Corpay: brokerzy podnoszą cenę docelową po lepszych od oczekiwań wynikach

Corpay (NYSE: CPAY) odnotował kolejny mocny kwartał z dwucyfrowym wzrostem przychodów organicznych. Coraz większą uwagę inwestorów przyciąga jednak strategia zarządu dotycząca alokacji kapitału. Jest to jeden z głównych powodów, dla których inwestorzy posiadają akcje spółki.

Kilku analityków wskazało, że Corpay staje się jedną z czołowych spółek w branży płatniczej skutecznie pomnażających kapitał. JPMorgan ocenił, że inwestorzy powinni koncentrować się przede wszystkim na zdolności firmy do regularnego generowania nadwyżki gotówki i inwestowania jej przy atrakcyjnych stopach zwrotu, a nie tylko na kwartalnych przychodach i zyskach. Bank podniósł cenę docelową akcji Corpay do 470 USD oraz zwiększył prognozy zysków. Uzasadnił to rosnącą pewnością co do sprawności operacyjnej spółki i przyszłego lokowania kapitału.

Podstawą tej długoterminowej strategii jest model finansowy przedstawiony przez dyrektora generalnego Rona Clarke’a. Zarząd nadal zakłada ponad 10-procentowy roczny wzrost przychodów organicznych, wzrost zysku przed opodatkowaniem o kilkanaście procent rocznie oraz ponad 20-procentowy roczny wzrost gotówkowego zysku na akcję. Realizację tych celów ma wspierać około 15 mld USD kapitału, który można przeznaczyć na inwestycje. Ma on pochodzić z rocznych wolnych przepływów pieniężnych oraz z rosnących możliwości zadłużenia wraz ze wzrostem zysków.

Zarząd jasno wskazuje, że kapitał będzie kierowany tam, gdzie może przynieść akcjonariuszom największą wartość. Może to oznaczać przejęcia kolejnych firm z obszaru płatności korporacyjnych, podobnych do Alpha Group i AvidXchange. Alternatywą może być intensywny skup akcji Corpay, jeśli zapewni on wyższą stopę zwrotu. Ron Clarke zasugerował nawet, że przy atrakcyjnych wycenach spółka mogłaby z czasem odkupić około połowy akcji pozostających w obrocie.

Ta elastyczność znacząco zwiększa długoterminowy potencjał wzrostu zysków Corpay. JPMorgan zauważył, że w przypadku pojawienia się atrakcyjnych celów przejęć spółka potrafi integrować firmy, które poprawiają zarówno wzrost, jak i marże. Jeśli przejęcia staną się mniej opłacalne, zarząd ma możliwości finansowe, aby skierować miliardy dolarów na skup akcji. To kolejny sposób na przyspieszenie wzrostu zysku na akcję.

Wyniki operacyjne nadal wspierają tę strategię. W drugim kwartale przychody wzrosły o 21%, do 1,34 mld USD, a przychody organiczne zwiększyły się o 10%. Był to już piąty kwartał z rzędu z dwucyfrowym wzrostem przychodów organicznych. Skorygowany zysk na akcję wzrósł o 36%, do 7 USD. Dzięki temu zarząd podniósł całoroczne prognozy, jednocześnie utrzymując cel około 10-procentowego wzrostu przychodów organicznych.

Najważniejszym źródłem wzrostu pozostaje segment Corporate Payments. W drugim kwartale z rzędu odnotował on 16-procentowy wzrost przychodów organicznych. Segment odpowiada obecnie za około 41% całkowitych przychodów Corpay i osiągnął docelowy udział w strukturze przychodów, wyznaczony pierwotnie na koniec roku, wcześniej niż zakładano. Analitycy wskazali na dalszą integrację Alpha Group, rosnący wkład AvidXchange oraz dobrą aktywność klientów jako dowody na to, że segment nadal nabiera dynamiki.

Ważnym elementem zmian jest także transformacja portfela Corpay. Spółka nadal sprzedaje działalności, które uznaje za niezwiązane z głównym profilem, a większe inwestycje kieruje do segmentu Corporate Payments, gdzie osiągane stopy zwrotu są znacznie wyższe. Analitycy generalnie uznali sprzedaż Epyx oraz wcześniejsze zbycia aktywów za dowód, że zarząd koncentruje firmę na działalnościach o największej wartości.

Zmiana strategicznego kierunku skłoniła analityków z Wall Street do podniesienia zarówno prognoz zysków, jak i cen docelowych. Baird, Raymond James, KBW, Oppenheimer, UBS, Deutsche Bank, RBC oraz Cantor Fitzgerald wskazały na trwały dwucyfrowy wzrost przychodów organicznych, poprawę struktury biznesu i zdyscyplinowane zarządzanie kapitałem. W ich ocenie czynniki te mogą pomóc Corpay osiągać lepsze wyniki od rynku w kolejnych latach.

Corpay nie jest już oceniany wyłącznie jako operator płatności zdolny do regularnego zwiększania zysków. Coraz częściej analitycy postrzegają spółkę jako zdyscyplinowanego zarządcę kapitału, który może zwiększać wartość dla akcjonariuszy dzięki połączeniu sprawnej działalności operacyjnej, strategicznych przejęć, optymalizacji portfela oraz okazjonalnego skupu akcji.

Zdolność Corpay do efektywnego wykorzystania kapitału może w przyszłości stać się jeszcze silniejszym źródłem zwrotów dla akcjonariuszy niż regularne osiąganie bardzo dobrych wyników kwartalnych.