Broadcom (AVGO) spada po wynikach. Czy kupować akcje?

Broadcom opublikował w środę wieczorem kolejne bardzo dobre wyniki kwartalne, ale nawet wyjątkowe tempo wzrostu nie wystarczyło, by spełnić bardzo wysokie oczekiwania rynku.

Akcje AVGO spadły po publikacji raportu o niemal 3% i są obecnie prawie 15% niżej niż miesiąc temu. Ich kurs wynosi około 358 USD, czyli jest o ponad 25% niższy niż podczas rekordowego poziomu osiągniętego w czerwcu.

Spadek może wydawać się okazją, biorąc pod uwagę szybko rozwijający się biznes Broadcomu związany ze sztuczną inteligencją. Inwestorzy powinni jednak zestawić ogromne perspektywy wzrostu producenta układów z wyceną, która nadal uwzględnia znaczący sukces w przyszłości.

Wzrost Broadcomu nadal robi wrażenie

Przychody Broadcomu w trzecim kwartale roku obrotowego wzrosły o 85% rok do roku, do rekordowych 29,59 mld USD. Skorygowany zysk niemal się podwoił i wyniósł 3,32 USD na akcję. Wyniki przewyższyły oczekiwania Wall Street: przychody były o 0,41% wyższe od prognoz, a zysk na akcję przekroczył je o 3,11%.

Równie imponujące były wolne przepływy pieniężne, które wzrosły o 95%, do 13,7 mld USD.

Najważniejszym elementem raportu był wzrost przychodów z półprzewodników dla sztucznej inteligencji o 221%, do 16,7 mld USD. Było to możliwe dzięki niestandardowym akceleratorom AI, czyli układom przyspieszającym obliczenia związane ze sztuczną inteligencją, oraz produktom sieciowym. Broadcom oczekuje, że w czwartym kwartale sprzedaż półprzewodników dla AI wzrośnie do 21,7 mld USD, co oznaczałoby wzrost o 236% w porównaniu z analogicznym okresem.

Broadcom ma znaczący udział w wydatkach na sztuczną inteligencję ponoszonych przez największych dostawców usług chmurowych, takich jak Alphabet (GOOGL) i Meta Platforms (META). Niestandardowe akceleratory dają tym firmom dodatkową możliwość rozbudowy infrastruktury AI obok układów firmy Nvidia (NVDA), lidera rynku sztucznej inteligencji.

Jeszcze bardziej imponująca jest najnowsza prognoza zarządu. Broadcom przewiduje obecnie około 115 mld USD przychodów z półprzewodników dla AI w bieżącym roku obrotowym 2027, w porównaniu z wcześniejszą prognozą zakładającą ponad 100 mld USD. W roku obrotowym 2028 przychody te mogą potencjalnie ponownie się podwoić, do około 230 mld USD.

Dlaczego akcje AVGO spadły?

Spadek kursu był związany przede wszystkim z prognozami Broadcomu na najbliższy kwartał, a nie z wynikami za trzeci kwartał.

Zarząd prognozuje, że w czwartym kwartale przychody wyniosą około 34,8 mld USD, co oznaczałoby znakomity wzrost o 93% rok do roku. Prognoza okazała się jednak nieco niższa od części oczekiwań Wall Street, które zakładały przychody w przedziale 35–35,4 mld USD.

Pokazuje to najważniejsze krótkoterminowe wyzwanie Broadcomu: oczekiwania wobec spółki stały się wyjątkowo wysokie. Gdy inwestorzy uwzględniają w wycenie trzycyfrowe tempo wzrostu biznesu AI, nawet niewielkie rozminięcie się prognoz z oczekiwaniami może ciążyć kursowi akcji.

Wycena Broadcomu poprawia się, ale akcje nadal nie są tanie

Po publikacji wyników wycena Broadcomu stała się bardziej atrakcyjna. Akcje AVGO są obecnie notowane przy wskaźniku równym 34-krotności prognozowanych zysków. To nieco mniej niż średnia dla branży elektroniki i półprzewodników według Zacks, ale wciąż wyraźnie więcej niż 21-krotność prognozowanych zysków dla indeksu S&P 500.

Premia względem szerokiego rynku nie musi być nieuzasadniona, biorąc pod uwagę wyjątkowo szybki wzrost biznesu AI, wysokie wolne przepływy pieniężne oraz szybko rosnące prognozy zysków. Jednocześnie sprawia ona, że kurs akcji jest podatny na spadki, gdy wyniki lub prognozy tylko spełniają oczekiwania Wall Street, zamiast wyraźnie je przekraczać.

Podsumowanie

Spadek akcji Broadcomu po wynikach wygląda przede wszystkim na reakcję na bardzo wysokie oczekiwania, a nie na pogorszenie fundamentów spółki. Przychody z półprzewodników dla AI rosną ponad trzykrotnie, zarząd podniósł długoterminowe prognozy dla tego segmentu, a relacje z największymi dostawcami usług chmurowych, takimi jak Alphabet i Meta, zapewniają Broadcomowi znaczący udział w trwającej rozbudowie infrastruktury AI.

Spadek kursu zwiększa atrakcyjność akcji AVGO dla inwestorów długoterminowych. Może być jednak jeszcze zbyt wcześnie na agresywne kupowanie akcji po spadku, ponieważ Wall Street nadal analizuje prognozy Broadcomu na czwarty kwartał.

Broadcom otrzymał od Zacks ocenę nr 3 („trzymaj”). Oznacza to, że inwestorzy mogą obserwować, czy późniejsze zmiany prognoz analityków po publikacji wyników wzmocnią argumenty za zakupem AVGO po ostatnim spadku.