Cencora podnosi prognozę zysku na akcję na 2026 rok dzięki działalności specjalistycznej

Cencora (COR) podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję na rok fiskalny 2026. W trzecim kwartale skorygowany zysk na akcję wzrósł o 12% rok do roku, do 4,48 USD, i był o 2,5% wyższy od konsensusu prognoz Zacks.

Dla inwestorów kluczowe jest pytanie, czy wzrost efektywności operacyjnej napędzany działalnością specjalistyczną nadal będzie równoważył niekorzystną strukturę sprzedaży, w której większy udział mają produkty o niższych marżach, oraz wyższe koszty finansowania. Ostatnie wyniki sugerują, że działalność specjalistyczna odpowiada za coraz większą część zysków, mimo że na raportowany wzrost przychodów nadal wpływają zmiany cen i utrata klientów.

### Wyższa prognoza po dobrym kwartale

Przychody Cencory w trzecim kwartale wzrosły o 5,1%, do 84,76 mld USD. Skorygowany zysk operacyjny zwiększył się o 17%, do 1,24 mld USD.

Skorygowana marża operacyjna, czyli udział zysku operacyjnego w przychodach, poprawiła się o 15 punktów bazowych, czyli 0,15 punktu procentowego, do 1,46%. Zysk brutto rósł szybciej niż koszty operacyjne.

Cencora podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję na rok fiskalny 2026 do 17,75–17,95 USD z wcześniejszych 17,70–17,90 USD. Spółka zwiększyła także dolną granicę prognozy wzrostu skorygowanego zysku operacyjnego. Obecnie zakłada wzrost o 13–14%, podczas gdy wcześniej prognozowała 12–14%.

Prognoza wzrostu skonsolidowanych przychodów pozostała bez zmian i wynosi 4–6%.

### Amerykański segment napędza wzrost zysków

Przychody segmentu rozwiązań opieki zdrowotnej w USA wzrosły o 4,9%, do 74,9 mld USD. Wzrost wspierały większe wolumeny sprzedaży, sprzedaż produktów specjalistycznych oraz popyt na leki z grupy GLP-1.

Zysk operacyjny segmentu zwiększył się o 15,9%, do 966,2 mln USD. Pomogły w tym spółka OneOncology oraz wyższa sprzedaż produktów farmaceutycznych.

Zarząd poinformował, że OneOncology i Retina Consultants of America osiągnęły wyniki lepsze od oczekiwań. Podstawowa działalność, po wyłączeniu OneOncology oraz utraconego klienta z sektora onkologicznego, wygenerowała dwucyfrowy organiczny wzrost zysku operacyjnego.

McKesson Corporation (MCK) również rozwija platformę onkologiczną i wielospecjalistyczną. W sierpniu spółka ogłosiła umowę przejęcia Precision Medicine Group za około 2,25 mld USD. Cardinal Health (CAH), inny duży dystrybutor produktów farmaceutycznych, stanowi przydatny punkt odniesienia dla branży, ponieważ dystrybucja farmaceutyków pozostaje kluczową częścią jego działalności.

### Międzynarodowy segment zwiększył dynamikę

Przychody segmentu międzynarodowych rozwiązań opieki zdrowotnej wzrosły o 5,9%, do 7,7 mld USD. Po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walut wzrost wyniósł 6,1%.

Zysk operacyjny zwiększył się o 20,8%, do 165,9 mln USD, a przy stałych kursach walut wzrósł o 23,1%.

Za poprawę odpowiadały przede wszystkim dystrybucja w Europie oraz globalna logistyka produktów specjalistycznych. Wyniki kwartału wsparł również termin zmian cen producentów na rozwijającym się rynku. Zarząd nie oczekuje powtórzenia tego czynnika w czwartym kwartale.

### Sprzedaż leków GLP-1 i koszty odsetek ograniczają poprawę wyników

Sprzedaż leków GLP-1 wzrosła o 2,3 mld USD rok do roku i wsparła wzrost przychodów w Stanach Zjednoczonych. Produkty te mają jednak niższe marże brutto niż wiele innych kategorii.

Cencora odnotowała również negatywny wpływ obniżek cen katalogowych producentów na przychody w wysokości 2,4 mld USD. Na wyniki wpłynęły także utrata klienta z sektora onkologicznego oraz niższa sprzedaż do dużego klienta prowadzącego sprzedaż wysyłkową.

Kolejnym obciążeniem było finansowanie. Koszty odsetek netto wzrosły o 72%, do 140,7 mln USD. Główną przyczyną był dług zaciągnięty na sfinansowanie przejęcia OneOncology oraz niższe przychody odsetkowe.

Cencora poczyniła postępy w spłacie zadłużenia, ale wyższe koszty finansowania nadal wpływają na poziom zysków.

### Oceny stylu inwestycyjnego i sygnał „Trzymaj”

Podniesienie prognozy oraz dobre wyniki działalności specjalistycznej wzmacniają perspektywę zysków Cencory. Presja związana ze strukturą sprzedaży, cenami i finansowaniem sprawia jednak, że krótkoterminowa sytuacja pozostaje zrównoważona.

Cencora ma obecnie rangę Zacks nr 3 („Trzymaj”). Oznacza to neutralny krótkoterminowy sygnał dotyczący zmian prognoz zysków, a nie wyraźny sygnał kupna lub sprzedaży. McKesson i Cardinal Health również mają rangę Zacks na poziomie 3.

Cencora otrzymała ocenę A za wzrost, A w kategorii VGM, która łączy wzrost, wycenę i dynamikę kursu, oraz B za wartość. Wskaźnik dynamiki kursu otrzymał ocenę D, co jest mniej korzystne.

Oceny stylu inwestycyjnego mają uzupełniać rangę Zacks. Połączenie tych ocen wskazuje na korzystne cechy fundamentalne spółki, ale także na bardziej umiarkowaną krótkoterminową perspektywę.