Berkshire Hathaway zwiększa inwestycję w niedowartościowane akcje Macy’s

Berkshire Hathaway podjęła decyzję, która zaskoczyła nawet wieloletnich inwestorów.

Konglomerat po raz pierwszy zbudował pozycję w Macy’s (M) w pierwszym kwartale 2026 roku. Była to pierwsza publiczna inwestycja Berkshire w sieć domów towarowych od około 60 lat.

Z danych zawartych w dokumentach złożonych przez spółkę wynika, że Berkshire posiada obecnie 7,37 mln akcji Macy’s o wartości około 173 mln USD. W okresie objętym zgłoszeniem liczba posiadanych akcji wzrosła o 141,82%. Na 29 czerwca 2026 roku Berkshire posiadało 2,79% akcji Macy’s znajdujących się w obrocie. To niewielka pozycja w porównaniu z całym portfelem konglomeratu, odpowiadająca zaledwie 0,06% jego aktywów.

Warren Buffett od kilku lat na ogół unikał tradycyjnych sieci handlowych. Ta zmiana sugeruje, że ktoś w Berkshire dostrzega obecnie realną wartość w akcjach Macy’s.

Berkshire przez dekady unikała domów towarowych

Historia Berkshire związana z domami towarowymi sięga lat 60. XX wieku. Wtedy Buffett i jego wieloletni partner Charlie Munger zainwestowali w Hochschild Kohn, sieć działającą w Baltimore.

Inwestycja nie powiodła się. Buffett z czasem zaczął unikać sieci handlowych mierzących się z trwałymi problemami, takimi jak konkurencja ze strony handlu internetowego oraz malejący ruch w centrach handlowych.

Zaangażowanie w Macy’s nie musi być decyzją Buffetta. W ostatnich latach za wybór części akcji Berkshire często odpowiadali inni zarządzający portfelem.

Mimo to każda nowa inwestycja Berkshire w sektorze handlowym przyciąga uwagę, biorąc pod uwagę historię firmy i jej unikanie tzw. pułapek wartości, czyli tanich akcji spółek z poważnymi problemami biznesowymi.

Macy’s działa pod trzema markami:

• Macy’s to klasyczna sieć domów towarowych oferująca odzież, kosmetyki i artykuły do domu w średnim oraz wyższym przedziale cenowym.
• Bloomingdale’s jest marką luksusową, znaną z ekskluzywnej mody i bardziej prestiżowych zakupów.
• Bluemercury to wyspecjalizowana sieć sprzedająca kosmetyki oraz produkty do pielęgnacji skóry.

Łączna kapitalizacja rynkowa Macy’s, czyli wartość wszystkich akcji spółki, wynosi około 6,2 mld USD.

Macy’s zakończyła kwartał mocnymi wynikami

Zwiększenie pozycji przez Berkshire zbiegło się w czasie z dobrym kwartałem Macy’s. Podczas telekonferencji poświęconej wynikom za pierwszy kwartał 2026 roku dyrektor generalny Tony Spring powiedział:

„W pierwszym kwartale odnotowaliśmy wzrost w całej grupie oraz lepsze od oczekiwań wyniki we wszystkich najważniejszych wskaźnikach. Sprzedaż porównywalna była najlepsza od czterech lat, a wzrost odnotowały wszystkie nasze marki i kanały sprzedaży”.

Sprzedaż porównywalna, czyli przychody ze sklepów i kanałów działających w porównywalnym okresie, wzrosła w całej spółce o 3%. Był to wynik wyraźnie lepszy od własnej prognozy Macy’s, która zakładała wzrost od 0,5% do 1,5%.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,13 USD, przekraczając górną granicę wcześniejszej prognozy, która zakładała najwyżej 0,01 USD zysku na akcję. Sprzedaż netto wzrosła o 1,8%, do 4,7 mld USD, i również przewyższyła oczekiwania.

Marka Macy’s odnotowała czwarty z rzędu kwartał ze wzrostem sprzedaży porównywalnej. Wynik poprawił się o 1,6%. W Bloomingdale’s sprzedaż porównywalna wzrosła o 10,2%, co było najlepszym wynikiem sprzedaży w pierwszym kwartale w 154-letniej historii marki. Bluemercury zwiększyła sprzedaż porównywalną o 6,4%.

Dyrektor finansowy Tom Edwards poinformował, że przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 292 mln USD na plusie. Rok wcześniej spółka odnotowała w tej kategorii odpływ 64 mln USD.

Sklepy Reimagine mają napędzać wzrost

Znaczna część poprawy wyników wynika z programu Reimagine. Obejmuje on modernizację sklepów, zwiększenie zatrudnienia, poprawę asortymentu oraz lepszą prezentację produktów.

Tony Spring powiedział, że sklepy objęte programem odnotowały wzrost sprzedaży porównywalnej w ośmiu z ostatnich dziewięciu kwartałów. Obecnie obejmują około 60% sklepów, które Macy’s zamierza nadal prowadzić.

Kierownictwo zwróciło również uwagę na stały wzrost średniej wartości sprzedaży przypadającej na jednostkę produktu. W całej grupie wskaźnik ten zwiększył się o 8,3%. Jednocześnie liczba odwiedzających klientów utrzymywała się na stabilnym poziomie.

Część poprawy spółka przypisała większej sprzedaży produktów z wyższej półki oraz mniejszemu udziałowi towarów wyprzedawanych po obniżonych cenach w porównaniu z poprzednim rokiem.

Nie wszystkie kategorie rozwijały się równie dobrze.

Słabsze wyniki odnotowały meble o wysokiej wartości oraz odzież w dużych rozmiarach. Tony Spring częściowo wiązał tę sytuację ze wzrostem cen wynikającym z ceł oraz słabą kondycją rynku mieszkaniowego.

Macy’s podniosła prognozy na cały rok

Po zakończeniu kwartału Macy’s podniosła prognozy na cały rok. Spółka oczekuje obecnie sprzedaży netto od 21,5 mld USD do 21,75 mld USD oraz skorygowanego zysku na akcję od 2,00 USD do 2,20 USD.

W pierwszym kwartale Macy’s zwróciła akcjonariuszom 100 mln USD w formie dywidend i skupu akcji własnych. Spółka ma jeszcze około 1,1 mld USD w ramach niewykorzystanego upoważnienia do skupu akcji.

Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej około 6,2 mld USD i prognozowanych rocznych przychodach na poziomie co najmniej 21,5 mld USD różnica między wyceną Macy’s a skalą jej działalności jest trudna do zignorowania.

Analitycy śledzący akcje spółki przewidują, że jej wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach na działalność i inwestycje, wzrosną z 690 mln USD w roku obrotowym 2026 do 955 mln USD w roku obrotowym 2031. Są to prognozy konsensusowe prezentowane przez Tikr.com.

Jeśli akcje będą wyceniane przy wskaźniku 8,3-krotności prognozowanych wolnych przepływów pieniężnych, podobnie jak obecnie, mogą przynieść ponad 35% stopy zwrotu w ciągu najbliższych trzech lat po uwzględnieniu dywidend.

Spośród 10 analityków zajmujących się akcjami Macy’s jeden rekomenduje ich kupno, ośmiu zaleca ich utrzymywanie, a jeden rekomenduje sprzedaż. Średnia cena docelowa akcji Macy’s wynosi 22,33 USD, czyli o 4,6% mniej niż bieżący poziom notowań.

Nie wiadomo jeszcze, czy ta pozycja rozrośnie się do większych rozmiarów. Udział Berkshire nadal jest bardzo mały w porównaniu z całym portfelem konglomeratu.

Jednak dla firmy, która od czasów inwestycji w Hochschild Kohn trzymała się z dala od domów towarowych, nawet umiarkowane zaangażowanie w akcje Macy’s pozostaje warte bacznej obserwacji.