Cramer: współpraca Qualcommu z Amazonem daje spółce ważny argument

Qualcomm (NASDAQ: QCOM) ogłosił wieloletnią współpracę z Amazonem (NASDAQ: AMZN) przy budowie infrastruktury centrów danych przeznaczonej do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją. Umowa obejmuje projektowanie układów scalonych na zamówienie dla Amazon Web Services (AWS), czyli działu Amazona oferującego usługi chmurowe.

W programie CNBC wyemitowanym 8 września 2026 r. Jim Cramer skomentował współpracę słowami: „Wiem, że akcje Qualcommu poruszały się w miejscu, a teraz spółka ma nagle coś wyjątkowego”.

Akcje Qualcommu zakończyły wtorkową sesję regularną na poziomie 174,09 USD, po wzroście o 3,17% tego dnia i o 5,06% w ciągu tygodnia. W ramach umowy Amazon otrzyma warranty uprawniające go do zakupu akcji Qualcommu o wartości około 4 mld USD.

### Na czym polega umowa

Qualcomm projektuje układy scalone na zamówienie dla Amazon Web Services. Będą one pracować w centrach danych AWS obsługujących zadania związane ze sztuczną inteligencją.

Szczególne znaczenie ma określenie „obejmująca kolejne generacje produktów”. Oznacza ono, że umowa ma obejmować więcej niż jeden cykl projektowania układów. Ma to znaczenie, ponieważ współpraca z największymi dostawcami chmury przynosi większe efekty, gdy klient zamawia kolejne generacje produktów.

Podczas lipcowej telekonferencji poświęconej wynikom prezes Qualcommu Cristiano Amon określił pierwsze kontrakty na układy projektowane na zamówienie jako „pierwszą fazę strategicznych, wieloletnich relacji z klientami, które z czasem powinny się rozwijać”.

Dyrektor finansowy Qualcommu Akash Palkhiwala poinformował, że spółka ma „dwa kontrakty na układy projektowane na zamówienie i w obu przypadkach chodzi o największych dostawców chmury działających na globalną skalę”. Przychody z tych projektów mają pojawić się w kwartale zakończonym w grudniu. Amazon został teraz publicznie potwierdzony jako jeden z tych klientów.

Prognozy Qualcommu zakładają osiągnięcie 5 mld USD przychodów z centrów danych w roku fiskalnym 2027 oraz 15 mld USD w roku fiskalnym 2029. Jest to część szerszego planu, zgodnie z którym łączne przychody spółki spoza segmentu urządzeń mobilnych mają sięgnąć 40 mld USD w roku fiskalnym 2029.

### Dlaczego umowa jest ważna dla Qualcommu

Głównym problemem Qualcommu pozostaje duża koncentracja na sprzedaży układów do smartfonów na kurczącym się rynku urządzeń z segmentu premium. W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 przychody z segmentu smartfonów wyniosły 5,09 mld USD, co oznacza spadek o 20% rok do roku.

Łączne przychody kwartalne wyniosły 9,95 mld USD i były o 4,0% niższe niż rok wcześniej. Zysk na akcję według standardu non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych, wyniósł 2,21 USD. Oznaczało to przerwanie serii sześciu kwartałów, w których spółka przebijała oczekiwania dotyczące zysku. Jedynym wyraźnym jasnym punktem był segment motoryzacyjny, który wygenerował 1,59 mld USD przychodów, o 61% więcej rok do roku.

Na tym tle kontrakt z AWS zmienia postrzeganie Qualcommu. Cristiano Amon powiedział analitykom, że wzrost przychodów spoza segmentu urządzeń mobilnych powinien przyspieszyć z 24% w roku fiskalnym 2026 do ponad 60% w roku fiskalnym 2027. Umowa z Amazonem jest właśnie takim dużym, rozpoznawalnym kontraktem, który może pomóc osiągnąć ten cel.

### Qualcomm konkuruje z Marvelem i Broadcomem

Jim Cramer zwrócił również uwagę na silną konkurencję wśród dostawców układów dla największych firm chmurowych. „Wiele z tych spółek naprawdę teraz ze sobą konkuruje. Każdego dnia zmieniają pozycje” — powiedział.

Dotychczasowym ważnym dostawcą układów projektowanych na zamówienie dla największych firm chmurowych jest Marvell Technology (NASDAQ: MRVL). W drugim kwartale roku fiskalnego 2027 przychody Marvella z centrów danych wyniosły 2,17 mld USD, co oznacza wzrost o 46% rok do roku. Segment ten odpowiadał już za 79% łącznych przychodów spółki.

Marvell poinformował również o rozszerzeniu własnej umowy dotyczącej warrantów z Google’em. Prezes Matt Murphy powiedział analitykom, że objęte nią programy wskazują na „kwotę rzędu 10 mld USD lub więcej” przychodów z układów projektowanych na zamówienie w roku fiskalnym 2029.

Akcje Marvella wzrosły w ciągu ostatniego roku o 242,26%. To skala ponownej wyceny, na którą czekali inwestorzy Qualcommu. Umowa z AWS ma pomóc Qualcommowi zmniejszyć tę różnicę.

Broadcom (NASDAQ: AVGO) stosuje podobny model współpracy, ale z innymi największymi dostawcami chmury. To, czy Qualcomm zdobędzie trwałą pozycję trzeciego dostawcy w tym gronie, będzie w mniejszym stopniu zależeć od samego ogłoszenia, a w większym — od tego, czy układy do obliczeń o dużej przepustowości będą działać zgodnie z oczekiwaniami po zakończeniu projektowania i przejściu do produkcji w połowie 2027 r.

### Kiedy efekty umowy pojawią się w wynikach

Pierwszym ważnym sprawdzianem będzie kwartał zakończony w grudniu. Qualcomm zapowiedział, że właśnie wtedy pojawią się pierwsze przychody z układów projektowanych na zamówienie.

Akash Palkhiwala zaznaczył, że początkowe przychody z centrów danych obniżą średnią ważoną marżę brutto segmentu QCT o 1,5–2%. Dlatego w następnym kwartale ważniejsze od samej marży będzie płynne zwiększanie skali działalności i pojawienie się widocznych zamówień.

Drugim sprawdzianem będzie demonstracja pierwszej generacji układów do obliczeń o dużej przepustowości. Cristiano Amon powiedział, że w kolejnych kwartałach Qualcomm będzie w stanie przeprowadzić demonstrację i ocenę takich układów. To warunek zdobycia drugiego i trzeciego kontraktu z największymi dostawcami chmury.

Plan Qualcommu może się nie powieść, jeśli Amazon będzie powoli korzystał z praw wynikających z warrantów, słabość segmentu smartfonów się pogłębi albo spółka nie osiągnie celu 5 mld USD przychodów z centrów danych w roku fiskalnym 2027. Opóźnienie oznaczałoby, że rozwój tego biznesu jest realny, ale przebiega wolniej, niż zakładają obecne oczekiwania wobec akcji.

Warto również obserwować segment motoryzacyjny. Qualcomm odnotował w nim 23 kolejne kwartały dwucyfrowego wzrostu. Pokazuje to, że spółka potrafi rozwijać nowe źródła przychodów, gdy pozwala na to baza klientów.

### Wycena akcji Qualcommu

Qualcomm ma obecnie element, którego brakowało w planie rozwoju spółki: rozpoznawalnego klienta będącego największym dostawcą chmury, który poprzez warrant uprawniający do nabycia akcji Qualcommu o wartości około 4 mld USD będzie finansowo zainteresowany powodzeniem współpracy. Do tego dochodzi wieloletnie zobowiązanie oraz wiarygodna droga od niemal zerowych przychodów z centrów danych do 15 mld USD w roku fiskalnym 2029.

Akcje są wyceniane na około 34-krotność zysków, a rentowność dywidendy, czyli relacja rocznej dywidendy do ceny akcji, wynosi 2,05%. Oznacza to, że inwestorzy nie płacą jeszcze wyceny typowej dla spółki o bardzo szybkim wzroście, mimo że taki scenariusz zaczyna się materializować.

Wzrost kursu Marvella w ostatnim roku pokazał, jak rynek może wyceniać spółkę, gdy kontrakty na układy dla największych dostawców chmury przekładają się na wyniki finansowe. Qualcomm znajduje się na wcześniejszym etapie tego procesu, co zwiększa zarówno ryzyko, jak i potencjał.

Spółka jest nadal wyceniana podobnie jak dojrzały dostawca układów do smartfonów, ale jednocześnie stopniowo staje się dostawcą układów do centrów danych z podpisanymi kontraktami z największymi firmami chmurowymi. Wtorkowe ogłoszenie przesunęło ten proces z etapu obietnic do określonego harmonogramu. To, czy wycena akcji wzrośnie, będzie zależeć od realizacji celu przychodów z centrów danych na rok fiskalny 2027 oraz od sprawnego uruchomienia przychodów w kwartale zakończonym w grudniu.