Dell: zamówienia na serwery AI sięgnęły 61 mld USD, a portfel rośnie

Dell Technologies (NYSE: DELL) pozyskał w drugim kwartale zamówienia na serwery związane ze sztuczną inteligencją (AI) o wartości 61 mld USD, wobec 24 mld USD w pierwszym kwartale. Rozbudowa infrastruktury AI nadal zwiększa portfel potencjalnych zamówień spółki. Dyrektor operacyjny Jeff Clarke poinformował, że jest on wielokrotnie większy niż portfel zamówień oczekujących na realizację.

Przychody Dell z serwerów AI wzrosły o 100%, do 16,4 mld USD. Przychody z tradycyjnych serwerów i infrastruktury sieciowej zwiększyły się rok do roku o 122%. Łączne przychody wzrosły o 58%, do rekordowych 47 mld USD. Spółka oczekuje obecnie, że w całym roku jej przychody zwiększą się o około 70%.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 7,04 USD i wyraźnie przekroczył oczekiwania analityków wynoszące około 5 USD. Zarząd podniósł całoroczną prognozę zysku na akcję do 25,50 USD. Czy akcje spółki nadal stanowią okazję dla inwestorów?

Dwa główne źródła popytu

Wyniki Dell napędzają duże, skoncentrowane zamówienia od dostawców określanych jako neochmury, klientów państwowych i dużych przedsiębiorstw. Klienci ci kupują platformę AI Factory firmy Dell — pakiet obejmujący serwery, pamięć masową i infrastrukturę sieciową, przeznaczony do uruchamiania obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją w centrum danych klienta. Portfel zamówień związanych z AI wzrósł do 95 mld USD, wobec 51,3 mld USD kwartał wcześniej.

Jednocześnie tradycyjny biznes sprzętowy Dell przynosi marże. Przedsiębiorstwa wymieniają używane urządzenia, aby zwolnić miejsce i zapewnić moc potrzebną infrastrukturze AI. Nadchodzący serwer PowerEdge 18. generacji ma zastąpić od 12 do 14 starszych urządzeń, co powinno poprawić efektywność po stronie klientów.

Popyt obejmuje również pamięć masową. Platformy sprzedawane pod marką Dell zwiększają udział spółki w tym rynku i zapewniają wyższe marże niż serwery AI.

Przewaga konkurencyjna Dell wynika z integracji produktów i logistyki. Przedsiębiorstwa kupują kompletne, przetestowane systemy, a niektóre projekty wymagają ponad 50 unikalnych konfiguracji. Według Jeffa Clarke’a zdolność do wdrażania złożonego sprzętu na dużą skalę odróżnia Dell od konkurentów koncentrujących się przede wszystkim na cenie.

Koszty pamięci a marże

Rosnące koszty pamięci budziły obawy inwestorów. Mimo to zysk operacyjny segmentu infrastruktury (ISG) wzrósł o 225%, do 4,8 mld USD. Marża tego segmentu zwiększyła się o 620 punktów bazowych, czyli o 6,2 pkt proc., do 15%.

Zarząd przypisał te wyniki przede wszystkim skali działalności. Przyczyniła się ona do poprawy marży o ponad 400 punktów bazowych, czyli o ponad 4 pkt proc.

Inwestorzy powinni jednak uwzględnić charakter działalności spółki. Przychody ze sprzedaży produktów wzrosły w kwartale o 72%, podczas gdy przychody z usług pozostały bez zmian i wyniosły 5,9 mld USD. Podkreśla to sprzętowy charakter modelu biznesowego Dell, który historycznie przekładał się na niższy niż rynkowy wskaźnik wyceny spółki.

Od publikacji wyników akcje Dell zyskały 16% i są obecnie wyceniane na około 18-krotność prognozowanych zysków. To więcej niż średnia z ostatnich pięciu lat wynosząca 10. Wyższa wycena jest uzasadniona tempem wzrostu zysków oraz ogromną skalą i szerokim zakresem obecnego cyklu.

Dla inwestorów długoterminowych najważniejszy będzie czas trwania tego cyklu. Akcje spółki są warte posiadania, ale z inwestowaniem nowych środków warto poczekać na korektę. Na razie zarząd informuje, że portfel nowych zamówień nadal się powiększa.