Gold Fields: wyższa produkcja i przepływy pieniężne w I półroczu

Gold Fields odnotowała mocniejsze pierwsze półrocze zakończone 30 czerwca 2026 roku. Przypisana akcjonariuszom produkcja złota wzrosła rok do roku o 12%, do 1,267 mln uncji. Skorygowany wolny przepływ pieniężny, czyli środki pozostające po wydatkach operacyjnych i inwestycyjnych, zwiększył się ponad dwukrotnie, do 2,225 mld USD.

Średnia zrealizowana cena złota wzrosła o 51%, do 4 678 USD za uncję. Wolumen sprzedaży zwiększył się o 18%. Mike Fraser powiedział, że połączenie wyższej produkcji i ceny złota wsparło przepływy pieniężne oraz zwroty dla akcjonariuszy.

W pierwszym półroczu w całej grupie nie odnotowano ofiar śmiertelnych ani poważnych wypadków. Fraser ocenił, że pokazuje to rosnącą skuteczność programu poprawy bezpieczeństwa uruchomionego przez Gold Fields w 2024 roku. Program obejmuje identyfikację najpoważniejszych zagrożeń, sprawdzanie stosowanych zabezpieczeń, lepsze planowanie, zgłaszanie zdarzeń potencjalnie wypadkowych oraz działania na rzecz bezpieczeństwa psychologicznego.

Salares Norte napędza wzrost produkcji

Największy wkład we wzrost produkcji miała kopalnia Salares Norte. W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku wyprodukowała 337 000 uncji złota, czyli o 173% więcej niż w tym samym okresie poprzedniego roku. Wygenerowała również niecałe 1,2 mld USD wolnego przepływu pieniężnego.

Całkowity koszt podtrzymania produkcji (AISC), obejmujący koszty wydobycia oraz nakłady potrzebne do utrzymania działalności kopalni, wyniósł w Salares Norte w pierwszym półroczu 269 USD za uncję. Wynik wsparły między innymi wysokie ceny srebra oraz przychody ze sprzedaży produktów ubocznych.

Fraser wskazał, że Salares Norte skorzystała z korzystniejszej niż zakładano zgodności zawartości metalu w wydobytym materiale z szacunkami dla poszczególnych wyrobisk oraz z lepszego odzysku metalu w zakładzie przeróbczym. Kopalnia sprawnie funkcjonowała również w warunkach zimowych, co zwiększyło zaufanie zarządu do jej dalszych wyników.

Gold Fields oczekuje obecnie, że Salares Norte wyprodukuje w całym 2026 roku od 550 000 do 600 000 uncji ekwiwalentu złota. Wcześniejsza prognoza, przedstawiona podczas dnia rynków kapitałowych spółki, zakładała produkcję na poziomie 500 000–550 000 uncji.

Przyszłe koszty kopalni będą częściowo zależeć od cen srebra. Gold Fields widzi również możliwości dalszej poprawy wydajności i obniżenia kosztów w miarę przechodzenia aktywa do bardziej stabilnej fazy działalności.

Do wzrostu produkcji przyczyniły się także kopalnie Gruyere, Granny Smith i South Deep. Granny Smith wyprodukowała 147 000 uncji, o 10% więcej niż rok wcześniej. Wynik wsparły wyższe zawartości metalu w wydobytym materiale oraz większa wydajność prac podziemnych. South Deep wyprodukowała 151 000 uncji, zgodnie z planem. Pomogły w tym lepsze prowadzenie prac odciążających górotwór, postęp robót przygotowawczych oraz sprawniejsza rotacja komór wydobywczych.

Cerro Corona osiągnęła wynik zgodny z planem, ale niższy rok do roku, ponieważ przechodzi na przerób materiału zgromadzonego na hałdach. W Tarkwa spadła zawartość metalu w materiale kierowanym do młyna, wzrosła ilość przemieszczanego odpadu, a działalność utrudniała niekorzystna pogoda. Fraser powiedział jednak, że wyniki poprawiły się w drugim kwartale i powinny jeszcze wzrosnąć w drugiej połowie roku.

Na początku 2026 roku kopalnię Agnew dotknęło zdarzenie sejsmiczne. Odbudowa jej działalności ma być kontynuowana przez pozostałą część roku.

Przepływy pieniężne, koszty i zwroty dla akcjonariuszy

Dyrektor finansowy Alex Dall poinformował, że zysk na akcję w ujęciu skorygowanym o wybrane pozycje oraz wolny przepływ pieniężny wzrosły w pierwszym półroczu ponad dwukrotnie. Zadłużenie netto spadło do 437 mln USD. Po wyłączeniu zobowiązań z tytułu leasingu Gold Fields znajdowała się w pozycji gotówkowej netto, czyli miała więcej środków pieniężnych niż długu.

Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA, pokazujący relację długu do wyniku operacyjnego przed amortyzacją, wyniósł na koniec czerwca 0,06x wobec 0,37x rok wcześniej.

Koszty gotówkowe wzrosły o 10%, a całkowity koszt podtrzymania produkcji zwiększył się o 13%, do 1 893 USD za uncję. Gold Fields wskazała na wyższe tantiemy, umocnienie walut krajów, w których prowadzi produkcję, inflację, większy udział odpadów usuwanych przy wydobyciu w wybranych aktywach oraz strukturalne koszty wydobycia na dużych głębokościach. Na poziom kosztów wpłynęła także konsolidacja Gruyere w 100%. Wcześniej spółka uwzględniała 50% aktywa.

Dall podał, że nakłady na utrzymanie działalności wyniosły 497 USD za uncję. Obejmowały one między innymi usuwanie nadkładu, rozwój infrastruktury podziemnej i inwestycje infrastrukturalne. Całkowite koszty wyniosły 2 125 USD za uncję. Uwzględniały nakłady na rozwój australijskich operacji oraz wydatki poszukiwawcze związane z projektem Windfall.

W pierwszym półroczu spółka przeznaczyła na wypłaty dla akcjonariuszy 50% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Śródroczna dywidenda bazowa wyniosła 16,25 ZAR na akcję, co oznacza wzrost o 132% rok do roku.

Od marca do lipca Gold Fields przeprowadziła skup akcji własnych o wartości 300 mln USD. W lutym wypłaciła również specjalną dywidendę o wartości 253 mln USD.

Zarząd ogłosił dodatkowe 500 mln USD na uzupełniający program zwrotów dla akcjonariuszy. Łączna kwota przeznaczona na ten cel od listopada 2025 roku wzrosła tym samym do 1,25 mld USD. Do tej pory Gold Fields wypłaciła z tej puli 553 mln USD w formie specjalnej dywidendy i skupu akcji własnych.

Dall powiedział, że spółka zamierza analizować program co sześć miesięcy, w miarę generowania gotówki. Specjalne dywidendy będą rozważane wraz z rocznym cyklem wypłaty dywidendy, a skup akcji będzie prowadzony w zależności od dostępnych środków i warunków rynkowych.

Zezwolenia dla Windfall pozostają kluczową niewiadomą

Gold Fields kontynuowała prace nad projektem Windfall w Kanadzie. Fraser określił go jako jeden z projektów złota na etapie rozwoju o najwyższej zawartości metalu w kraju. Spółka podpisała umowę dotyczącą korzyści dla lokalnej społeczności i oczekuje zatwierdzenia oceny oddziaływania na środowisko w drugiej połowie 2026 roku.

Opóźnienia w uzyskaniu zgody zaczynają jednak wpływać na harmonogram realizacji projektu. Gold Fields spodziewała się decyzji środowiskowej w czerwcu. Jeśli nie otrzyma jej do końca 2026 roku, projekt może przesunąć się na końcówkę 2029 roku lub później. Powodem byłaby utrata czasu na prowadzenie prac budowlanych w okresie zimowym.

Spółka w dużej mierze zakończyła już badania. Zaktualizowany harmonogram i szacunki nakładów przedstawi po uzyskaniu zgody środowiskowej. Fraser powiedział, że szacowany koszt projektu przesunął się już w kierunku górnej granicy wcześniej wskazywanego przedziału 1,7–1,9 mld USD. Wpłynęły na to dodatkowe elementy zakresu prac, w tym zakład uzdatniania azotanów o wartości około 50 mln USD, oraz zmiany związane z kosztami pracy.

Wcześniejszy przedział przedstawiono w cenach realnych z 2025 roku, dlatego będzie trzeba go również skorygować o inflację.

Podczas trwającego procesu uzyskiwania pozwoleń Gold Fields zamierza utrzymać obecny początkowy zakres projektu, zamiast występować o zgodę na większą inwestycję. Fraser powiedział, że zarząd oceni możliwość rozbudowy po zatwierdzeniu i uruchomieniu pierwszego etapu.

Prognoza produkcji utrzymana, przyszłość Tarkwa niepewna

Gold Fields utrzymała całoroczną prognozę produkcji. Spółka ocenia, że wynik zmierza w kierunku górnej granicy przedziału. Całkowity koszt podtrzymania produkcji powinien znaleźć się w pobliżu środka prognozowanego zakresu. Całkowite koszty mają natomiast zbliżyć się do jego dolnej granicy dzięki oczekiwanym niższym nakładom inwestycyjnym w drugiej połowie roku.

Gold Fields nieznacznie obniżyła prognozę łącznych nakładów inwestycyjnych, natomiast prognoza nakładów na utrzymanie działalności pozostała bez zmian.

Spółka czeka również na odpowiedź rządu Ghany w sprawie przedłużenia praw do eksploatacji kopalni Tarkwa. Obecne koncesje wygasają w kwietniu 2027 roku. Gold Fields złożyła analizę techniczną i wniosek o przedłużenie koncesji w listopadzie 2025 roku, a w lipcu 2026 roku przedstawiła propozycję handlową. Fraser powiedział, że termin oraz warunki przedłużenia pozostają niepewne.

Poza Windfall Gold Fields wskazała możliwości wzrostu w kopalniach St. Ives, Gruyere, Granny Smith, South Deep i Tarkwa. Spółka prowadzi także programy poszukiwawcze w Kanadzie, Australii i Ameryce Południowej. W pierwszym półroczu przeznaczyła prawie 180 mln USD na poszukiwania w obrębie istniejących aktywów oraz na nowych obszarach.