EPAM Systems stawia na cyberbezpieczeństwo, gdy spowalnia główny biznes

25 sierpnia EPAM Systems (NYSE: EPAM) ogłosił współpracę z Wiz, platformą do zabezpieczania chmury i sztucznej inteligencji, należącą obecnie do Google Cloud. EPAM dołączył do Wiz Partner Alliance. Celem jest pomoc dużym organizacjom w przekształcaniu danych o zagrożeniach w chmurze w konkretne poprawki wdrażane przez zespoły inżynieryjne.

Współpraca została ogłoszona kilka tygodni po tym, jak 6 sierpnia EPAM przedstawił wyniki za drugi kwartał. Przychody spółki wzrosły wtedy o 4,5%, a zarząd wskazał na znacznie wolniejsze tempo rozwoju w kolejnych okresach. Rozwój usług cyberbezpieczeństwa ma więc zapewnić EPAM nowe źródło wzrostu w czasie spowolnienia podstawowej działalności.

Cyberbezpieczeństwo jako źródło wzrostu

Współpraca łączy platformę Wiz AI Application Protection Platform z usługami EPAM w zakresie inżynierii opartej na sztucznej inteligencji oraz modernizacji środowisk chmurowych. Firmy chcą pomóc klientom przejść od samego wykrywania zagrożeń w chmurze do ich faktycznego usuwania w Google Cloud, AWS, Azure i innych środowiskach.

White Hat, spółka należąca do EPAM, wnosi do współpracy specjalistów od zabezpieczeń defensywnych i ofensywnych oraz reagowania na incydenty. Ich zadaniem będzie sprawdzanie, czy luki wykryte przez Wiz można rzeczywiście wykorzystać, zamiast ograniczać się do stwierdzenia, że są one teoretycznie niebezpieczne.

EPAM podkreśla, że partnerstwo formalizuje współpracę już prowadzoną przez obie firmy. Spółka wdrażała rozwiązania Wiz w sześciu branżach: mediach i rozrywce, transporcie i logistyce, naukach przyrodniczych i ochronie zdrowia, usługach finansowych, motoryzacji oraz handlu detalicznym i dobrach konsumpcyjnych. Istniejąca baza projektów daje partnerstwu przewagę nad startem od zera.

Sytuacja finansowa EPAM pozwala spółce inwestować w ten obszar. W drugim kwartale marża operacyjna według standardów rachunkowości GAAP, czyli oficjalnych zasad rachunkowości stosowanych w Stanach Zjednoczonych, wzrosła do 10,8% przychodów z 9,3% rok wcześniej. Skorygowana marża operacyjna, nieuwzględniająca wybranych pozycji księgowych, zwiększyła się z 15% do 16,4%.

Rozwodniony zysk na akcję według GAAP wyniósł 1,97 USD, co oznacza wzrost o 26,3% rok do roku. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję sięgnął 3,38 USD i był o 22% wyższy niż rok wcześniej. W pierwszej połowie 2026 roku EPAM zwrócił akcjonariuszom 409 mln USD poprzez skup akcji własnych. W samym drugim kwartale przeznaczył na ten cel 85 mln USD.

Tempo wzrostu wyraźnie spadło

Dane towarzyszące ogłoszeniu współpracy z Wiz pokazują jednak ostrożniejszy obraz. Całoroczna prognoza wzrostu przychodów EPAM wynosi obecnie od 3,2% do 4,2%. Wzrost organiczny przy stałych kursach walut ma sięgnąć zaledwie od 2% do 3%.

Jeszcze słabiej wygląda perspektywa trzeciego kwartału. EPAM oczekuje przychodów od 1,410 mld USD do 1,425 mld USD. Środek tego przedziału oznacza wzrost rok do roku o około 1,7%. Byłby to wyraźny spadek względem wzrostu o 4,5% odnotowanego w drugim kwartale.

Przepływy pieniężne również się pogorszyły. W pierwszej połowie 2026 roku działalność operacyjna pochłonęła 38,8 mln USD, podczas gdy w tym samym okresie 2025 roku przyniosła 77,4 mln USD. Łączne środki pieniężne, ich ekwiwalenty oraz środki o ograniczonej dostępności spadły o 39% — z 1,301 mld USD na koniec 2025 roku do 794,3 mln USD 30 czerwca. Jedną z przyczyn spadku był dalszy skup akcji własnych.

Liczba pracowników rosła tylko nieznacznie. Zatrudnienie wśród specjalistów odpowiedzialnych za realizację projektów zwiększyło się o 0,3% względem poprzedniego kwartału. Sugeruje to ostrożne zwiększanie mocy operacyjnych, mimo że EPAM rozwija nowe usługi, w tym wdrożenia Wiz.

Jak rynek patrzy na spółkę

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje EPAM pozostała bez zmian i wyniosła 34 zarówno w ostatnim kwartale, jak i w kwartale poprzedzającym. Nie widać więc ani wyraźnego zwiększania pozycji, ani wycofywania się z inwestycji.

Pozycje krótkie obejmują 19,78% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Tak wysoki udział wskazuje na silny, skoordynowany sceptycyzm części rynku wobec spółki.

4 września EPAM był wyceniany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 9,03. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki. Tak niska wartość zakłada niewielki wzrost, mimo że skorygowany zysk na akcję nadal zwiększa się w tempie dwucyfrowym.

Połączenie jednocyfrowego wskaźnika ceny do zysku i rosnących marż sugeruje, że inwestorzy większą wagę przywiązują do spowolnienia wzrostu przychodów niż do poprawy rentowności.

EPAM ma konkretny sposób na sprzedaż usług cyberbezpieczeństwa opartych na sztucznej inteligencji klientom z sześciu obsługiwanych już branż. Nowy obszar rozwija się w czasie, gdy marże rosną, a zysk na akcję zwiększa się szybciej niż przychody. Dane nie pokazują jeszcze, czy działalność związana z cyberbezpieczeństwem zdoła zrekompensować spowolnienie, które może obniżyć wzrost przychodów w trzecim kwartale do ułamka wyniku z drugiego kwartału. Zwolennicy spółki mogą wskazywać na wzrost marży, zwiększenie zysku na akcję według GAAP o 26,3% oraz prognozowany wskaźnik ceny do zysku poniżej 10.