Cisco znów traci na giełdzie, a sprzęt AI obniża marże

Cisco Systems (NASDAQ: CSCO), jeden z największych dostawców sprzętu sieciowego i rozwiązań cyberbezpieczeństwa, przedstawiło rekordowe wyniki. Mimo to inwestorzy sprzedawali akcje spółki. Jej kurs spadł o 8,4% w czwartek, a w piątek rano zniżkował o kolejne 2%.

Przychody Cisco wzrosły o 18%, do 17,3 mld USD. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 23%, do 1,22 USD. Wyniki pokazują, że głównym problemem spółki nie jest brak wzrostu, lecz bardzo wysokie oczekiwania inwestorów. Rynek uwzględnił już w wycenie ogromne możliwości związane ze sztuczną inteligencją, dlatego Cisco musi osiągać wyjątkowo dobre rezultaty, aby je uzasadnić.

Popyt związany z infrastrukturą AI pozostaje bardzo silny. Zamówienia od największych dostawców usług chmurowych na sprzęt do obsługi sztucznej inteligencji wyniosły 4 mld USD w kwartale oraz 9,3 mld USD w całym roku obrotowym 2026. Cisco zamieniło około 4 mld USD tego popytu na przychody i oczekuje, że przychody z infrastruktury AI wzrosną do 7,5 mld USD w roku obrotowym 2027.

Zamówienia na produkty sieciowe zwiększyły się o 40%. Oznacza to już osiem kolejnych kwartałów dwucyfrowego wzrostu. Jednocześnie pojawił się problem z marżami, czyli częścią przychodów pozostającą po odjęciu kosztu sprzedanych produktów. Skorygowana marża brutto na produktach spadła do 64,8% z 67,5% rok wcześniej, ponieważ sprzęt stanowi coraz większą część sprzedaży.

Cisco sprzedaje znacznie więcej urządzeń związanych ze sztuczną inteligencją, ale kluczowe pytanie dotyczy tego, jaka część tego gwałtownego wzrostu przełoży się ostatecznie na zysk. Sprzęt AI zwiększa przychody i portfel zamówień, lecz jednocześnie wywiera presję na rentowność.

Wysoka wycena pozostawia spółce niewiele miejsca na słabsze wyniki. 14 sierpnia akcje Cisco kosztowały 111,205 USD, podczas gdy szacowana przez GF Value wartość godziwa wynosiła 71,61 USD. Kurs był więc o 55,29% wyższy od tego szacunku.

Zarząd prognozuje, że w roku obrotowym 2027 przychody wyniosą od 72,2 do 73,4 mld USD, a skorygowany zysk na akcję sięgnie od 5,05 do 5,11 USD. Przychody z infrastruktury AI mogą w tym czasie wzrosnąć o około 87,5%.

Cisco musi teraz udowodnić, że rozwój AI nie tylko zwiększy liczbę zamówień i przychody, ale także ochroni marże oraz przełoży się na znaczący zysk. Przy obecnej wycenie nawet dobre wykonanie planów może nie wystarczyć, by sprostać oczekiwaniom inwestorów.