Circle dostał amerykańską licencję banku powierniczego. Co to oznacza dla akcji

Circle (NYSE: CRCL) poinformował w piątek, że otrzymał finalną akceptację od Office of the Comptroller of the Currency (OCC) na otwarcie First National Digital Currency Bank, N.A., krajowego banku powierniczego, który będzie działać jako Circle National Trust.

Po tej informacji inwestorzy zareagowali pozytywnie — do zamknięcia rynku akcje spółki były wyżej o około 5%.

Dlaczego bank powierniczy jest ważny

Circle emituje USDC — cyfrowy token zaprojektowany tak, by utrzymywać wartość 1 USD. Cała strategia firmy opiera się na regulacjach i przejrzystości, a teraz ma ona dodatkowy, „instytucjonalny” element potwierdzający jej zgodność z amerykańskim systemem bankowym.

Nowy charter pozwala na prowadzenie — od momentu otwarcia — usług powierniczych (custody) pod federacyjnie regulowanym nadzorem. W kolejnych etapach ma to dotyczyć także zarządzania rezerwą USDC.

Circle wskazał, że bank na start będzie obsługiwał usługi powiernicze dla Circle oraz jej spółek stowarzyszonych. Spółka dopuszcza też w przyszłości możliwość świadczenia usług powierniczych wybranej, ograniczonej grupie instytucjonalnych klientów, takich jak banki.

Najważniejszy cel: rezerwa USDC

Kluczową zmianą, którą ma umożliwić charter, jest docelowe przeniesienie zarządzania rezerwą USDC na bank — czyli puli aktywów, która stanowi zabezpieczenie dla każdego tokena w obiegu. Oznacza to, że ta krytyczna funkcja ma trafić pod bezpośredni nadzór federalny.

Spółka podkreśla też znaczenie czasu. W lipcu ubiegłego roku w USA uchwalono GENIUS Act — ustawę o stablecoinach, która ma pchać rynek w stronę nadzoru regulacyjnego. Circle złożył wniosek o charter 30 czerwca 2025 r. i otrzymał wcześniej zgodę warunkową w grudniu.

Circle nie jest jedyny

W grudniu OCC warunkowo zatwierdził jednocześnie pięć wniosków o krajowe banki powiernicze — poza aplikacją Circle także te powiązane z Ripple, Paxos, BitGo i Fidelity Digital Assets.

Co charter zmienia, a czego nie zmienia: wyniki i koszty

Z perspektywy finansów charter nie rozwiązuje automatycznie podstawowych problemów widocznych w wynikach.

W pierwszym kwartale USDC w obiegu wyniosło 77,0 mld USD, co oznacza wzrost o 28% rok do roku. W tym samym okresie USDC obsłużyło 21,5 bln wolumenu transakcji on-chain, czyli wzrost o 263%.

Łączne przychody i dochód z rezerw wzrosły o 20% rok do roku do 694 mln USD. Prawie całość tej kwoty (653 mln USD) stanowił dochód z rezerw — odsetki, które Circle uzyskuje z gotówki i krótkoterminowych bonów skarbowych stanowiących zabezpieczenie dla USDC.

Innymi słowy: w dużej mierze jest to biznes, w którym przychody rosną lub spadają wraz z krótkoterminowymi stopami procentowymi i z wielkością USDC w obiegu.

Widać też wyhamowanie wzrostu

W czwartym kwartale 2025 r. łączne przychody i dochód z rezerw wzrosły o 77% rok do roku, więc 20% w pierwszym kwartale oznaczało wyraźne spowolnienie. Podobnie zachowywała się liczba USDC w obiegu: na koniec 2025 r. rosła ona o 72% rok do roku, a na koniec pierwszego kwartału — o 28%.

Duży ciężar stanowią koszty dystrybucji

W pierwszym kwartale koszty dystrybucji — czyli płatności dla partnerów, którzy pomagają wprowadzać USDC do obiegu — wyniosły 407 mln USD. To oznacza, że pochłonęły prawie 60% łącznych przychodów i dochodu z rezerw.

Circle podał, że wzrost przychodów netto po odjęciu kosztów dystrybucji został skompensowany przez wyższe koszty wynagrodzeń opartych na akcjach (stock-based compensation) oraz kontynuację inwestycji w produkt, dystrybucję i infrastrukturę operacyjną.

Efekt na zysk netto

W rezultacie zysk netto spadł o 15% rok do roku do 55 mln USD, mimo wzrostu skali działalności.

Charter poprawia pozycję regulacyjną, ale nie eliminuje kosztów dystrybucji ani wrażliwości dochodu z rezerw na stopy procentowe. Nie zatrzymuje też spowolnienia wzrostu.

Przy kapitalizacji rzędu około 17 mld USD wobec 55 mln USD kwartalnego zysku netto wycena nadal zakłada, że te problemy zostaną rozwiązane. To prawdopodobnie czyni Circle mocniejszą spółką, ale nie oznacza jeszcze, że akcje są dobrą okazją do zakupu.

Względem maksimum notowania pozostają nisko

W momencie publikacji kurs był około 75% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 262,97 USD — szczyt osiągnięto w miesiącach po IPO spółki w czerwcu 2025 r.