Cisco: boom na rynku sieci dla AI napędza wzrost, ale marże i trwałość popytu budzą obawy

Cisco (NASDAQ: CSCO), gigant technologii sieciowych, odnotowało w drugim kwartale roku kalendarzowego 2026 przychody w wysokości 17,25 mld USD, czyli o 17,6% więcej niż rok wcześniej. Wynik był o 2,5% wyższy od prognoz analityków, którzy oczekiwali 16,83 mld USD.

Skorygowany zysk na akcję, czyli wynik po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych (non-GAAP), wyniósł 1,22 USD wobec konsensusu na poziomie 1,17 USD. Oznacza to wynik o 4,4% lepszy od oczekiwań.

Cisco prognozuje, że przychody w trzecim kwartale roku kalendarzowego 2026 wyniosą 18,1 mld USD w punkcie środkowym przedziału. To poziom o 8,1% wyższy od oczekiwań analityków, wynoszących 16,75 mld USD. Skorygowany zysk na akcję w nadchodzącym roku finansowym 2027 ma wynieść 5,08 USD w punkcie środkowym przedziału, czyli o 5,9% więcej, niż zakładały prognozy.

Najważniejsze dane Cisco za drugi kwartał roku kalendarzowego 2026:

• Przychody: 17,25 mld USD wobec prognoz na poziomie 16,83 mld USD; wzrost o 17,6% rok do roku i wynik o 2,5% powyżej oczekiwań.
• Skorygowany zysk na akcję: 1,22 USD wobec oczekiwanych 1,17 USD; wynik o 4,4% powyżej prognoz.
• Prognoza przychodów na trzeci kwartał roku kalendarzowego 2026: 18,1 mld USD w punkcie środkowym przedziału wobec oczekiwanych 16,75 mld USD.
• Prognoza skorygowanego zysku na akcję na rok finansowy 2027: 5,08 USD w punkcie środkowym przedziału, o 5,9% powyżej oczekiwań analityków.
• Marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów operacyjnych: 24,7% wobec 21% w tym samym kwartale poprzedniego roku.
• Roczne przychody powtarzalne: 32,1 mld USD, co oznacza wzrost o 3,2% rok do roku i wynik powyżej oczekiwań.
• Wartość rozliczonych zamówień na koniec kwartału: 18,52 mld USD, o 19,8% więcej niż rok wcześniej.
• Kapitalizacja rynkowa: 488,3 mld USD.

Mimo przekroczenia oczekiwań dotyczących przychodów i skorygowanego zysku rynek zareagował na wyniki negatywnie. Zarząd wskazał, że za mocną sprzedażą stał przede wszystkim gwałtowny wzrost popytu na infrastrukturę sieciową wykorzystywaną przez sztuczną inteligencję. Szczególnie silne zamówienia napływały od największych dostawców chmury oraz klientów biznesowych.

Na wyniki wpłynęła także wysoka dynamika zamówień na produkty we wszystkich regionach i segmentach. Dyrektor generalny Charles Robbins powiedział: „Osiągnęliśmy rekordowe przychody, a przychody ze sprzedaży produktów wzrosły o 24% rok do roku”. Jako główne czynniki wzrostu wskazał szeroki popyt oraz wieloletni cykl modernizacji infrastruktury sieciowej.

Jednocześnie zarząd przyznał, że na marżę brutto negatywnie wpływa większy udział sprzętu w sprzedaży oraz wyższe koszty pamięci. Presję tę częściowo równoważy poprawa ogólnej efektywności operacyjnej.

Prognozy Cisco opierają się na założeniu dalszego wzrostu infrastruktury dla AI, rosnącego wykorzystania platformy Silicon One oraz poprawy wyników w obszarach bezpieczeństwa i obserwowalności. Obserwowalność oznacza monitorowanie działania systemów informatycznych i szybką identyfikację problemów.

Zarząd uważa, że Cisco znajduje się na wczesnym etapie „supercyklu sieciowego”. Organizacje modernizują infrastrukturę, aby obsługiwać rozproszone obciążenia związane z AI i przygotować się na nowe zagrożenia bezpieczeństwa, w tym ryzyka związane z komputerami kwantowymi. Dyrektor finansowy Mark Patterson powiedział: „Obserwujemy przyspieszenie wzrostu zarówno przychodów, jak i wyniku finansowego”. Robbins podkreślił natomiast wyjątkową szansę związaną z sieciami dla AI oraz strategiczną rolę zintegrowanej pionowo oferty Cisco w dostosowywaniu infrastruktury klientów do nowych potrzeb.

Popyt na infrastrukturę AI przyspiesza. Zamówienia od największych dostawców chmury na rozwiązania sieciowe dla AI mocno wzrosły. Łączna wartość zamówień związanych z AI wyniosła 4 mld USD w kwartale i 9,3 mld USD w całym roku. Około 60% tej kwoty przypadało na systemy oparte na Silicon One, a 40% na rozwiązania optyczne. Pokazuje to, że Cisco obsługuje rozproszone obciążenia AI wymagające dużej przepustowości w wielu centrach danych.

Oferta sieciowa utrzymuje wysoką dynamikę. Drugi kwartał był ósmym kolejnym kwartałem dwucyfrowego wzrostu w obszarze sieci. Wzrost obejmował routing dla dostawców usług, przełączniki dla centrów danych i sieci kampusowych, rozwiązania bezprzewodowe oraz produkty przemysłowego internetu rzeczy (IoT).

Zarząd poinformował, że ponad połowa klientów kupuje obecnie zarówno rozwiązania sieciowe dla kampusów, jak i dla centrów danych. Wzmacnia to znaczenie zintegrowanej platformy Cisco.

Bezpieczeństwo i obserwowalność zyskują na znaczeniu. Zamówienia w obszarze bezpieczeństwa, obejmującym także Splunk, wzrosły w tempie dwucyfrowym. Przyczyniło się do tego większe wykorzystanie zintegrowanych rozwiązań bezpieczeństwa oraz nowych produktów opartych na AI, takich jak Secure Access, XDR, HyperShield i AI Defense.

Sprzedaż zapór sieciowych wzrosła o ponad 30%. Cisco podkreśliło również swoją zdolność do pomagania klientom w ograniczaniu ryzyka związanego z kryptografią postkwantową, czyli metodami zabezpieczeń przygotowanymi na zagrożenia ze strony komputerów kwantowych.

Inwestycje w platformy i produkty. Uruchomiona przez Cisco platforma Cloud Control łączy zarządzanie infrastrukturą z narzędziami AI Canvas i Cisco IQ. Zarejestrowało się w niej prawie 4 500 przedsiębiorstw. Platforma ma ułatwiać rozwiązywanie problemów z siecią i pokazuje przesunięcie w stronę zarządzania informatyką za pomocą zintegrowanych platform.

Cisco rozwija także nowe narzędzia dla specjalistów ds. cyberbezpieczeństwa, w tym Antares. Rozszerzają one ofertę produktów wykorzystujących AI.

Wzrost zamówień obejmuje różne grupy klientów. Zamówienia na produkty od dostawców usług i klientów chmurowych wzrosły o 95%. Zamówienia od klientów biznesowych zwiększyły się o 21%, a zamówienia sektora publicznego o 30%. Zamówienia operatorów telekomunikacyjnych wzrosły o ponad 30%. Popyt na przemysłowe rozwiązania IoT utrzymał dwucyfrowe tempo wzrostu przez kolejny kwartał, co wskazuje na szeroki wzrost inwestycji technologicznych.

### Czynniki wpływające na przyszłe wyniki

Perspektywy Cisco uwzględniają silny popyt na sieci dla AI, dalsze cykle modernizacji sieci kampusowych i centrów danych oraz rozwój oferty bezpieczeństwa i obserwowalności. Jednocześnie spółka musi radzić sobie z presją na marże wynikającą ze wzrostu sprzedaży sprzętu.

Zarząd oczekuje dalszego wzrostu przychodów z infrastruktury AI dla największych dostawców chmury. Cisco prognozuje, że w przyszłym roku przychody z infrastruktury AI wyniosą 7,5 mld USD. Spółka spodziewa się także kolejnych kontraktów i wyboru jej rozwiązań przez klientów chmurowych oraz biznesowych. Popyt rośnie na skalowalne, bezpieczne i rozproszone sieci obsługujące złożone obciążenia AI w środowiskach hybrydowych, które łączą własną infrastrukturę z chmurą.

Cisco prognozuje przyspieszenie wzrostu przychodów z bezpieczeństwa i obserwowalności. W obszarze bezpieczeństwa dynamika ma przejść z niskiego jednocyfrowego poziomu do wysokiego jednocyfrowego poziomu. Ma to nastąpić dzięki nowym rozwiązaniom wykorzystującym AI oraz integracji ze Splunkiem.

Zarząd uważa, że te segmenty będą ważnym źródłem poprawy efektywności operacyjnej i rentowności w przyszłości. Poprawa efektywności operacyjnej oznacza możliwość zwiększania zysku szybciej niż kosztów działalności.

Wzrost napędzany sprzedażą sprzętu może nieznacznie obniżyć marżę brutto. Cisco przewiduje jednak, że marża operacyjna osiągnie najwyższy poziom w historii spółki. Ma to być możliwe dzięki ścisłej kontroli wydatków oraz niewielkim dodatkowym kosztom wykorzystania szans związanych z AI.

Zarząd podkreślił również zaufanie do odporności łańcucha dostaw i zdolności do realizacji rosnącego popytu. Wskazał przy tym na bezpośrednie relacje z kluczowymi dostawcami, takimi jak TSMC.

### Czynniki, które warto obserwować w kolejnych kwartałach

W kolejnych kwartałach kluczowe będzie tempo wdrażania infrastruktury AI oraz liczba nowych kontraktów zdobywanych u największych dostawców chmury i klientów biznesowych. Istotne okażą się także efekty integracji produktów Cisco z obszaru bezpieczeństwa i obserwowalności, zwłaszcza Splunka oraz nowych rozwiązań opartych na AI.

Inwestorzy będą również obserwować, czy spółka utrzyma dyscyplinę w zakresie marży operacyjnej przy dalszym wzroście przychodów ze sprzedaży sprzętu. Znaczenie będzie miała także efektywność łańcucha dostaw oraz dalsze przyjmowanie przez klientów platformy Cisco.

Akcje Cisco kosztują obecnie 118,87 USD, wobec 124,32 USD przed publikacją wyników.