Estée Lauder podnosi prognozę marży do 12,7–13,5%

Estée Lauder Companies Inc. (EL) zakończyła czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 powrotem do wzrostu organicznych przychodów i wyraźną poprawą marży operacyjnej. Zarząd zapowiedział również podwyższenie prognozy marży na rok fiskalny 2027.

Prezes, dyrektor generalny i członek zarządu Stephane de la Faverie powiedział, że spółka „ożywiła wzrost”, a sprzedaż organiczna zwiększyła się o 3%. Wzrost objął wiele marek, a marża operacyjna wyraźnie się poprawiła.

Sprzedaż raportowana wzrosła o 5%, a sprzedaż organiczna o 3%. Marża brutto zwiększyła się o 150 punktów bazowych, czyli o 1,5 punktu procentowego. Handel podróżny odpowiadał za około 15% sprzedaży raportowanej w roku fiskalnym 2026. Sprzedaż internetowa stanowiła 34% sprzedaży raportowanej, czyli o 3 punkty procentowe więcej niż rok wcześniej.

Dyrektor finansowy Akhil Shrivastava wskazał, że powrót do 3-procentowego wzrostu sprzedaży organicznej, poprawa marży operacyjnej o 320 punktów bazowych, wzrost rozwodnionego zysku na akcję o 66% oraz 1,8 mld USD przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej potwierdzają skuteczną realizację planu.

### Prognozy na rok fiskalny 2027

Estée Lauder oczekuje w roku fiskalnym 2027:

• wzrostu organicznych przychodów netto o 3–5%;
• marży operacyjnej w przedziale 12,7–13,5%, wobec wcześniejszej wstępnej prognozy 12,5–13,0%;
• rozwodnionego zysku na akcję w wysokości 3,10–3,35 USD;
• efektywnej stawki podatkowej na poziomie około 33–34%;
• przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej w wysokości 1,3–1,4 mld USD.

Spółka nie planuje obecnie dużych, transformacyjnych transakcji, które mogłyby odciągnąć ją od realizowanej strategii. De la Faverie podkreślił, że Estée Lauder nadal będzie rozważać inwestycje mniejszościowe i transakcje dotyczące pojedynczych marek.

### Wyniki finansowe

Shrivastava określił 5-procentowy wzrost sprzedaży organicznej w czwartym kwartale jako najmocniejszy kwartalny wynik w całym roku. Marża brutto w czwartym kwartale i w całym roku fiskalnym wyniosła 75,5%. Oznacza to poprawę odpowiednio o 360 i 150 punktów bazowych.

Marża operacyjna za cały rok fiskalny wyniosła 11,2%. Rozwodniony zysk na akcję wzrósł w czwartym kwartale do 0,39 USD z 0,09 USD rok wcześniej. W całym roku zwiększył się o 66%, do 2,51 USD.

Do 30 czerwca spółka zakończyła proces uzyskiwania wymaganych zgód i ujęła w roku fiskalnym 2026 łącznie 823 mln USD obciążeń. Nakłady inwestycyjne wyniosły 457 mln USD. Rok spółka zakończyła z 3,5 mld USD gotówki.

### Pytania analityków

Stephen Robert Powers z Deutsche Banku zapytał, co zmieniło się od maja i uzasadniło podwyższenie prognozy marży operacyjnej na rok fiskalny 2027. Pytał również, kiedy segmenty Makeup, Fragrance i Hair Care oraz region obu Ameryk zaczną wyraźniej poprawiać rentowność. Shrivastava odpowiedział, że spółka osiągnęła w roku fiskalnym 2026 wynik lepszy od oczekiwań i widzi dalsze możliwości optymalizacji kosztów sprzedaży, ogólnego zarządu i administracyjnych (SG&A). Pełny efekt tych działań ma być widoczny również w roku fiskalnym 2028.

Lauren Lieberman z Barclays zwróciła uwagę na użycie słowa „przyspieszenie” przy jednoczesnej prognozie wzrostu sprzedaży organicznej o 3–5%. Zapytała też o terminy dostaw i poziom zapasów w handlu podróżnym. De la Faverie stwierdził, że spółka wysyła towary zgodnie z popytem, a poziom zapasów w tym kanale jest bardzo dobry. Dodał, że w czerwcu i lipcu globalny handel podróżny ponownie znalazł się na plusie.

Christopher Carey z Wells Fargo pytał o siłę wyników w pierwszej połowie roku oraz o sposób zarządzania sprzedażą w Chinach kontynentalnych i w kanale handlu podróżnego w Azji. De la Faverie powiedział, że w pierwszej połowie roku spółka ma silniejszy zestaw nowych produktów niż w drugiej połowie. Wskazał także na pełną transformację zespołu kierowniczego odpowiedzialnego za handel podróżny oraz na koordynację działań między Joy Fan i Matthew Growdonem.

Filippo Falorni z Citi zapytał, co pozwoliło spółce utrzymać wzrost udziałów rynkowych w Chinach kontynentalnych. De la Faverie poinformował, że Estée Lauder zwiększa udział w chińskim rynku już szósty kwartał z rzędu. Dodał, że obecnie 30% innowacji produktowych spółki na całym świecie powstaje w Chinach z myślą o chińskim rynku.

Cristian Rios Martinez z Bernstein zapytał, czy wzrost w Ameryce Północnej w czwartym kwartale wynikał ze sprzedaży do klientów końcowych oraz czy na wynik wpłynęły terminy dostaw. De la Faverie odpowiedział, że wzrost był napędzany przez handel detaliczny. Zwrócił uwagę, że Amazon Prime Day odbył się w poprzednim roku w lipcu, a w roku fiskalnym 2026 został przesunięty na czerwiec.

Rupesh Parikh z Oppenheimera pytał o możliwości i perspektywy powrotu segmentu Makeup do wzrostu. De la Faverie powiedział, że spółka wprowadza markę Makeup do szybko rosnącego kanału sprzedaży. Jednocześnie kontynuuje ograniczanie dystrybucji tam, gdzie nie zapewnia ona odpowiedniej rentowności.

Olivia Tong Cheang z Raymond James zapytała o najważniejsze czynniki poprawy marży oraz sposób wykorzystania gotówki po wycofaniu dużych transakcji fuzji i przejęć. Shrivastava wskazał, że duża część poprawy ma wynikać z optymalizacji kosztów SG&A. Dodał, że obecnie najważniejszym celem jest dalsze wzmacnianie bilansu.

### Nastroje podczas rozmowy

Analitycy byli lekko pozytywnie nastawieni, ale dopytywali o precyzję prognoz, zmienność handlu podróżnego i czynniki wpływające na marże. Lauren Lieberman z Barclays zwróciła uwagę na rozbieżność między prognozą wzrostu sprzedaży organicznej na rok fiskalny 2027 na poziomie 3–5% a oczekiwaniem „przyspieszenia”. Christopher Carey z Wells Fargo poprosił o dokładniejsze przedstawienie założeń dotyczących pierwszej połowy roku.

W przygotowanych wypowiedziach zarząd był pozytywnie nastawiony i pewny realizacji planów. De la Faverie zapewniał, że spółka jest obecnie silniejsza oraz że jest przekonany o osiągnięciu kolejnego dobrego roku fiskalnego 2027. Podczas pytań i odpowiedzi powtarzał również, że spółka wysyła towary zgodnie z popytem.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd nie podtrzymał ograniczenia, zgodnie z którym miał odpowiadać wyłącznie na pytania i nie komentować statusu rozmów z Puig. Jednocześnie wyraźniej określił swoje stanowisko, stwierdzając, że spółka nie rozważa dużych, transformacyjnych transakcji.

### Zmiany względem poprzedniego kwartału

W trzecim kwartale zarząd przedstawiał wstępną prognozę marży operacyjnej na poziomie 12,5–13,0%. W czwartym kwartale podniósł ją do 12,7–13,5% i po raz pierwszy podał prognozę rozwodnionego zysku na akcję na rok fiskalny 2027: 3,10–3,35 USD.

W poprzednim kwartale spółka podkreślała inwestycje mniejszościowe oraz wprowadziła do oferty marki Forest Essentials i 111Skin. W czwartym kwartale zarząd ponownie zaznaczył, że będzie koncentrować się na inwestycjach mniejszościowych i transakcjach dotyczących pojedynczych marek, bez dużych przejęć zmieniających skalę działalności.

W trzecim kwartale handel podróżny był opisywany jako segment rosnący w niskim jednocyfrowym tempie, a główny nacisk kładziono na jego stabilizację. W czwartym kwartale spółka poinformowała, że w czerwcu i lipcu sprzedaż w globalnym handlu podróżnym ponownie rosła.

Estée Lauder wskazała również na postępy w modelu operacyjnym. Większość rynków przeszła na współpracę z WPP, a spółka jest na dobrej drodze do przeniesienia około 80% zakładanych stanowisk do września.

### Ryzyka

Zakłócenia działalności związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie obniżyły wzrost w regionie EUKEM o 2%. Shrivastava zaznaczył jednak, że mimo dynamicznej sytuacji spółka nie oczekuje, aby wpływ konfliktu na wyniki roku fiskalnego 2027 był istotny.

Spadek przepływów pieniężnych względem poprzedniego roku wynikał z wyższych płatności restrukturyzacyjnych. Po płatnościach zaplanowanych na rok fiskalny 2027 zdecydowana większość płatności gotówkowych związanych z programem restrukturyzacji będzie już uregulowana.

### Podsumowanie

Zarząd przedstawił rok fiskalny 2026 jako okres powrotu do wzrostu i poprawy marż. Wskazał na trwale wyższą efektywność wynikającą z programów PRGP i One ELC oraz wyznaczył na rok fiskalny 2027 cele obejmujące wzrost organicznych przychodów netto o 3–5%, marżę operacyjną na poziomie 12,7–13,5% i rozwodniony zysk na akcję w wysokości 3,10–3,35 USD. Spółka podkreśliła jednocześnie zdyscyplinowane zarządzanie kapitałem, spłatę zadłużenia i dalsze koncentrowanie się na wzroście podstawowej działalności zamiast na dużych, transformacyjnych transakcjach fuzji i przejęć.