First Financial Bankshares (FFIN): kupować, sprzedawać czy trzymać po wynikach za IV kwartał?

First Financial Bankshares (FFIN) ma za sobą bardzo udany okres: w ciągu ostatnich sześciu miesięcy kurs spółki pokonał S&P 500 o 7%. Obecnie akcje są wyceniane na 34,93 USD, co oznacza wzrost o 13,2%.

Za taki wynik odpowiadały m.in. solidne wyniki kwartalne. W takiej sytuacji inwestorzy zaczynają się zastanawiać, czy pojawia się okazja do kupna, czy raczej rośnie ryzyko dla portfela.

Dlaczego First Financial Bankshares nie jest „oczywistym wyborem”

1) Długoterminowy wzrost przychodów rozczarowuje Model dochodów banków zwykle opiera się na dwóch źródłach. Pierwsze to marża odsetkowa wynikająca z różnicy między oprocentowaniem kredytów a kosztami depozytów. Drugie to opłaty pobierane za usługi — od prostych rachunków bankowych po bardziej złożone transakcje inwestycyjne.

W ciągu ostatnich pięciu lat First Financial Bankshares zwiększał przychody w tempie 5,3% rocznie (CAGR, czyli średnioroczny wzrost liczony rok do roku). To tempo było poniżej oczekiwań dla sektora bankowego.

2) Dochód odsetkowy netto wskazuje na słabszy popyt Rynek zwykle baczniej patrzy na dochód odsetkowy netto, bo jest on postrzegany jako bardziej powtarzalny niż jednorazowe opłaty.

W przypadku First Financial Bankshares dochód odsetkowy netto rósł w tempie 7,4% rocznie (annualized, czyli przeliczony na rok) w ciągu ostatnich pięciu lat. To jednak wolniej niż szerzej liczony sektor bankowy.

3) EPS rośnie tylko nieznacznie Zysk na akcję (EPS) pokazuje, czy spółka realnie zwiększa zarobek przypadający na jedną akcję. Jest to ważne, bo zyski powinny rosnąć wtedy, gdy firma zwiększa przychody.

W ostatnich pięciu latach First Financial Bankshares notował słaby wzrost EPS na poziomie 4,7% rocznie. Zbieżność z tempem przychodów sugeruje, że spółka utrzymywała zyskowność na jedną akcję, ale nie przyspieszała.

Ostateczna ocena First Financial Bankshares nie jest złą firmą, ale też nie należy do spółek z naszych typów. Po silnym rajdzie kursu akcje są wyceniane na 2,3× forward P/B (czyli na podstawie prognozowanej wartości księgowej) oraz na 34,93 USD za akcję.

Taka wycena wskazuje, że w cenie jest już sporo optymizmu co do dalszych wyników. W konsekwencji w grę wchodzą inne okazje gdzie indziej.

Spółki, które zamiast First Financial Bankshares można rozważyć

W podpowiedziach pojawiają się przykłady spółek uznanych za „growth” (spółki wzrostowe), m.in. Meta, CrowdStrike i Broadcom. Wskazuje się, że ich wyniki wyniosły odpowiednio 315%, 314% i 455%.

Do listy trafiły m.in. Nvidia (+1 326% w okresie od czerwca 2020 do czerwca 2025) oraz Kadant (+351% w pięcioletnim zwrocie).