Elevance Health pobiła oczekiwania w II kw. dzięki wyższym przychodom CarelonRx

Elevance Health odnotowała w II kwartale 2026 skorygowany zysk na akcję 7,45 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 20,6%. Mimo to zysk spadł o 15,7% rok do roku.

Przychody operacyjne wzrosły o 0,8% r/r do 49,8 mld USD i były o 2,9% wyższe od konsensusu. Wyniki kwartalne były przede wszystkim napędzane wyższymi marżami składek w segmencie Health Benefits oraz wyższymi przychodami z produktów CarelonRx. Pozytywy zostały częściowo zniwelowane przez spadek łącznej liczby członków w segmencie medycznym oraz wyższy poziom kosztów.

Na koniec czerwca 2026 liczba członków w segmencie medycznym wyniosła 44,9 mln, spadek o 1,5% r/r. Liczba ta przewyższyła konsensus Zacks na poziomie 44,8 mln oraz naszą prognozę 44,5 mln. Składki w kwartale osiągnęły 41,3 mld USD, utrzymując się na poziomie zbliżonym do roku poprzedniego i przewyższając oczekiwania 39,3 mld USD. Przychody z produktów wzrosły o 3,7% r/r do 6,3 mld USD, nieznacznie poniżej konsensusu (o 0,9%) oraz prognozy (o 0,5%).

Dochód netto z inwestycji wzrósł o 44,9% r/r do 704 mln USD. Skorygowana marża operacyjna wyniosła 3,6% i pogorszyła się o 140 punktów bazowych r/r. Całkowite koszty w II kw. wzrosły o 2,2% r/r do 48,5 mld USD, powyżej prognozy 46,7 mld USD. Wzrost kosztów wynikał z wyższych kosztów sprzedanych produktów, kosztów operacyjnych oraz kosztów odsetkowych.

Wskaźnik kosztów operacyjnych wyniósł 11,1%, rosnąc o 100 punktów bazowych r/r. Wskaźnik kosztów świadczeń wzrósł o 80 punktów bazowych r/r do 89,7%.

Health Benefits

W segmencie Health Benefits przychody operacyjne sięgnęły 42,7 mld USD, co oznacza wzrost o 2,7% r/r i wynik powyżej konsensusu 41,2 mld USD oraz prognozy 40,7 mld USD. Segment skorzystał na wyższych marżach składek.

Zysk operacyjny segmentu wyniósł 0,9 mld USD, spadek o 43,8% r/r, i był poniżej konsensusu wynoszącego 1,0 mld USD. Marża operacyjna pogorszyła się o 170 punktów bazowych r/r do 2,1%.

Carelon

Przychody operacyjne segmentu Carelon wzrosły o 6,1% r/r do 19,2 mld USD, przewyższając konsensus 18,4 mld USD oraz prognozę 18,3 mld USD. Wzrost wynikał głównie z wyższych przychodów z produktów CarelonRx oraz skalowania możliwości opartych na ryzyku w Carelon Services.

Zysk operacyjny Carelon wyniósł 0,9 mld USD, wzrost o 1% r/r, co odzwierciedla lepszą rentowność w segmencie aptek specjalistycznych. Marża operacyjna pogorszyła się o 30 punktów bazowych r/r do 4,9%.

Corporate & Other

Przychody operacyjne tej jednostki wyniosły 6 mln USD. Strata operacyjna pogłębiła się do 81 mln USD, wobec straty 71 mln USD w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Pozycja bilansowa i przepływy

Na koniec II kwartału Elevance Health miała środki pieniężne i ekwiwalenty gotówki w wysokości 10,2 mld USD, wzrost o 7,8% względem stanu na koniec 2025 r. Aktywa ogółem wyniosły 126,4 mld USD, wzrost o 4,1% od końca 2025 r.

Dług długoterminowy, pomniejszony o część krótkoterminową, osiągnął 30,7 mld USD, spadek o 0,4% od 31 grudnia 2025 r. Na koniec kwartału nie odnotowano zadłużenia krótkoterminowego, a krótkoterminowa część długu długoterminowego wyniosła 375 mln USD. Kapitał własny wyniósł 45,0 mld USD, wzrost o 2,3% od końca 2025 r.

Przepływy gotówkowe z działalności operacyjnej wyniosły 6,2 mld USD na koniec II kw. 2026, w porównaniu z 3,1 mld USD rok wcześniej.

Skup akcji i dywidenda

Spółka odkupiła akcje o wartości 0,7 mln USD w II kw. Na koniec czerwca 2026 pozostała zdolność do wykupu akcji w wysokości około 5,3 mld USD w ramach istniejącego programu. Wypłacono kwartalną dywidendę 1,72 USD na akcję, łącznie 373 mln USD.

Zrewidowana prognoza na 2026 r.

Spółka podniosła szacunek skorygowanego zysku na akcję do co najmniej 27,00 USD, z poprzedniej prognozy co najmniej 26,75 USD.

Wcześniejsze założenia dotyczące marż operacyjnych przewidywały: spadek marży Health Benefits o 50–25 punktów bazowych w porównaniu z 2025 r., spadek marży CarelonRx o 25–0 punktów bazowych oraz wzrost marży Carelon Services o 0–25 punktów bazowych.

Zarząd wcześniej prognozował, że przychody operacyjne w 2026 r. odnotują spadek w niskim jednocyfrowym zakresie względem 2025 r., a przychody z premii miały spaść w średnim jednocyfrowym zakresie. Liczba członków medycznych prognozowana była na 43,2–43,9 mln w 2026 r.

Dalsze założenia obejmowały dochód netto z inwestycji na poziomie 1,9 mld USD, koszty odsetkowe 1,5 mld USD oraz przepływy pieniężne z działalności operacyjnej podwyższone do co najmniej 6,0 mld USD. Liczba rozwodnionych akcji miała wynieść 219–220 mln.

Ocena i inne spółki w sektorze

ELV ma obecnie Zacks Rank #2 (Kupuj).

Wśród innych wysoko ocenianych spółek w szerokim sektorze medycznym wymieniono UnitedHealth Group (UNH), CVS Health (CVS) i Pediatrix Medical Group (MD), każda z Zacks Rank #2. Konsensus Zacks dla wyników UNH za II kw. 2026 to 4,87 USD na akcję; konsensus przychodów to 110,05 mld USD. Konsensus dla CVS to 1,87 USD z przychodami 100,18 mld USD. Konsensus dla Pediatrix (MD) to 0,57 USD z przychodami 477,34 mln USD.

W przeszłości UnitedHealth zanotował jedną korektę w górę oczekiwań w ciągu ostatnich 60 dni i pobił oczekiwania w trzech z czterech ostatnich kwartałów, ze średnim pozytywnym zaskoczeniem 0,8%. CVS odnotował dwie korekty w górę w ciągu ostatnich 60 dni i pobił oczekiwania w każdym z czterech ostatnich kwartałów, ze średnim zaskoczeniem 16,8%. Pediatrix pobił oczekiwania w trzech z czterech ostatnich kwartałów, ze średnim zaskoczeniem 21,3%.