Akcje Eli Lilly (LLY) spadły o 2,7% od publikacji wyników. Czy odbiją?

Minął miesiąc od publikacji ostatnich wyników Eli Lilly (LLY). W tym czasie akcje spółki straciły około 2,7%, pozostając w tyle za indeksem S&P 500.

Inwestorzy zastanawiają się jednak, czy negatywna tendencja utrzyma się do publikacji kolejnych wyników, czy też kurs Eli Lilly może rozpocząć silne odbicie. Najpierw warto przyjrzeć się ostatnim wynikom spółki, aby lepiej zrozumieć czynniki wpływające na jej działalność oraz reakcje inwestorów i analityków.

Wynik za drugi kwartał przebił prognozy, podniesiono prognozę przychodów

W drugim kwartale 2026 roku skorygowany zysk Eli Lilly na akcję wyniósł 8,38 USD. Wynik wyraźnie przekroczył konsensus Zacks, który zakładał 6,01 USD na akcję. Zysk wzrósł o 33% rok do roku.

Skorygowany wynik uwzględniał koszty przejętych projektów badawczo-rozwojowych w toku, wynoszące 3,03 USD na akcję. Rok wcześniej było to 0,14 USD na akcję.

Przychody wzrosły o 48% rok do roku, do 22,97 mld USD. Głównymi czynnikami były bardzo dobre wyniki sprzedaży leków Mounjaro i Zepbound. Do wzrostu przychodów istotnie przyczyniły się także pozostałe nowe produkty Eli Lilly. Przychody przewyższyły konsensus Zacks na poziomie 20,26 mld USD.

Osiem kluczowych nowych leków — Ebglyss, Foundayo, Inluriyo, Jaypirca, Kisunla, Mounjaro, Omvoh i Zepbound — wygenerowało w drugim kwartale łącznie 15,7 mld USD przychodów. Sprzedaż leków Eli Lilly z obszarów immunologii, onkologii i neurologii wzrosła łącznie o 121% rok do roku.

Przychody w Stanach Zjednoczonych zwiększyły się o 33%, do 14,4 mld USD. Przychody spoza USA wzrosły o 80%, do 8,6 mld USD. Średnie ceny uzyskiwane przez spółkę ze sprzedaży leków spadły o 13%, ale wolumen sprzedaży zwiększył się o 60%.

Mounjaro i Zepbound ze wzrostem sprzedaży

Sprzedaż Mounjaro wyniosła w kwartale 9,94 mld USD, co oznacza wzrost o 91% rok do roku. Wynik przewyższył konsensus Zacks na poziomie 8,94 mld USD.

Przychody ze sprzedaży Mounjaro w USA wzrosły o 45%, do 4,8 mld USD. Sprzedaż wspierał silny popyt, choć częściowo osłabiły ją niższe ceny uzyskiwane przez spółkę. Przychody zagraniczne skoczyły o 172%, do 5,2 mld USD. Wzrost wolumenu został jednak częściowo zniwelowany przez niższe ceny po dodaniu leku do chińskiej państwowej listy refundowanych leków.

Eli Lilly poinformowała, że liczba recept na inkretyny stosowane w leczeniu otyłości w USA wzrosła o 78% rok do roku. Spółka odpowiadała za około 60% wszystkich recept na leki przeciw otyłości oraz za 70% recept na leki podawane w zastrzykach. Sprzedaż brutto inkretyn na rynkach zagranicznych wzrosła o 74% rok do roku, a globalny udział Eli Lilly sięgnął około 55%, czyli był o prawie 2 punkty procentowe wyższy niż kwartał wcześniej.

Spółka oceniła, że mimo bardzo wysokiego wzrostu przychodów Mounjaro w drugim kwartale przyszły wzrost będzie w coraz większym stopniu zależał od powiększania całego rynku, a nie od zdobywania udziałów w rynku.

Sprzedaż Zepbound wyniosła w drugim kwartale 4,93 mld USD, o 46% więcej niż rok wcześniej. Wzrost napędzał silny popyt w USA. Częściowo ograniczyły go jednak niższe ceny, w tym wcześniej ogłoszone obniżki cen dla pacjentów płacących samodzielnie. Wsparciem były korekty szacunków dotyczących rabatów i upustów. Przychody Zepbound przewyższyły konsensus Zacks wynoszący 4,72 mld USD.

Około 45% wszystkich recept na Zepbound w drugim kwartale dotyczyło pacjentów płacących samodzielnie. W przypadku nowych recept odsetek ten wyniósł około 55%.

Wprowadzona w kwietniu doustna tabletka Foundayo (orforglipron), należąca do grupy leków GLP-1 i przyjmowana raz dziennie, przyniosła w drugim kwartale 98 mln USD przychodów.

Eli Lilly zamierza wprowadzić Foundayo na większość rynków zagranicznych do 2027 roku. W przypadku zastosowania w leczeniu cukrzycy typu 2 spółka złożyła wnioski rejestracyjne w kilku krajach, w tym w Stanach Zjednoczonych.

W USA sprzedaż Foundayo nabierała tempa dzięki edukacji lekarzy oraz zapewnieniu w czerwcu dostępu komercyjnego we wszystkich trzech największych firmach zarządzających refundacją leków na rynku amerykańskim (PBM). Baza lekarzy przepisujących lek wzrosła do 36 tys. z 8 tys. podczas poprzedniego, pierwszego kwartału. W ostatnim tygodniu lipca liczba recept na Foundayo była niemal dwukrotnie wyższa niż miesiąc wcześniej, a lek odpowiadał za prawie jedną na cztery nowe terapie.

1 lipca uruchomiono program Medicare GLP-1 Bridge. Obejmuje on 20 mln uprawnionych Amerykanów, a deklarowany koszt ponoszony przez pacjenta wynosi 50 USD miesięcznie. Zarząd Eli Lilly podał, że dzięki programowi liczba osób mających dostęp do leków spółki na otyłość wzrosła o 35%.

Nowsze leki zwiększają dynamikę sprzedaży

Wśród nowszych produktów Jaypirca wygenerował 192,0 mln USD przychodów, o 56% więcej niż rok wcześniej. Przychody Omvoh wyniosły 102 mln USD i wzrosły o 36% rok do roku. Sprzedaż Ebglyss zwiększyła się o 131%, do 201 mln USD, dzięki większej liczbie pacjentów rozpoczynających terapię.

Sprzedaż Kisunla wyniosła 167,0 mln USD wobec 124,0 mln USD w poprzednim kwartale. Wzrost wynikał z większego udziału w rynku, większej liczby badań diagnostycznych oraz dobrej sprzedaży w Chinach i Japonii.

Inluriyo (imlunestrant), nowy lek na raka piersi, przyniósł 75 mln USD przychodów wobec 35 mln USD w poprzednim kwartale.

Wyniki najważniejszych leków były mieszane

Przychody Trulicity wyniosły 1,22 mld USD, co oznacza wzrost o 12% rok do roku. Sprzedaż wyraźnie przekroczyła konsensus Zacks na poziomie 852 mln USD. Na wyniki Trulicity negatywnie wpływa konkurencja, w tym przechodzenie pacjentów na Mounjaro oraz niższe ceny uzyskiwane przez spółkę.

Sprzedaż Jardiance wzrosła o 79%, do 1,23 mld USD, i wyraźnie przebiła konsensus Zacks wynoszący 699 mln USD. Przychody zagraniczne obejmowały 250 mln USD premii zależnej od poziomu sprzedaży, wynikającej ze współpracy Eli Lilly z Boehringer Ingelheim.

Taltz przyniósł 856 mln USD przychodów, o 1% więcej niż rok wcześniej. Wynik nieznacznie przekroczył konsensus Zacks na poziomie 846 mln USD.

Przychody Verzenio wyniosły 1,47 mld USD i spadły o 1% rok do roku. Sprzedaż była niższa od konsensusu Zacks wynoszącego 1,56 mld USD.

Przychody Emgality wyniosły 191,0 mln USD, o 5% mniej niż rok wcześniej. Sprzedaż Olumiant zwiększyła się o 5% rok do roku, do 258 mln USD. Przychody Cyramzy wzrosły o 1%, do 256,0 mln USD.

Wśród starszych produktów sprzedaż Humalogu spadła o 18%, do 410,0 mln USD. Przychody Humulinu zmniejszyły się o 13%, do 153,0 mln USD.

Marża brutto i wynik operacyjny

Skorygowana marża brutto wyniosła 86,3%, czyli była o 1,3 punktu procentowego wyższa niż rok wcześniej. Poprawę zapewniła korzystniejsza struktura sprzedaży oraz niższe koszty produkcji.

Koszty marketingu, sprzedaży i administracji wzrosły o 25%, do 3,4 mld USD. Spółka zwiększała wydatki, aby wspierać wprowadzanie nowych produktów i zastosowań leków. Wydatki na badania i rozwój wzrosły o 14%, do 3,8 mld USD, z powodu wyższych kosztów projektów na wczesnym i późnym etapie badań.

Marża po odjęciu kosztów badań i rozwoju oraz kosztów marketingu, sprzedaży i administracji od marży brutto, a następnie podzieleniu wyniku przez przychody, wyniosła 54,8%. Była o około 9 punktów procentowych wyższa niż rok wcześniej, głównie dzięki wzrostowi przychodów.

Skorygowana efektywna stawka podatkowa wyniosła 22,2% wobec 16,5% rok wcześniej.

Eli Lilly podniosła prognozę przychodów na 2026 rok

Eli Lilly podniosła prognozę całorocznych przychodów na 2026 rok do przedziału 85–87 mld USD z wcześniejszych 82–85 mld USD. Zmiana odzwierciedla utrzymującą się wysoką sprzedaż w pierwszej połowie roku, która korzystała także z premii zależnych od poziomu sprzedaży oraz korekt dotyczących rabatów i upustów.

Spółka nie zakłada jednak, że ostatnie korekty szacunków rabatów i upustów w USA powtórzą się w drugiej połowie roku. Na wyniki wpłyną również trudniejsze porównanie z poprzednim rokiem, kiedy na rynki zagraniczne wprowadzano nowe leki, oraz typowy sezon urlopowy w Europie. Sezonowość w czwartym kwartale od lat występuje także na amerykańskim rynku leków na cukrzycę. Z tych powodów procentowe tempo wzrostu w drugiej połowie roku może zwolnić, choć Eli Lilly oczekuje istotnego wzrostu przychodów wyrażonych w dolarach.

Spółka prognozuje obecnie skorygowany zysk na akcję w 2026 roku na poziomie 35,50–36,50 USD wobec wcześniejszych prognoz 35,50–37,00 USD. Silny wzrost podstawowej działalności podniósł środek poprzedniego przedziału prognoz o 2,78 USD na akcję. Korzyść ta została jednak z nadwyżką zniwelowana przez koszty przejętych projektów badawczo-rozwojowych w toku, wynoszące 3,03 USD na akcję. Koszty te były związane z kilkoma przejęciami przeprowadzonymi przez spółkę w tym roku.

Eli Lilly prognozuje marżę po odjęciu kosztów badań i rozwoju oraz kosztów marketingu i administracji od marży brutto, a następnie podzieleniu wyniku przez przychody, na poziomie 49,0–50,0% w 2026 roku. Wcześniej zakładano 47,0–48,5%. Skorygowana stawka podatkowa ma wynieść 18–19%.

Prognozy analityków rosną

Od publikacji wyników prognozy dotyczące Eli Lilly generalnie się poprawiały.

Eli Lilly ma wysoką ocenę wzrostu na poziomie A, ale słabiej wypada pod względem dynamiki, gdzie otrzymała ocenę C. Na podstawie kryterium wyceny również przyznano jej ocenę C, co plasuje ją w środkowych 20% spółek ocenianych według tej strategii.

Łączna ocena VGM, która uwzględnia wartość, wzrost i dynamikę, wynosi dla Eli Lilly B. Jeśli inwestor nie koncentruje się na jednej strategii, to właśnie ta ocena powinna być dla niego najważniejsza.

Prognozy dotyczące spółki generalnie rosną, a skala tych zmian wygląda obiecująco. Eli Lilly ma jednak ocenę Zacks Rank nr 3, czyli „trzymaj”. Oczekiwany zwrot z akcji w najbliższych miesiącach ma być zbliżony do średniej rynkowej.

AbbVie również należy do tej branży

Eli Lilly działa w branży dużych spółek farmaceutycznych według klasyfikacji Zacks. W ciągu ostatniego miesiąca akcje AbbVie (ABBV), należącej do tej samej branży, zyskały 6,7%. Spółka opublikowała wyniki za kwartał zakończony w czerwcu 2026 roku ponad miesiąc temu.

AbbVie odnotowała w ostatnim raportowanym kwartale 16,99 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 10,2% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 3,65 USD wobec 2,97 USD rok wcześniej.

Analitycy oczekują, że w bieżącym kwartale AbbVie wykaże 3,86 USD zysku na akcję, czyli o 107,5% więcej niż rok wcześniej. W ciągu ostatnich 30 dni konsensus Zacks obniżył się o 0,5%.

Kierunek i skala zmian prognoz przekładają się na Zacks Rank nr 3, czyli „trzymaj”, dla AbbVie. Spółka ma również ocenę VGM na poziomie C.