Chewy: spółka lekko obniża prognozę na cały rok, ale wyniki i marże nadal rosną

Chewy (NYSE: CHWY) pochwaliło się kolejnym silnym pierwszym kwartałem fiskalnym, ale kurs nie zyskał trwałego impetu. Powodem była korekta rocznej prognozy przychodów w dół o niewielką skalę, związana z bardziej ostrożnym popytem konsumenckim. W efekcie akcje spółki są obecnie około 40% niżej w ujęciu rocznym.

Mimo tego spółka pokazała, że potrafi utrzymać wzrost także wtedy, gdy środowisko konsumenckie słabnie.

Rośnie sprzedaż, a klienci wracają mimo trudniejszego otoczenia

Chewy mimo wcześniejszych sygnałów, że nie jest w pełni odporne na słabszego konsumenta, dostarczyło dobre rezultaty. Przychody wzrosły o 7,7% do 3,36 mld USD, nieznacznie powyżej oczekiwań analityków. Skorytowane zyski na akcję (EPS) podskoczyły o 23% do 0,43 USD, osiągając konsensus.

Spółka zwiększyła też bazę klientów aktywnych — o 3,6% r/r do 21,5 mln. Jednocześnie net sales na jednego aktywnego klienta wzrosły o 2,4% do 597 USD.

Istotną rolę w wynikach odgrywają dostawy cykliczne (autoship). Przychody generowane przez klientów z autoship wzrosły o 10,5% do 2,83 mld USD i stanowiły 84,4% całkowitych przychodów.

Marże nadal się poprawiają, co wspiera zyski

Kluczowym elementem raportu było dalsze rozszerzanie marż. Marża brutto wzrosła o 50 pb (punktów bazowych) do 30,1%. Skorygowane marże EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) podskoczyły z 6,2% do 7,5%.

W konsekwencji skorygowane EBITDA wzrosło o 31,2% do 253,1 mln USD.

Prognozy: drugi kwartał w widełkach wzrostu, cały rok lekko skorygowany

Na kolejny kwartał Chewy podało prognozę przychodów fiskalnego Q2 w przedziale 3,3–3,33 mld USD, co oznacza wzrost o 6,3%–7,5%. Skorygowane marże EBITDA mają wynosić 6,3%–6,4%, czyli o 50 pb więcej rok do roku.

Dla całego roku spółka obniżyła oczekiwania dotyczące przychodów. Nowe widełki to 13,40–13,55 mld USD, co daje wzrost o 6,3%–7,5% wobec wcześniejszej prognozy 13,6–13,75 mld USD (wzrost 8%–9%). Jednocześnie Chewy nadal zakłada dalszą poprawę marż EBITDA — wzrost o kolejne 100 pb do 6,6%–6,8%.

Dlaczego spółka nadal wygląda korzystnie operacyjnie

Chociaż firma zachowała ostrożniejszy ton, jej model biznesowy pozostaje relatywnie odporny. Duża część sprzedaży pochodzi bowiem od klientów zapisanych do autoship, co stabilizuje popyt.

Chewy wskazuje też na poprawę efektywności operacyjnej dzięki wdrażaniu sztucznej inteligencji. Spółka zwraca uwagę na wsparcie dla marż z obszaru reklam/ogłoszeń sponsorowanych, co pomaga utrzymywać trend rosnącej rentowności. W przypadku spółki o umiarkowanych marżach operacyjnych dalsze poszerzanie marż może być ważnym czynnikiem napędzającym zyski w kolejnych okresach.

Rynek wycenia akcje relatywnie tanio — spółka handluje przy forward P/E na poziomie 13x wg konsensusu na bieżący rok. Przy rosnących marżach i stabilizującym modelu biznesu Chewy pozostaje dla wielu inwestorów atrakcyjną pozycją do rozważenia na tych poziomach.