Akcje Oracle spadły o ponad 20% w 5 sesji. Rynek waży wydatki na AI, a byki liczą na kontrakt rządu USA

Akcje Oracle (ORCL) spadły o ponad 20% w zaledwie pięć sesji, gdy inwestorzy zaczęli na nowo oceniać koszty związane ze wzrostem wydatków na sztuczną inteligencję, tempo inwestycji w centra danych oraz ryzyko presji na marże w krótkim terminie.

W trakcie tej wyprzedaży bykom udało się jednak wskazać nowy powód do optymizmu. Oracle podpisało duży kontrakt z amerykańskim rządem federalnym na budowę opartej o chmurę platformy do zarządzania zasobami ludzkimi. Docelowo ma ona zastąpić ponad 100 rozproszonych systemów HR stosowanych w agencjach federalnych.

Umowę ogłosił amerykański Office of Personnel Management (OPM). Jej wartość wynosi blisko 396 mln USD w okresie 10 lat. Zlecenie zaliczane jest do najbardziej znaczących projektów modernizacji obszaru HR w ostatnich latach. Platforma Oracle ma skonsolidować w jednym, chmurowym środowisku elementy zarządzania personelem, kadrami, płacami, świadczeniami oraz systemami personalnymi, co podkreśla rosnące zapotrzebowanie na rozwiązania Oracle w chmurze oraz w obszarze human capital management.

Dla inwestorów, którzy chcą wyjść poza bieżącą zmienność, kontrakt może wzmacniać długoterminowy wątek rozwoju Oracle w chmurze oraz stanowić kolejną ścieżkę do zwiększania przychodów o powtarzalnym charakterze.

Oracle od lat rozwija oprogramowanie relacyjnych baz danych oraz narzędzia dla przedsiębiorstw, ale dziś jest kojarzone przede wszystkim z infrastrukturą chmurową, aplikacjami SaaS, sprzętem i usługami doradczymi. Firma ma siedzibę w Austin w stanie Teksas i obsługuje globalnych klientów. Oracle ma kapitalizację rynkową 529,5 mld USD.

W ostatnich miesiącach akcje spółki doświadczyły wyraźnego odwrócenia nastrojów. Po okresie wsparcia ze strony optymizmu związanego z AI na początku roku kurs zaczął podlegać silnej presji sprzedażowej, gdy inwestorzy ponownie zaczęli patrzeć na skalę planowanej ekspansji w chmurę i infrastrukturę pod AI.

W ujęciu 52 tygodni kurs Oracle jest niżej o 9,6%. Na początku roku do teraz (YTD) akcje spadają o 6,89%, a w ciągu ostatnich pięciu sesji zniżka sięgnęła 15,07%. Spadki przyspieszyły 11 czerwca, gdy notowania spółki spadły o 8,53% po najnowszych wynikach kwartalnych i w reakcji na rosnące obawy dotyczące wydatków inwestycyjnych powiązanych z AI.

Mimo że Oracle zaprezentowało wyniki kwartalne lepsze od oczekiwań oraz silny popyt na biznes związany z infrastrukturą chmurową, Wall Street skupił uwagę na planach zarządu dotyczących dużych inwestycji w centra danych oraz na potencjale kolejnych pozyskiwań kapitału (w tym poprzez emisje), potrzebnego do sfinansowania strategii rozbudowy pod AI. Te kwestie przysłoniły silny wzrost w chmurze i utrzymujący się portfel przyszłych zobowiązań biznesowych, co przełożyło się na szeroką wyprzedaż.

Akcje Oracle handlują obecnie z relatywnie niewielką premią względem spółek porównywalnych oraz względem średniej historycznej — wskaźnik 31,82 razy forward earnings (prognozowane zyski na akcję w kolejnych okresach).

### Wyniki za Q4 pokazały impet w chmurze, ale inwestorów zaniepokoiły nakłady na AI

Oracle opublikowało wyniki finansowe za czwarty kwartał roku obrotowego oraz cały rok 2026 10 czerwca. Spółka dostarczyła kolejny kwartał mocnego wzrostu napędzanego przez chmurę, jednak dobra działalność operacyjna nie uchroniła kursu przed spadkiem. Powodem były obawy o poziom wydatków na masową infrastrukturę pod AI.

Za okres zakończony 31 maja 2026 roku Oracle wypracowało 19,2 mld USD przychodów, czyli o 21% więcej rok do roku. Skorygowany zysk na akcję (EPS) wyniósł 2,11 USD, co oznacza wzrost o 24% r/r i jest zgodne z oczekiwaniami wyższymi niż prognozy rynku.

Chmura pozostała kluczowym motorem wzrostu. Całkowite przychody z chmury wzrosły o 47% r/r do 9,9 mld USD. Oracle Cloud Infrastructure (OCI) zanotowało skok o 93% do 5,8 mld USD — co spółka wiąże z utrzymującym się popytem na obciążenia związane z AI i duże wdrożenia w chmurze. W tym samym czasie przychody z oprogramowania spadły o 2% r/r, gdy klienci kontynuowali migrację z produktów legacy do rozwiązań chmurowych.

Jednym z mocniejszych punktów były też pozostałe zobowiązania wykonania (RPO, miara przyszłych zakontraktowanych przychodów), które wzrosły o 363% r/r do 638 mld USD, pokazując szybko rosnący portfel zamówień w segmencie chmury i usług związanych z AI.

Za cały rok obrotowy 2026 Oracle osiągnęło 67,4 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o około 17% r/r. Spółka znacząco inwestowała w utrzymanie tego tempa — nakłady inwestycyjne (capex) wyniosły około 55,7 mld USD w 2026 r., przewyższając pierwotny cel zarządu na poziomie 50 mld USD. Powód to agresywne zwiększanie mocy centrów danych, aby nadążyć za rosnącym popytem na rozwiązania pod AI.

Zarząd przedstawił też bardzo optymistyczne założenia na 2027. Oracle podtrzymało oczekiwanie 90 mld USD przychodów oraz podniosło prognozę skorygowanego EPS do 8,05 USD na akcję.

Na pierwszy kwartał roku obrotowego 2027 spółka prognozuje wzrost przychodów o 27%–29% rok do roku. Przychody z chmury mają wzrosnąć o 57%–63%, co sygnalizuje utrzymująco się bardzo mocny popyt powiązany z AI.

Największym punktem spornym pozostają jednak wydatki. Oracle oczekuje, że capex w 2027 r. wyniesie do 95 mld USD, przy czym około 70 mld USD ma być finansowane bezpośrednio przez spółkę, a kolejne 20–25 mld USD ma zostać zwrócone (refinansowane) przez klientów. Zarząd planuje też pozyskać blisko 40 mld USD poprzez finansowanie dłużne i kapitałowe, aby wesprzeć ekspansję.

Analitycy prognozują EPS na poziomie 6,33 USD w 2027 r., a następnie wzrost do 7,93 USD w 2028 r., co oznacza szacunkowy roczny wzrost o 25,3%.

### Rekordy, rekomendacje i rynek celów cenowych

Mimo ostatniej fali wyprzedaży analitycy pozostają relatywnie optymistyczni. BMO Capital podniosło ostatnio cenę docelową dla Oracle do 220 USD z 200 USD i utrzymało ocenę „Outperform”. Wskazuje na silne wyniki kwartalne oraz lepszy niż oczekiwany rozwój w segmencie infrastruktury jako usługi (IaaS).

TD Cowen powtórzyło rekomendację „Buy” i cenę docelową 300 USD po opublikowaniu wyników za czwarty kwartał. Piper Sandler podniosło cel do 225 USD z 210 USD, utrzymując ocenę „Overweight”, argumentując to rosnącą pewnością co do wzrostu w chmurze napędzanego przez AI.

W konsensusie Oracle ma ocenę „Strong Buy”. Spośród 43 analityków pokrywających spółkę 33 rekomendują „Strong Buy”, jeden wskazuje „Moderate Buy”, ośmiu trzyma „Hold”, a jeden wystawia „Strong Sell”. Średnia cena docelowa 256,07 USD sugeruje potencjał wzrostu o 40%, a najwyższy cel z rynku sięga 400 USD, co oznacza potencjalny wzrost nawet o 118,5%.