Odkup obligacji Bessenta za 6 mld USD nie zatrzymał wzrostu rentowności

Departament Skarbu USA ogłosił w środę, że odkupi długoterminowe obligacje rządowe o wartości do 6 mld USD. To trzykrotnie więcej niż standardowa operacja odkupu, ale rentowności wzrosły zamiast spaść. Rynek oczekiwał bowiem jeszcze większej interwencji.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA sięgnęła 4,841%. Ostatni raz była na tym poziomie przed 1 listopada 2023 r., w dniu, gdy osiągnęła szczyt na poziomie 4,935%. Rentowność obligacji 30-letnich zwiększyła się o 5 punktów bazowych do 5,307%, przekraczając poziom 5,3%, który inwestorzy na rynku długu uważnie obserwowali. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego. Ceny obligacji poruszają się w kierunku przeciwnym do ich rentowności.

Część inwestorów z Wall Street oczekiwała odkupu za 7–10 mld USD lub więcej. Peter Boockvar z The Boock Report zauważył, że niektórzy uczestnicy rynku przygotowywali się na kwotę bliższą 7–8 mld USD. „Departament Skarbu ogłosił odkup mniejszy, niż oczekiwano — lub obawiano się, zależnie od punktu widzenia” — napisał ekonomista Mizuho Alex Pelle. Dodał, że sekretarz skarbu USA Scott Bessent „ma przed sobą trudne zadanie, jeśli chce działać wbrew ogólnej dynamice rynku”.

Czwartkowa operacja odkupu obejmuje obligacje o terminie zapadalności 10 i 20 lat. Zostanie przeprowadzona w 20-minutowym oknie, które ma zakończyć się o godz. 14.00 czasu wschodniego wybrzeża USA (ET). Departament Skarbu poinformował również, że przyszłe operacje będą opiewać co najmniej na 4 mld USD.

Na wzrost rentowności wpływają także ceny ropy. Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły powyżej 100 USD za baryłkę po raz pierwszy od końca lipca. Notowania amerykańskiej ropy West Texas Intermediate zwiększyły się o ponad 3% i przekroczyły 96 USD za baryłkę.

Rozwój sytuacji nastąpił po eskalacji konfliktu USA z Iranem. Teheran poinformował w środę, że jego siły zaatakowały dwie amerykańskie jednostki oraz osiem tankowców z ropą w Zatoce Perskiej. Iran określił te działania jako odwet za zniszczenie przez USA pięciu irańskich tankowców przewożących ropę.

Bessent wcześniej rzucił traderom wyzwanie, by sprawdzili skuteczność jego działań. Podczas wydarzenia w Teksasie powiedział: „Teraz to ja jestem kasynem. Możecie grać przeciwko mnie, jeśli chcecie”.

Program odkupu obligacji Departamentu Skarbu ogłoszono po raz pierwszy 19 sierpnia. Wówczas zapowiedziano co najmniej podwojenie standardowej operacji o wartości 2 mld USD. Programowi towarzyszy równoległa interwencja mająca wesprzeć japońskiego jena. Jednym z jej celów jest zniechęcenie Japonii — największemu zagranicznemu posiadaczowi amerykańskiego długu, którego wartość wynosi 1,1 bln USD — do sprzedaży obligacji skarbowych USA.

Stanley Druckenmiller, miliarder i inwestor, który na początku kariery był mentorem Bessenta, uznał takie podejście za błąd. „Gdy rynki uznają, że Departament Skarbu broni określonego poziomu cen, każdy wzrost rentowności staje się testem determinacji władz, a operacje muszą być zwiększane, aby przetrwać te testy” — napisał Druckenmiller w komentarzu opublikowanym w „Wall Street Journal”. „Rządy, które próbują bronić cen wbrew fundamentom, zawsze przegrywają”.

Gwałtowny wzrost rentowności następuje w czasie nałożenia się kilku presji: dług federalny USA przekroczył 40 bln USD, cła i konflikt z Iranem podsycają obawy o inflację, a od 2025 r. emisja obligacji skarbowych wzrosła o 11,8% rok do roku.