CNI: przychody 4,8 mld USD w II kwartale 2026 i podniesiona prognoza zysku

Canadian National Railway Company (CNI) podała wyniki za II kwartał 2026 oraz aktualizację prognoz na 2026 r.

Wyniki finansowe i operacyjne

Przychody spółki wyniosły 4,8 mld USD i były o 11% wyższe. Wzrost napędziła rekordowa sprzedaż w segmencie produktów zbożowych oraz energii.

Skorygowany zysk na akcję w ujęciu rozwodnionym (Adjusted Diluted EPS) wyniósł 2,08 USD. Oznacza to wzrost o 11% rok do roku, a w ujęciu walutowym (constant currency) o 12%. Spółka wiąże tę poprawę z silną konwersją wolumenu w „dół” rachunku wyników.

Spółka raportuje również wskaźnik RTM (Revenue Ton Miles) — miarę wolumenu przewozów: 62,3 mld RTM, co oznacza wzrost o 5%. Według spółki to efekt wyjątkowego popytu na zboże z zachodniej Kanady oraz rafinowane produkty naftowe.

Skorygowany wskaźnik operacyjny (Adjusted Operating Ratio) wyniósł 62,2%. W porównaniu z poprzednim okresem to wzrost o 50 punktów bazowych (0,50 pkt proc.). Spółka wskazuje, że główną przyczyną były wyższe ceny paliwa, które miały 210 punktów bazowych negatywnego wpływu.

Wolny przepływ środków pieniężnych (Free Cash Flow) za pierwsze półrocze wyniósł 1,8 mld USD i był o 19% wyższy. Spółka podkreśla wyższe zyski oraz zdyscyplinowane wydatki inwestycyjne.

Poprawiła się również efektywność paliwowa w ujęciu kwartalnym. Fuel Efficiency wyniosła 0,836 galona na 1 000 gross ton miles, czyli o 3% więcej niż wcześniej. Spółka podaje, że to rekordowy wynik dla II kwartału.

Prognozy na 2026 r.

Zarząd podtrzymał kierunek wzrostu, ale podniósł prognozy.

• Skorygowany zysk na akcję (Adjusted Diluted EPS Guidance): spółka oczekuje wzrostu w przedziale od „średniego do wysokiego jednocyfrowego” (mid- to high single-digit) dla całego 2026 r. To podniesienie względem wcześniejszych założeń.
• RTM (RTM Guidance): spółka prognozuje wzrost na poziomie niskiego jednocyfrowego dla 2026 r. To rewizja w górę z wcześniejszego założenia „płaskiego” wolumenu.

Inicjatywy oszczędnościowe i produktywność

Spółka podała korzyści z programu „Fast Track”. Do tej pory w 2026 r. zrealizowała 100 mln USD oszczędności dzięki inicjatywom ukierunkowanym na ograniczanie marnotrawstwa i poprawę produktywności terminali.

Wydajność pracy (Labor Productivity) wyniosła 5 105 gross ton miles na przeciętnego pracownika. To wzrost o 9%, wynikający z przewożenia większych wolumenów przy 5% niższej średniej liczbie zatrudnionych.

Wyniki według segmentów RTM

• Zboża i nawozy (Grain and Fertilizers): 18,4 mld RTM, wzrost o 11%. Spółka wskazuje na rekordowe wolumeny zbóż z zachodniej Kanady.
• Ropa i chemikalia (Petroleum and Chemicals): 11,9 mld RTM, wzrost o 11%. Według spółki to efekt 30% wzrostu wysyłek do terminala paliwowego w Greater Toronto Area.
• Metale i minerały (Metals and Minerals): 7,0 mld RTM, spadek o 1%. Spółka podaje, że wzrost przewozów krajowych złomu został skompensowany zmianą w transporcie frac sand.

Skup akcji i inwestycje

Spółka przeprowadziła skup akcji własnych (Share Repurchases) na kwotę 454 mln USD, co odpowiada mniej więcej 3 mln wspólnych akcji skupionych w trakcie kwartału.

Wydatki inwestycyjne (Capital Expenditures) spółka zapowiedziała na poziomie 2,8 mld USD na cały 2026 r. Mają one wspierać zwiększanie przepustowości sieci oraz bezpieczeństwo infrastruktury.

Dodatkowe wskaźniki operacyjne

• Produktywność lokomotyw (Locomotive Productivity): 202 trailing gross ton miles na horsepower, wzrost o 6% dzięki lepszej eksploatacji aktywów.
• Średnia długość pociągu (Average Train Length): 8 084 stopy, wzrost o 1%. Spółka wiąże to z poprawą efektywności operacyjnej oraz ograniczeniem działań niewnoszących wartości.
• Relacja zadłużenia (Leverage Ratio): 2,6x skorygowanego długu do skorygowanego EBITDA — nieco poniżej celu na 2026 r. (2,7x).

Założenia walutowe i otoczenie rynkowe energii

Spółka przyjęła założenie kursowe dla reszty roku: 0,71 CAD/USD, po zmianie z 0,73.

W perspektywie rynku ropy spółka oczekuje, że WTI (West Texas Intermediate) będzie pozostawać w zakresie 80–110 USD za baryłkę przez resztę 2026 r.

Skuteczna stawka podatkowa (Effective Tax Rate) ma wynieść 25%–26% dla całego roku 2026.

Sygnały ryzyk i czynniki mogące wpłynąć na wolumeny

Spółka zwróciła uwagę na spodziewane osłabienie Overseas Intermodal w drugiej połowie. Wskazano, że wiąże się to m.in. z wycofywaniem części mniej dochodowych przewozów przez Port of Vancouver.

W odniesieniu do paliwa spółka podała, że w kwartale nie przełożyło się ono na zysk na akcję, ale zaznaczyła, że większa zmienność w gospodarce może się utrzymywać. Może to dotyczyć m.in. zmian w rozmowach handlowych i w polityce, co może wpływać na przyszłe trendy wolumenowe.

Spółka wskazała też, że ma „trudne porównanie” do Q4. Powodem jest bardzo dobra baza z poprzedniego roku, gdy zbożowy wynik był rekordowy. W efekcie rok do roku w końcówce roku może być mniej korzystny.

Umowy z Union Pacific i wpływ na sieć

Spółka poinformowała o dwóch umowach z Union Pacific, ogłoszonych w poprzedni środę. Spółka wskazuje, że negocjacje były „rygorystyczne”, a umowy mają przynieść długoterminowe korzyści.

Pierwsza z umów ma charakter komercyjny i rozszerza zasięg do Meksyku. Przyznaje CN nowe prawa do wolumenów między Kanadą a Meksykiem przez Memphis.

W zamian CN udziela UP praw do dodatkowej przepustowości na EJ&E dla ruchu w USA. Spółka podała też, że ewentualna dodatkowa przepustowość potrzebna do obsługi wolumenów UP ma być finansowana przez UP. Te zapisy mają obowiązywać od momentu podpisania ostatecznej umowy i nie zależą od połączenia.

Druga umowa ma charakter rozliczeniowy i jest uzależniona od uzyskania zgody STB oraz domknięcia połączenia. Ma zapewniać dostęp konkurencyjny do Kansas City oraz wykorzystanie Neff Yard należącego do UP.

Spółka wiąże to z możliwością konkurowania o nowe biznesy na istotnym rynku kolejowym.

Efekty programu produktywności i wydajności

Spółka wskazuje, że w trakcie kwartału poprawiła cykl obsługi zboża o 15%. Dzięki temu kolej mogła obsłużyć rekordowe wolumeny z zachodniej Kanady bez potrzeby dokupowania dodatkowej floty.

Według spółki wzrost produktywności wynika z działań przekrojowych, które zwiększyły produktywność pracowników pociąg/maszyna o 13% przy utrzymaniu prędkości kursowania składów oraz szybkości sieci.

W segmencie energii wzrost wspierało zwiększanie mocy w fazie 2 w terminalu paliwowym w Greater Toronto Area. Spółka podała, że ramp-up w kwietniu przełożył się na prawie 30% wzrost RTM dla rafinowanych produktów.

Pozostałe ustalenia i strategia wobec konsolidacji branży

Spółka podała, że uzgodniła, iż nie będzie sprzeciwiać się proponowanemu połączeniu w branży — ale po zabezpieczeniach dla „2-to-1” oraz „3-to-2” klientów oraz zapewnieniu, że środki zaradcze przyznane innym również obejmą CN.

W części komercyjnej spółka wskazała, że ceny pozostają wyższe niż inflacja kosztów w kolejnictwie, choć częściowo zostało to skompensowane zmianą struktury przewozów w drugim kwartale.