Buffett zainicjował wielką inwestycję Berkshire Hathaway w Alphabet

Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) kupiło około 4 mld USD akcji Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) w zeszłym roku. Od początku bieżącego roku, po objęciu stanowiska CEO przez Grega Abela, do pozycji dodano kolejne co najmniej 23 mld USD.

Warren Buffett potwierdził, że to on zainicjował tę pozycję. Buffett historycznie unikał akcji technologicznych i wcześniej mówił, że nigdy nie kupi Alphabet. Później przyznał, że popełnił błąd, nie kupując wcześniej.

Buffett tłumaczy, że dobry biznes to taki, który przez długi czas będzie osiągał wysokie zwroty na kapitale. Jako przykład wskazuje American Express, które osiąga 34% zwrotu z kapitału (ROE) — znacznie więcej niż przeciętne banki, które generują zwroty w niskiej dwucyfrowej skali.

Alphabet stał się potężną maszyną generującą gotówkę. Nawet po uwzględnieniu dużych wydatków na wynagrodzenia w akcjach, Alphabet wygenerował około 150 mld USD z działalności operacyjnej w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Dotychczas spółka wykorzystywała część gotówki na pokrycie kosztów wynagrodzeń w akcjach i na skupu akcji własnych.

Kluczowa zmiana w biznesie to możliwość ponownego zainwestowania setek miliardów dolarów w centra danych dla sztucznej inteligencji. Zarząd spodziewa się, że wydatki inwestycyjne (capex) za cały rok wyniosą między 180–190 mld USD, napędzane bezprecedensowym popytem na moc obliczeniową dla AI.

Dlaczego Buffett wierzy, że te inwestycje przyniosą wysokie zwroty? Alphabet stosuje podejście obejmujące cały stos technologiczny w chmurze — nie tylko dostarcza infrastrukturę dla modeli AI, ale też warstwę oprogramowania ułatwiającą tworzenie, zarządzanie i wdrażanie rozwiązań opartych na AI. Rodzina modeli Gemini jest oceniana jako jedna z najlepszych w branży.

Dodatkowo Alphabet projektuje własne układy TPU (Tensor Processing Unit). TPU zyskały znaczącą adopcję w ostatnim czasie; Alphabet podpisał umowę z Anthropic na ich wykorzystanie i planuje wkrótce sprzedawać je wybranym klientom zewnętrznym. Wykorzystanie TPU zamiast standardowych GPU daje Alphabet większą kontrolę nad łańcuchem dostaw i nad jednym z istotnych kosztów, co pozwala szybciej skalować rozwiązania i osiągać lepsze marże.

Alphabet ma też rosnący portfel zakontraktowanych przychodów. Na koniec pierwszego kwartału pozostałe zobowiązania do realizacji wyniosły 462 mld USD, prawie podwajając się w porównaniu z poprzednim kwartałem. Zarząd oczekuje zrealizowania ponad 50% tych zobowiązań w ciągu najbliższych 24 miesięcy, co ma przesunąć skalę biznesu Google Cloud powyżej 100 mld USD rocznych przychodów.

Te czynniki sprawiają, że Alphabet wygląda na spółkę zdolną szybko osiągnąć bardzo silne zwroty z zainwestowanego kapitału. Możliwość ponownego zaangażowania znacznej części nadwyżek kapitałowych w taką okazję czyni Alphabet atrakcyjnym dla inwestora szukającego długoterminowych wysokich zwrotów.