Chewy czy Walmart — która spółka konsumencka lepsza w 2026?

Inwestorzy oceniają, czy Chewy (NYSE:CHWY) czy Walmart (NASDAQ:WMT) lepiej łączy wzrost i stabilność, w sytuacji gdy handel cyfrowy i stacjonarny coraz bardziej się łączą w 2026 roku.

Chewy skupia się na rynku produktów dla zwierząt domowych w USA i Kanadzie. Obsługuje około 21,3 mln aktywnych klientów i współpracuje z około 20 000 praktyk weterynaryjnych. W kwietniu 2026 r. przejęła Modern Animal i włączyła fizyczne kliniki weterynaryjne do swojej platformy cyfrowej.

W roku fiskalnym zakończonym 1 lutego 2026 przychody Chewy sięgnęły prawie 12,6 mld USD, co oznacza wzrost o około 6,2% rok do roku. Zysk netto za ten okres wyniósł blisko 222,8 mln USD, a marża netto była na poziomie około 1,8%, co pokazuje rentowność przy jednoczesnych inwestycjach w rozwój.

Na bilansie z lutego 2026 wskaźnik długu do kapitału własnego (debt-to-equity) wynosi około 1,1x, a wskaźnik płynności bieżącej (current ratio) to około 0,9x. W roku fiskalnym zakończonym 1 lutego 2026 firma wygenerowała prawie 562,4 mln USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow). Należy zauważyć, że wynagrodzenia w akcjach (stock-based compensation) stanowiły około 43,1% przepływów operacyjnych, co zawyża raportowaną gotówkę, gdyż jest to koszt niepieniężny dodawany z powrotem w rachunku przepływów.

Walmart prowadzi wielokanałowy model detaliczny w 19 krajach i obsługuje prawie 280 mln klientów tygodniowo. Po przejęciu Vizio wykorzystuje własne dane klientów do rozwoju przychodów reklamowych. Połączenie zasięgu fizycznego i cyfrowego utrzymuje jego dominującą pozycję na rynku konsumenckim.

W roku fiskalnym zakończonym 31 stycznia 2026 przychody Walmarta wyniosły około 713,2 mld USD, co oznacza wzrost o 4,7% w porównaniu z poprzednim rokiem fiskalnym. Zysk netto za ten okres był bliski 21,9 mld USD, a marża netto osiągnęła około 3,1%, co pokazuje zdolność do generowania znaczącego zysku przy bardzo dużej skali działalności.

Na bilansie ze stycznia 2026 wskaźnik długu do kapitału własnego wynosi około 0,7x, a wskaźnik płynności bieżącej to około 0,8x. W roku fiskalnym zakończonym 31 stycznia 2026 Walmart wygenerował około 14,9 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, co daje znaczący kapitał na dywidendy i rozwój. Walmart oferuje też usługi takie jak wymiana oleju i stał się platformą e‑handlu dla sprzedawców zewnętrznych.

Porównanie profili ryzyka:

• Chewy: silna presja konkurencyjna ze strony graczy online i stacjonarnych, w tym producentów direct-to-consumer i Amazon. Duże uzależnienie od zewnętrznej infrastruktury chmurowej sprawia, że cyberbezpieczeństwo i prywatność danych są istotnymi podatnościami. BCP Partners ma znaczną kontrolę głosów. Niedostosowanie do przepisów dotyczących zdrowia zwierząt i aptek weterynaryjnych może skutkować karami.
• Walmart: musi przeprowadzić kosztowne inwestycje kapitałowe w sztuczną inteligencję i automatyzację łańcucha dostaw, by utrzymać przewagę nad Amazonem i Targetem. Ponosi stałe ryzyko prawne, w tym pozwy zbiorowe i kontrolę regulacyjną związaną z bardzo dużą skalą. Wyniki są wrażliwe na globalną inflację i zmiany wydatków konsumenckich, co może pogorszyć rotację zapasów i zwiększyć koszty.

Porównanie wyceny: wskaźnik Forward P/E (cena do prognozowanego zysku) wynosi 26,6x dla Chewy i 39,6x dla Walmarta, podczas gdy punkt odniesienia sektora to 91,6x. Wskaźnik P/S (cena do sprzedaży) to 0,7x dla Chewy i 1,3x dla Walmarta. Porównanie sektorowe używa ETF SPDR XLY. Metryki wyceny pochodzą z Financial Modeling Prep (FMP) i mogą różnić się od innych dostawców danych.

Obie spółki korzystają ze stałych wydatków konsumentów na codzienne potrzeby, ale stosują odmienne strategie. Chewy opiera się na lojalności właścicieli zwierząt i modelu autoship (program subskrypcyjny wysyłek automatycznych), który generuje większość przychodów z powtarzalnych zakupów na produkty takie jak karma, żwirek, środki na pchły i inne. Rozszerzyła też ofertę o leki weterynaryjne i fizyczne placówki opieki weterynaryjnej. Walmart to skala, wygoda i szeroka oferta produktowa, co sprzyja stabilnemu wzrostowi zysków i długiej historii corocznego podnoszenia dywidendy.

Z tych dwóch spółek wybrałbym Walmart ze względu na większą dywersyfikację przychodów i konsekwentną historię dywidend.