Broadcom zarabia na rozwoju AI Alphabetu, Mety, OpenAI i Anthropic

Broadcom (AVGO) prognozuje, że w roku fiskalnym 2028 osiągnie 230 mld USD przychodów z AI. W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 sprzedaż układów AI wzrosła o 221% rok do roku, do 16,7 mld USD.

Broadcom zbudował kluczową infrastrukturę dla firm rozwijających sztuczną inteligencję. Alphabet, Meta, OpenAI i Anthropic korzystają z niestandardowych układów projektowanych z myślą o ich konkretnych potrzebach. Każdy wdrażany przez te firmy akcelerator generuje dla Broadcomu dodatkowe zamówienia, a ich wartość rośnie z kwartału na kwartał.

### Broadcom zwiększa sprzedaż układów AI

W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 Broadcom odnotował przychody w wysokości 29,59 mld USD, co oznacza wzrost o 85,5% rok do roku. Przychody z układów półprzewodnikowych dla AI wyniosły 16,70 mld USD. Były o 221% wyższe niż rok wcześniej i o 54% wyższe niż w poprzednim kwartale.

Na czwarty kwartał spółka prognozuje około 21,7 mld USD przychodów ze sprzedaży układów AI. Oznaczałoby to wzrost o 236% rok do roku. Hock Tan powiedział podczas konferencji wynikowej 2 września: „Popyt w trzecim kwartale był po prostu bardzo silny, a dopiero zaczynamy”.

Broadcom obsługuje sześciu klientów korzystających z układów XPU, czyli niestandardowych procesorów przeznaczonych do określonych zastosowań związanych z AI. Zarząd przedstawił 2 września plan wdrożeń:

• Google ma kupować co roku układy TPU o wartości sięgającej kilkudziesięciu miliardów USD;
• Anthropic ma otrzymać w 2026 roku układy Ironwood o mocy 1 gigawata, a w 2027 roku kolejne układy TPU v8i o mocy 5 gigawatów;
• OpenAI ma wdrożyć w 2027 roku układy Jalapeno o mocy 1,3 gigawata, a w 2028 roku ponad 5 gigawatów układów kolejnych generacji;
• Meta ma otrzymywać trzy generacje akceleratorów MTIA do 2027 roku.

Hock Tan powiedział, że Broadcom „zdecydowanie zmierza do przekroczenia 30 USD zysku na akcję w roku fiskalnym 2028”. Jednocześnie spółka prognozuje 230 mld USD przychodów z AI w tym samym roku fiskalnym.

### Wolne przepływy pieniężne finansują dywidendę

W trzecim kwartale wolne przepływy pieniężne Broadcomu wyniosły 13,67 mld USD, czyli 46% przychodów. To środki pozostające spółce po finansowaniu bieżącej działalności i inwestycji.

Zarząd zadeklarował dywidendę w wysokości 0,65 USD na akcję za trzeci kwartał. Była to piętnasta kolejna roczna podwyżka dywidendy, licząc od roku fiskalnego 2011. Kwartalna wypłata wzrosła z 0,07 USD w grudniu 2010 roku do obecnego poziomu.

Broadcom odnotował także dziesiąty z rzędu kwartał, w którym zysk na akcję przewyższył oczekiwania. W trzecim kwartale skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,32 USD.

### Niestandardowe układy konkurują z procesorami graficznymi Nvidii

Nvidia (NVDA) pozostaje oczywistym wyborem dla inwestorów szukających ekspozycji na rynek układów AI. Broadcom przyciąga jednak kapitał dzięki przewadze kosztowej niestandardowych układów.

Hock Tan powiedział podczas konferencji 2 września, że gdy firma współtworzy układ zoptymalizowany pod kątem konkretnych obciążeń związanych z dużym modelem językowym (LLM), może on osiągać lepszą wydajność niż dowolny procesor graficzny przy koszcie niższym niż połowa kosztu GPU.

Broadcom poinformował, że układ TPU v8i dorównuje procesorowi graficznemu Vera Rubin lub go przewyższa. Z kolei Jalapeno ma zapewniać wyższą wydajność niż Grace Blackwell w zadaniach wnioskowania, czyli generowania odpowiedzi przez wytrenowane modele AI.

Każdy największy dostawca usług chmurowych (hyperscaler), który uzna, że jego potrzeby uzasadniają budowę własnych układów, stanie się dla Broadcomu klientem na dekadę.

### Koncentracja klientów pozostaje ryzykiem

Broadcom jest silnie uzależniony od niewielkiej liczby odbiorców. Spółka ma sześciu klientów XPU, z czego czterech ma być szczególnie dużych. Ograniczenie wydatków przez któregokolwiek z największych dostawców chmury mogłoby znacząco pogorszyć wyniki Broadcomu.

Skala tego ryzyka znalazła odzwierciedlenie w miesięcznym obsunięciu kursu o 13,84%. Nastroje inwestorów wokół spółki mogą zmieniać się bardzo szybko.

Jednocześnie są to firmy rozwijające najbardziej zaawansowane modele AI, a ich zobowiązania inwestycyjne obejmują wiele lat. Zarząd Broadcomu poinformował, że popyt przewyższa obecne prognozy. Spółka zabezpieczyła już dostawy potrzebne do realizacji prognoz przychodów z AI na poziomie 115 mld USD w roku fiskalnym 2027 i 230 mld USD w roku fiskalnym 2028.

Pięcioletnia łączna stopa zwrotu z akcji Broadcomu wynosi 720,39%, a dziesięcioletnia — 2 849,28%.