ETF-y na spółki small cap biją S&P 500 w 2026: czy rajd potrwa?

Small-capy wyraźnie zyskują na impetcie. iShares Russell 2000 ETF (IWM) od początku 2026 r. urósł o prawie 19% (stan na 24 czerwca 2026), podczas gdy State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) zyskał 7,4%. Równolegle State Street SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap ETF (SPSM) zwyżkował o ok. 17,4%.

Na to, że small-capowy rajd nabiera siły, wpływa kilka czynników. Jednym z nich jest Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP), który w 2026 r. jest wyżej o ok. 5% w związku z kryzysem USA–Iran. Spółki z segmentu small cap — z reguły mocniej skoncentrowane na gospodarce krajowej — korzystają, gdy mocniejszy dolar wspiera ich działalność.

Spadający optymizm małych firm

W USA NFIB Small Business Optimism Index spadł w maju 2026 r. do 95,3 — najniższego poziomu od października 2024 r. W kwietniu było to 95,9, a prognozy wskazywały 96. Część właścicieli małych biznesów mierzy się z podwyżkami cen paliw, których niełatwo przerzucić na klientów w porównaniu z większymi firmami.

Umiarkowany wzrost gospodarczy USA i obniżona perspektywa Rezerwy Federalnej

Gospodarka USA wzrosła w I kwartale 2026 r. o 1,6% w ujęciu rocznym (po 0,5% w IV kwartale), ale wynik był poniżej 2% w szacunku wstępnym — głównie z powodu korekt w dół inwestycji oraz wydatków konsumentów. Jednocześnie konsumpcja wzrosła o 1,4%, czyli mniej niż 1,6% w wyliczeniach wstępnych.

Ponieważ small-capowe spółki są w większym stopniu „krajowe”, poprawa koniunktury w USA powinna sprzyjać właśnie temu segmentowi. Jednocześnie Rezerwa Federalna obcięła perspektywy wzrostu gospodarczego: PKB ma rosnąć w tym roku o 2,2%, wobec wcześniejszego szacunku 2,4%. Taka zmiana może działać negatywnie na small-capowe akcje.

Co mówi wycena small-capów?

Według danych WSJ Russell 2000 jest obecnie notowany przy wskaźniku P/E 38,42, wobec 31,72 rok wcześniej. Indeks handluje też z premią względem Nasdaq 100 i S&P 500.

Nasdaq 100 ma P/E 34,47, czyli więcej niż 31,10 przed rokiem. Dla porównania S&P 500 notowany jest przy P/E 25,18, wobec 23,72 rok wcześniej. Oznacza to, że small-capy są obecnie przewartościowane w relacji do większych spółek.

Czy są jakieś solidne argumenty za?

Nadzieje na porozumienie USA–Iran

Ostatnie negocjacje między USA a Iranem w Szwajcarii mogą stać się katalizatorem dla small-capów. USA mają cofnąć wycofanie sankcji na irańską ropę — to informacja cytowana przez CNBC. Jeśli długotrwałe porozumienie rzeczywiście wejdzie w życie, kwestia sporu wokół Cieśniny Hormuz może zostać rozwiązana, co poprawiłoby bezpieczeństwo żeglugi tankowców. W efekcie ceny energii mogłyby spaść, wspierając rynek szerzej, a więc także small-capowy segment.

Impuls w wynikach spółek w indeksie S&P 600

Dla całego indeksu S&P 600 przewidywany jest wzrost wyników za II kwartał o 10,1% r/r, przy wzroście przychodów o 6,9% (Earnings Trends). W kolejnych kwartałach oczekiwane tempo ma wynosić odpowiednio 13,2% dla III kwartału, 22,1% dla IV kwartału oraz 23,2% dla I kwartału 2027 r. Prognozowane tempo wzrostu przychodów to 7,0% dla III kwartału, 7,0% dla IV kwartału oraz 4,5% dla I kwartału 2027 r.

Gdzie leży ryzyko?

Przyszłość small-capów może być nierówna: wycena jest już „bogata”, a zyski od początku roku są wyraźne. Jeśli jednak umowa USA–Iran zostanie zawarta i utrzyma się na dłużej, niepewność na globalnych rynkach może stopniowo słabnąć, a duże spółki mogą odbić silniej niż small-cap-y.

Jednocześnie część czynników sprzyjających pozostaje, więc w średnim terminie prawdopodobne są dodatnie stopy zwrotu — choć niekoniecznie tak duże jak do tej pory.

Najlepiej radzące sobie small-cap ETF-y w 2026 r.

Do najlepszych wyników w tym roku należą m.in.:

• Pacer US Small Cap Cash Cows Growth Leaders ETF (CAFG): +28,4%
• Invesco Dorsey Wright SmallCap Momentum ETF (DWAS): +27,2%
• abrdn Focused U.S. Small Cap Active ETF (AFSC): +26%