były mocne. Zaczyna to wyglądać na powtarzający się schemat.

Po drugie, według danych MarketBeat, 52 z 54 analityków zajmujących się akcjami Nvidii wystawia im ocenę „kupuj”. Dwóch analityków zaleca „trzymaj”. Średnia cena docelowa wynosi 308,01 USD.

Nvidia zakończyła sesję 21 sierpnia kursem 214,72 USD, co oznacza potencjalny wzrost o 43,45% do średniej ceny docelowej.

Biorąc pod uwagę, że kurs często spada mimo mocnych wyników, a konsensus analityków wskazuje na „kupuj” i zakłada znaczny wzrost, powstaje pytanie: czy kupić akcje przed publikacją wyników, czy poczekać na spadek następnego dnia i wtedy dokupić akcje?

To trudne pytanie. W udostępnionej mi nocie analitycznej James Schneider z Goldman Sachs wraz z zespołem przedstawili swoje prognozy dotyczące możliwego rozwoju sytuacji oraz elementów, na które warto zwrócić uwagę.

### Goldman Sachs oczekuje mocnego kwartału Nvidii i wyraźnego przekroczenia prognoz

Schneider spodziewa się „mocnego kwartału z wyraźnym przekroczeniem prognoz zarządu”, wspieranego przez napiętą sytuację popytowo-podażową na procesory graficzne (GPU).

Zastrzeżenie jest takie, że ponieważ kurs mocno wzrósł w sierpniu, te dobre oczekiwania mogą być już uwzględnione w cenie akcji. Schneider zauważył, że poprzeczka dla spółki jest wysoko ustawiona, ponieważ jej kurs wzrósł o ponad 12% w ciągu dwóch tygodni.

Podtrzymał dla Nvidii ocenę „kupuj” oraz cenę docelową na poziomie 285 USD, opartą na mnożniku 30x.

Analitycy Goldman Sachs zauważyli, że ich szacunki zysku na akcję (EPS) Nvidii za drugi i trzeci kwartał są odpowiednio o 6% i 12% wyższe od konsensusu Wall Street, czyli średniej prognoz analityków.

Mimo wyższych od konsensusu prognoz zysku na akcję cena docelowa Goldman Sachs jest nieco niższa od średniej rynkowej. Nadal oznacza jednak potencjalny wzrost o 32,73% względem kursu z 21 sierpnia.

Zespół Schneidera uważa, że akcje Nvidii są wyceniane znacznie poniżej ich szacowanej wartości godziwej. Analitycy dodali, że kurs może nadal zyskiwać na wycenie, a pomóc w tym mogą trzy czynniki:

• poprawa wskaźników rentowności największych dostawców chmury, co wspierałoby utrzymanie wzrostu ich wydatków;
• pokazanie przez Nvidię, że spółka ostrożnie przeznacza kapitał na platformy finansowania klientów. Ograniczyłoby to obawy dotyczące finansowania przez dostawcę lub finansowania o obiegu zamkniętym;
• potwierdzenie przez spółkę zaangażowania w duże skupy akcji własnych i wypłatę dywidend.

Podczas telekonferencji po publikacji wyników Goldman Sachs będzie szukał informacji na temat pięciu obszarów, które mogą wpłynąć na kurs Nvidii:

• szczegółów platformy finansowania klientów i jej wpływu na alokację kapitału;
• szczegółów wdrażania platformy sztucznej inteligencji Vera Rubin, czyli tempa wprowadzania układów Rubin, w drugiej połowie 2026 roku;
• zmian marży brutto i kosztów komponentów oraz innych czynników produkcji;
• popytu na procesory centralne (CPU) napędzanego przez agentową sztuczną inteligencję, która może samodzielnie wykonywać wieloetapowe zadania;
• sytuacji konkurencyjnej.

### Duży popyt na procesory Nvidii może zwiększać ryzyko dla akcji

Nienasycony popyt na procesory graficzne Nvidii ma dwa oblicza, ponieważ spółka jednocześnie mierzy się z ograniczeniami podaży.

Utrudnia to Nvidii regularne osiąganie wyników powyżej prognoz i jednoczesne podnoszenie prognoz na przyszłość. Najwięksi dostawcy chmury nadal zwiększają plany wydatków inwestycyjnych, ale nie ma pewności, czy zrobią to również w połowie roku. Taki brak dodatkowych deklaracji byłby niekorzystny dla perspektyw na dwa kolejne kwartały.

Aby akcje Nvidii wyraźnie wzrosły po publikacji wyników, spółka musiałaby przedstawić istotną nową informację, wykraczającą poza standardowe przekroczenie prognoz i ich podniesienie.

W poprzednim raporcie Nvidia znacząco zwiększyła dywidendę, ale nie zapobiegło to spadkowi kursu następnego dnia. Stało się tak nawet mimo podniesienia ceny docelowej przez Bank of America.

Kolejnym elementem ryzyka jest to, że ogromny popyt, który podnosi ceny procesorów graficznych, a także inne elementy boomu na sztuczną inteligencję, wywierają zbyt dużą presję na finanse niektórych klientów Nvidii. Problemy bardzo dużych klientów z finansowaniem zaspokojenia ich nienasyconego popytu wzmacniają obawy dotyczące finansowania przez dostawcę, a zobowiązania Nvidii nie pomagają ich rozwiać.

17 sierpnia Nvidia zgodziła się udzielić gwarancji o wartości do 105 mld USD, aby pomóc firmie OpenAI w leasingu centrum danych w Ohio budowanego przez należącą do SoftBanku spółkę SB Energy. Reuters podał, że Nvidia zagwarantuje część opłat leasingowych i opłat za energię oraz zobowiąże się do zapewnienia utrzymania minimalnej wartości obiektu.

10 sierpnia Nvidia nawiązała współpracę z Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR przy tworzeniu platform finansowania infrastruktury obliczeniowej dla sztucznej inteligencji. Celem projektu jest uruchomienie ponad 500 mld USD kapitału od zewnętrznych inwestorów.

To właśnie tej platformy Goldman Sachs chce uzyskać więcej informacji podczas telekonferencji wynikowej.

Jeśli czytać między wierszami, zwrot sytuacji polega na tym, że Goldman Sachs spodziewa się wzrostu kursu Nvidii do 285 USD w ciągu kolejnych 12 miesięcy i prognozuje przekroczenie wyników oraz podniesienie prognoz przez spółkę. Mimo to bardziej prawdopodobny może być spadek akcji dzień po publikacji niż ich gwałtowny wzrost, chyba że Nvidia przedstawi istotny komunikat.

Podobne nastawienie prezentują analitycy Morgan Stanley.

Dla inwestora długoterminowego potencjalny wzrost może uzasadniać zakup akcji już teraz. Inwestor działający bardziej taktycznie może natomiast czekać na zakup po ewentualnym spadku.

Analitycy wskazali następujące czynniki ryzyka dla akcji Nvidii:

• najwięksi dostawcy chmury mogą ograniczyć wydatki na infrastrukturę sztucznej inteligencji;
• Nvidia może stracić część udziałów w rynku z powodu rosnącej konkurencji;
• większa konkurencja może doprowadzić do spadku marż zysku spółki;
• ograniczenia podaży.