Citigroup: mocny kwartał i najniższe P/E wśród dużych banków USA

Citigroup odnotowała w drugim kwartale najwyższe kwartalne przychody od dekady, osiągając 24,76 mld USD. Przychody wzrosły o 14% rok do roku i przekroczyły oczekiwania rynkowe na poziomie 23,67 mld USD o ponad 4%.

Skorygowany zysk netto w Q2 urósł o 45% do 5,8 mld USD z 4 mld USD rok wcześniej. To przełożyło się na skorygowany zysk na akcję (EPS) w wysokości 3,15 USD, czyli niemal 16% powyżej oczekiwań Wall Street na poziomie 2,72 USD i ponad 60% wzrost w porównaniu z 1,96 USD w analogicznym kwartale roku poprzedniego.

Wzrost był szeroki i objął kilka obszarów działalności: bankowość inwestycyjną, działy rynkowe, zarządzanie majątkiem, usługi oraz bankowość detaliczną. Citigroup wypracowała także pozytywną dźwignię operacyjną, ponieważ tempo wzrostu przychodów wyraźnie przewyższyło tempo wzrostu kosztów. To wskazuje, że wieloletnie działania restrukturyzacyjne prowadzone przez CEO Jane Fraser poprawiają efektywność operacyjną.

Imponujące wyniki skłoniły analityków do rewizji prognoz zysku. Prognozy EPS na rok fiskalny 2026 wzrosły o 2% w ostatnim tygodniu, a prognozy na 2027 są obecnie wyższe o ponad 4% w ciągu ostatnich 60 dni. Oczekuje się, że w tym roku Citigroup osiągnie wzrost EPS na poziomie 40%, a prognoza na FY27 zakłada dalszy wzrost EPS o 16% do 12,90 USD.

Mimo poprawy fundamentów, akcje Citigroup wyceniane są po najatrakcyjniejszym mnożniku wśród dużych amerykańskich banków typu money-center (banki z dużą działalnością hurtową i instytucjonalną), ze wskaźnikiem cena/zysk opartym na prognozowanych zyskach (forward P/E) wynoszącym 12,1x. To nieco poniżej wyceny Wells Fargo (WFC), podczas gdy JPMorgan (JPM) i Bank of America (BAC) mają wyraźnie wyższe mnożniki.

Niska wycena sugeruje, że inwestorzy nadal przypisują firmie stosunkowo konserwatywne oczekiwania co do długoterminowej zdolności generowania zysków. Jeśli Citigroup będzie dalej zmniejszać różnicę w rentowności względem konkurentów i utrzyma wzrost zysków, mnożnik wyceny ma przestrzeń do rozszerzenia wraz ze wzrostem prognozowanych wyników.

W ostatnich trzech latach kurs Citigroup wzrósł o ponad 175%, co przewyższyło zarówno szersze indeksy (w tym Nasdaq), jak i wzrost kursu JPMorgan na poziomie około 120%. Do tego dochodzi wypłacana dywidenda o rentowności 1,82% rocznie, która jest powyżej średniej S&P 500 i średniej branżowej Zacks Financial-Investment Bank Industry, co daje inwestorom stały dochód podczas realizacji strategii naprawczej przez zarząd.

Citigroup realizuje też skup akcji własnych i ma silną pozycję kapitałową. W samym drugim kwartale spółka zwróciła akcjonariuszom około 5 mld USD poprzez dywidendy i skup akcji zwykłych.

Uwzględniając dywidendy, skonsolidowany zwrot z inwestycji w akcje Citigroup w ciągu ostatnich trzech lat wyniósł około 200%.

Podsumowując, Citigroup łączy znaczące odbicie przychodów i zysków z niską wyceną i dochodowym zwrotem dla akcjonariuszy. Poprawa rentowności, rewizje prognoz EPS i silna trzyletnia dynamika kursu czynią spółkę interesującą wśród dużych banków dla inwestorów poszukujących połączenia wartości i wzrostu.