Czy fuzja może zwiększyć przepływy pieniężne Primo Brands?

Greenlight Capital, firma zarządzająca inwestycjami specjalizująca się w strategiach ukierunkowanych na spółki niedowartościowane, odnotowała w drugim kwartale 2026 roku spadek o 4,3% w strategiach Partnerships. Od początku roku wynik tych strategii wyniósł 1,9% po uwzględnieniu opłat i kosztów. Dla porównania indeks S&P 500 zyskał odpowiednio 15,2% w kwartale i 10,2% od początku roku.

Fundusze rozpoczęły kwartał z ostrożnym podejściem. Na wyniki negatywnie wpłynęły jednak kosztowne decyzje handlowe oraz pozycje zależne od sytuacji makroekonomicznej, szczególnie związane ze złotem i amerykańskimi stopami procentowymi. Pozycje długie, czyli inwestycje zakładające wzrost cen aktywów, przyniosły około 9%. Zostało to niemal w całości zrównoważone przez podobne straty na pozycjach krótkich, które zarabiają na spadkach cen.

Greenlight Capital zwrócił również uwagę na spekulacyjny charakter części rynku. Jako przykłady nadmiernego optymizmu wskazał wycenę SpaceX na poziomie 1,75 bln USD w ramach pierwszej oferty publicznej oraz przyznanie spółce ratingu inwestycyjnego, czyli oceny wskazującej na relatywnie wysoką zdolność do spłaty zobowiązań.

W kolejnych kwartałach Greenlight Capital ma bardziej pozytywne nastawienie do podejścia przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha do inflacji. Fundusz oczekuje, że jego pozycje odrobią straty, jeśli inflacja zacznie spadać, a stopy procentowe pozostaną bez zmian. Analiza największych pozycji strategii może pomóc wskazać najciekawsze pomysły inwestycyjne Greenlight Capital na 2026 rok.

Jedną z omawianych spółek jest Primo Brands Corporation (NYSE: PRMB), firma oferująca markowe napoje w Ameryce Północnej. Firma sprzedaje wodę butelkowaną w sklepach oraz dostarcza wodę do domów i przedsiębiorstw. Do jej marek należą Poland Spring, Pure Life, Mountain Valley i Saratoga.

26 sierpnia 2026 roku akcje Primo Brands zamknęły sesję na poziomie 22,98 USD. W ciągu miesiąca kurs wzrósł o 0,35%, ale w perspektywie 52 tygodni spadł o 8,67%. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosi 8,32 mld USD, a w ciągu ostatnich 52 tygodni akcje były notowane w przedziale od 14,36 USD do 26,21 USD.

Po połączeniu z konkurencyjną firmą BlueTriton Brands Primo Brands stanęła przed wyzwaniami związanymi z integracją obu przedsiębiorstw. Problemy te obciążyły wyniki i przyczyniły się do znacznego spadku kursu akcji. Greenlight Capital uważa, że trudności mają przejściowy charakter, a fuzja z czasem przyniesie synergie, czyli oszczędności i dodatkowe korzyści wynikające z połączenia działalności obu firm.

Greenlight Capital kupował akcje Primo Brands po średniej cenie 20,20 USD. Taka cena oznaczała 12-procentową rentowność wolnych przepływów pieniężnych na podstawie oczekiwań dotyczących wyników spółki w 2027 roku. Wolne przepływy pieniężne to gotówka, która pozostaje firmie po sfinansowaniu bieżącej działalności i niezbędnych inwestycji. Dla porównania, rentowność wolnych przepływów pieniężnych u spółek z tej samej grupy wynosi od 3% do 5%. Na koniec kwartału kurs Primo Brands wynosił 24,44 USD.

Na koniec drugiego kwartału 2026 roku akcje Primo Brands znajdowały się w 57 portfelach funduszy hedgingowych, czyli funduszy stosujących elastyczne strategie inwestycyjne. To tyle samo portfeli co kwartał wcześniej.