Buffett odsunął się od zarządzania Berkshire Hathaway, a inwestycja w Alphabet przekracza 30 mld USD

Przed wycofaniem się pod koniec 2025 roku z codziennego zarządzania Berkshire Hathaway Warren Buffett zaczął budować dużą inwestycję konglomeratu w Alphabet (NASDAQ: GOOG, NASDAQ: GOOGL), właściciela Google. Berkshire Hathaway ma obecnie akcje tej spółki o wartości około 30 mld USD.

Berkshire Hathaway zwykle unikało inwestycji w sektor technologiczny. Buffett przyznał jednak w wywiadzie dla CNBC, że błędem było pomijanie Alphabetu przez tak wiele lat. Jego zdaniem szczególnie atrakcyjny jest biznes związany z wyszukiwarką Google.

W czerwcu Alphabet sprzedał Berkshire Hathaway nowo wyemitowane akcje zwykłe o wartości 10 mld USD. Cena wynosiła około 350 USD za akcję. 30 lipca kurs zamknął się na poziomie 333 USD.

Transakcję uzupełniły zakupy akcji Alphabetu na otwartym rynku dokonane pod koniec 2025 roku. Przy obecnych cenach są one warte około 20 mld USD. Buffett powiedział w połowie lipca w rozmowie z Becky Quick z CNBC, że to on rozpoczął budowę tej pozycji. Łączna inwestycja Berkshire Hathaway w Alphabet wynosi więc około 30 mld USD, co szybko uczyniło ją trzecią lub czwartą największą pozycją konglomeratu.

Alphabet to jednak znacznie więcej niż wyszukiwarka. Spółka jest jednym z największych dostawców infrastruktury dla sztucznej inteligencji dzięki segmentowi Google Cloud, który rośnie bardzo szybko.

Przychody Google Cloud wzrosły w ostatnim kwartale o 82% rok do roku, do 24 mld USD. Zysk operacyjny tego segmentu wyniósł 8,8 mld USD. Jeszcze 10 lat temu Google Cloud generował niewielkie przychody i przynosił straty. Alphabet zakładał jednak, że rozwój chmury obliczeniowej i sztucznej inteligencji stworzy warunki do szybkiego wzrostu. Wyniki zaczynają potwierdzać te oczekiwania.

Przychody segmentu Google Services zwiększyły się w ostatnim kwartale o 15% rok do roku, do 94,5 mld USD. Obawy, że usługi oparte na sztucznej inteligencji, takie jak ChatGPT czy Claude, zagrożą dominacji Google, nie powstrzymały wzrostu przychodów w tempie dwucyfrowym. Szybko rosną również usługi takie jak Gemini, czyli bezpośredni konkurent ChatGPT rozwijany przez Alphabet. W ostatnim kwartale Gemini miało 950 mln aktywnych użytkowników miesięcznie.

Alphabet generuje wysokie zyski przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT), a jego akcje są notowane przy rozsądnej wycenie mierzonej wartością przedsiębiorstwa. Jest to miara uwzględniająca zarówno zadłużenie, jak i gotówkę znajdującą się w bilansie.

Nowa inwestycja Berkshire Hathaway była częścią emisji akcji o łącznej wartości 80 mld USD, którą Alphabet ogłosił 1 czerwca. Spółka zapowiedziała, że wykorzysta pozyskane środki na „ogólne cele korporacyjne, w tym nakłady inwestycyjne potrzebne do rozbudowy infrastruktury sztucznej inteligencji i globalnych mocy obliczeniowych”.

Alphabet potrzebuje kapitału na finansowanie centrów danych dla Google Cloud. Berkshire Hathaway dysponuje środkami pozwalającymi kupić nowo wyemitowane akcje. Udział konglomeratu może również zwiększyć zaufanie do emisji w czasie, gdy Wall Street obawia się skali nakładów kierowanych na infrastrukturę sztucznej inteligencji.

Mimo ujemnych przepływów pieniężnych akcje Alphabetu nie wyglądają obecnie na nadmiernie drogie. Do oceny ich wyceny nie można wykorzystać wskaźnika ceny do zysku (P/E), ponieważ wynik netto zniekształcają jednorazowe zyski z inwestycji Alphabetu w Space Exploration Technologies.

W tej sytuacji można posłużyć się wskaźnikiem wartości przedsiębiorstwa do EBIT (EV/EBIT). Pokazuje on, ile inwestorzy płacą za wartość przedsiębiorstwa w relacji do zysku przed odsetkami i opodatkowaniem. W momencie publikacji materiału wskaźnik EV/EBIT dla Alphabetu wynosił 26. To umiarkowany poziom dla inwestorów, którzy zakładają, że dzięki rozwojowi sztucznej inteligencji przychody spółki nadal będą rosły w tempie dwucyfrowym.

Działania Warrena Buffetta i Berkshire Hathaway wskazują, że również oni zakładają dalszy wzrost Alphabetu. Spółka może być kandydatem dla inwestorów szukających akcji związanych ze sztuczną inteligencją z myślą o długoterminowym trzymaniu.