Home Depot: 2,67% dywidendy i 17 lat podwyżek. Ważniejsi są Fed i Kevin Warsh

Home Depot (NYSE: HD) opublikował wyniki finansowe za drugi kwartał roku obrotowego, zakończony 2 sierpnia. Przychody wyniosły 47,9 mld USD, a skorygowany rozwodniony zysk na akcję sięgnął 4,92 USD. Oba wyniki były lepsze od oczekiwań analityków z Wall Street. Kurs akcji wzrósł po publikacji, mimo że zarząd pozostawił prognozy bez zmian.

W ciągu ostatnich pięciu lat akcje spółki rozczarowywały. Do 19 sierpnia ich notowania wzrosły w tym okresie zaledwie o 7%. Home Depot bardzo dobrze zwraca jednak kapitał akcjonariuszom. Obecnie spółka oferuje rentowność dywidendy na poziomie 2,67%. Oznacza to, że w skali roku dywidenda odpowiada 2,67% bieżącej ceny akcji. Wypłata kwartalna rosła przez 17 kolejnych lat, a dywidendę wypłacano akcjonariuszom przez 157 kolejnych kwartałów.

Inwestorzy nastawieni na dochód mogą doceniać tę regularność. Sama dywidenda ma jednak znacznie mniejsze znaczenie niż działania Rezerwy Federalnej i polityka jej przewodniczącego Kevina Warsha. Wyniki Home Depot zależą w dużej mierze od warunków makroekonomicznych, czyli takich czynników jak inflacja, stopy procentowe i sytuacja na rynku nieruchomości.

### Wpływ warunków makroekonomicznych

W drugim kwartale sprzedaż porównywalna (w sklepach działających co najmniej rok) wzrosła o 1,7%. Było to najszybsze tempo wzrostu od prawie czterech lat. Sam wynik nadal trudno uznać za imponujący. Ten ważny wskaźnik znajdował się w ostatnich latach pod silną presją, a w latach obrotowych 2023 i 2024 odnotował nawet spadek.

Winne są warunki makroekonomiczne. Presja inflacyjna ogranicza możliwości działania Rezerwy Federalnej, która niedawno pozostawiła stopę funduszy federalnych bez zmian. Indeks cen wydatków osobistych (PCE), czyli preferowany przez bank centralny miernik inflacji, pozostaje wyraźnie powyżej długoterminowego celu wynoszącego 2%. Przewodniczący Fedu Kevin Warsh zasygnalizował rynkowi, że zamierza ograniczać inflację. Firmy, których wyniki zależą od bardziej łagodnych warunków, będą musiały poczekać na lepsze czasy.

Home Depot nadal będzie odczuwać negatywne skutki tej sytuacji. Aktywność na rynku mieszkaniowym jest niska, a oprocentowanie kredytów hipotecznych pozostaje wysokie. Zniechęca to klientów do wydawania pieniędzy na modernizacje i remonty. Są to znaczące decyzje zakupowe, dlatego konsumenci dokładniej je analizują, szczególnie przy podwyższonej niepewności gospodarczej.

Dopóki inflacja nie zostanie opanowana, co może potrwać, ale nie musi, trudno z dużym przekonaniem oceniać perspektywy wzrostu Home Depot. Stopy procentowe muszą spaść, a aktywność na rynku mieszkaniowym powinna się poprawić. Zgodnie z prognozami analityków przychody spółki w roku obrotowym 2028 będą tylko o 12,4% wyższe niż w roku obrotowym 2025, kiedy wyniosły 164,7 mld USD. To umiarkowane perspektywy wzrostu.

### Cierpliwość może zostać wynagrodzona

Home Depot ma jednak przewagi konkurencyjne. Spółka jest wyraźnym liderem branży, której wartość zarząd szacuje na 1,2 bln USD. Wspiera to rozpoznawalność jej marki. Duża baza przychodów pozwala również inwestować w otwieranie nowych sklepów, łańcuch dostaw, sprzedaż wielokanałową, dostępność towarów oraz zatrudnienie.

Udział Home Depot w rynku wynosi 14%, co pokazuje, że spółka może zwiększać przychody kosztem mniejszych konkurentów. Jednym z najważniejszych długoterminowych czynników wspierających jej działalność jest starzenie się zasobu mieszkaniowego. Starsze domy wymagają większych nakładów na utrzymanie. Ponadto w ostatnich latach ceny nieruchomości w Stanach Zjednoczonych wyraźnie wzrosły, tworząc biliony dolarów niewykorzystanego kapitału właścicieli. Może to wskazywać na odłożony popyt.

Home Depot pozostaje spółką wysokiej jakości, a ryzyko przerwania wypłat dywidendy jest bardzo niskie. Rentowność nie stanowi problemu. Mimo niekorzystnych warunków makroekonomicznych firma wypracowała w ostatnim kwartale roku obrotowego 4,8 mld USD zysku netto. Analitycy oczekują ponadto, że w tym roku obrotowym spółka wygeneruje 16,9 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po wydatkach inwestycyjnych. To wyraźnie więcej niż łączna kwota wypłacanej dywidendy.

Home Depot raczej nie przyciągnie wielu inwestorów nastawionych przede wszystkim na szybki wzrost. Jest jednak solidną spółką dywidendową. Akcjonariusze, którzy pozostają optymistyczni co do jej perspektyw, mogą otrzymywać regularny dochód w oczekiwaniu na poprawę wyników finansowych. Cierpliwość jest łatwiejsza, gdy spółka wynagradza ją wypłatami.