16 września Fed podejmie kluczową decyzję dla giełdy

W środę 16 września Rezerwa Federalna ogłosi najnowszą decyzję dotyczącą krótkoterminowych stóp procentowych. Będzie ona miała wpływ zarówno na gospodarkę, jak i na rynek akcji. 8 września narzędzie FedWatch firmy CME Group wskazywało na 60-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp. Stało się tak po publikacji sierpniowego raportu o zatrudnieniu poza rolnictwem, który pokazał wzrost liczby miejsc pracy znacznie wyższy od oczekiwań analityków.

Podwyżka stóp byłaby prawdopodobnie negatywnym sygnałem dla indeksów S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC), Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) i Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI). Jej wpływ byłby jednak najpewniej krótkotrwały i stosunkowo niewielki. Większe i trwalsze znaczenie może mieć to, co nowy prezes Fed Kevin Warsh powie o dalszej walce z inflacją w kontekście decyzji banku centralnego — niezależnie od tego, czy stopy zostaną podniesione.

### Inflacja pozostaje zbyt wysoka według najważniejszego dla Fed wskaźnika

Indeks cen konsumpcyjnych (CPI), który mierzy, ile gospodarstwa domowe płacą za szeroki koszyk towarów i usług — od czynszów i żywności po bilety lotnicze i używane samochody — wzrósł o 3,4% w ciągu 12 miesięcy zakończonych w lipcu 2026 roku. Było to spowolnienie względem wcześniejszych odczytów, ale wynik nadal wyraźnie przekracza długoterminowy cel Fed, którym jest roczna inflacja na poziomie 2%. CPI nie jest jednak głównym wskaźnikiem wykorzystywanym przez Fed przy podejmowaniu decyzji.

Podczas przemówienia w Jackson Hole w stanie Wyoming, 28 sierpnia, Kevin Warsh wskazał, że 12-miesięczna zmiana indeksu cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) wyniosła 3,7%. To preferowany przez Fed wskaźnik służący do oceny tempa inflacji. W ujęciu sześciomiesięcznym wzrost wyniósł 4,1%.

Warsh powiedział również, że ceny 54% z 199 pozycji uwzględnianych w koszyku PCE wzrosły w ciągu ostatniego roku o ponad 3%.

Dane wskazują więc, że inflacja pozostaje wyższa, niż chciałby Fed. Zwiększa to prawdopodobieństwo podwyżki stóp 16 września. Prawdopodobieństwo nie oznacza jednak pewności.

Dane o indeksie cen producentów za sierpień zostaną opublikowane w czwartek 10 września, a dane o sierpniowej inflacji CPI — w piątek 11 września. Jeśli okażą się niższe od oczekiwań, mogą zostać wykorzystane jako argument za pozostawieniem stóp procentowych bez zmian. Jeżeli inflacja i ceny producentów okażą się wyższe, prawdopodobieństwo podwyżki stóp wyraźnie wzrośnie.

### Inwestorzy nie powinni wpadać w panikę

W dniu ogłoszenia decyzji w sprawie stóp procentowych, a także podczas publikacji wspomnianych danych, na rynku prawdopodobnie pojawi się większa zmienność.

Inwestorzy, którzy lokują kapitał z myślą o wielu latach, nie mają jednak wiele do zrobienia w ramach przygotowań. Niezależnie od decyzji Fed jej wpływ na ceny akcji posiadanych spółek prawdopodobnie będzie niewielki już po kilku miesiącach. W kolejnych latach znaczenie tej decyzji powinno być jeszcze mniejsze.

Większym i trwalszym problemem może być wiarygodność Rezerwy Federalnej jako instytucji odpowiedzialnej między innymi za kontrolowanie inflacji.

W krótkim okresie sprawowania funkcji prezesa Fed Kevin Warsh ograniczył część dotychczasowych praktyk, takich jak przedstawianie wskazówek dotyczących przyszłej polityki pieniężnej, które sygnalizowały z wyprzedzeniem możliwe zmiany stóp procentowych. Mniejsza jasność co do sposobu, w jaki Fed ocenia gospodarkę, oznacza, że rynek może być bardziej zaskakiwany decyzjami banku centralnego. To z kolei może prowadzić do większych wahań cen.

Dodatkowym czynnikiem jest presja administracji Donalda Trumpa na utrzymywanie stóp procentowych na niskim poziomie.

Rezerwa Federalna powinna być niezależna od władzy wykonawczej. Prezydent Trump miał jednak wielokrotnie rozmawiać z Kevinem Warshem od czasu powołania go na stanowisko w maju 2026 roku. Trump wielokrotnie domagał się także obniżenia stóp procentowych w wypowiedziach publikowanych w mediach społecznościowych. Za obniżkami opowiadali się również inni przedstawiciele administracji, w tym wiceprezydent JD Vance.

Jeśli Warsh zdecyduje się pozostawić stopy bez zmian, ale nie przedstawi przekonującego wyjaśnienia, dlaczego podwyższona inflacja jest możliwa do zaakceptowania, inwestorzy mogą uznać, że Fed uległ presji politycznej. Mogłoby to oznaczać, że niezależność banku centralnego jest poważnie zagrożona albo już została utracona.

Jeżeli Warsh nie zdecyduje się na podwyżkę mimo kolejnych danych wskazujących na inflację wyższą od pożądanej, a presja administracji dodatkowo się nasili, część inwestorów może rozważyć przeniesienie znacznie większej części kapitału do aktywów odpornych na inflację. Mogą to być nieruchomości oraz surowce, takie jak złoto.

Do tego czasu warto zachować spokój — nowy prezes Fed nie przekonał jeszcze rynku, że jest zdecydowany działać.