Podwyżka stóp Fed 16 września? Historia zapowiada początkowe spadki akcji

22 maja Rezerwa Federalna rozpoczęła nową erę. Kevin Warsh, wybrany przez prezydenta Donalda Trumpa na następcę Jerome’a Powella, został zaprzysiężony jako 17. przewodniczący Fedu. Zmiana ta przyniosła również okres niepewności dla indeksów Dow Jones Industrial Average (DJINDICES:^DJI), S&P 500 (SNPINDEX:^GSPC) i Nasdaq Composite (NASDAQINDEX:^IXIC).

Warsh szybko nadał bankowi centralnemu nowy kierunek. Fed przestał zamieszczać w komunikatach Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) prognozy dotyczące przyszłej polityki. Warsh oświadczył też, że „główny nacisk Fedu powinien być obecnie położony na ceny”.

Członkowie FOMC nadal muszą realizować podwójny mandat Fedu: dążyć do maksymalnego zatrudnienia i stabilności cen. Obecnie większe znaczenie ma jednak stabilność cen. Roczna inflacja mierzona za ostatnie 12 miesięcy sięgnęła w maju najwyższego poziomu od trzech lat i wyniosła 4,2%. Wzrost cen był związany przede wszystkim z inflacją wywołaną polityką Trumpa, w tym cłami oraz wojną w Iranie.

Według narzędzia FedWatch firmy CME Group (NASDAQ:CME), które pokazuje rynkowe oczekiwania dotyczące decyzji Fedu, prawdopodobieństwo podwyżki stóp na posiedzeniu 15–16 września wynosi 50%. Taka decyzja oznaczałaby bezpośrednią reakcję na podwyższoną inflację. Historia ponad trzech dekad wskazuje jednak, że mogłaby również wywołać nerwową reakcję na rynku akcji.

Akcje zwykle początkowo tracą po pierwszej podwyżce stóp

Od początku 1990 roku Fed przeprowadził sześć cykli podwyżek stóp. Średnio między kolejnymi cyklami mijały 4,4 roku. Dane zebrane przez Carson Investment Research i opublikowane w serwisie X, wcześniej znanym jako Twitter, przez Ryana Detricka, głównego stratega rynkowego Carson Group, pokazują, że pierwsza podwyżka w cyklu zwykle spotykała się z negatywną reakcją rynku.

W ciągu ostatnich 36 lat pięć podwyżek o 0,25 punktu procentowego doprowadziło do spadku indeksu S&P 500 po miesiącu za każdym razem. Po trzech miesiącach indeks tracił w 80% przypadków, a średni spadek wynosił 2,7%.

Tylko raz od 1990 roku Fed rozpoczął cykl od podwyżki o 0,50 punktu procentowego. Po tej decyzji indeks S&P 500 zanotował dwucyfrowe spadki po trzech, sześciu i 12 miesiącach.

Inwestorzy obawiają się, że podwyżka stóp może przerwać wzrosty na Wall Street napędzane rozwojem sztucznej inteligencji (AI). Droższe finansowanie może spowolnić częściowo finansowaną długiem rozbudowę infrastruktury AI. To z kolei mogłoby negatywnie wpłynąć na tempo wzrostu firm i ujawnić, że wyceny spółek związanych ze sztuczną inteligencją są bardzo wysokie.

Dłuższa perspektywa wygląda jednak inaczej. Dane Detricka pokazują, że choć akcje początkowo reagowały słabo, indeks S&P 500 był po roku wyżej za każdym razem po podwyżce o 0,25 punktu procentowego. Średni wzrost wynosił 12,5%.

Cykle podwyżek stóp często rozpoczynają się w okresach ponadprzeciętnego wzrostu gospodarczego. Inwestorzy koncentrują się wtedy na tym, jak wyższe koszty kredytu mogą zaszkodzić wybranym firmom. Mogą przez to pomijać szerszy obraz, czyli wzrost całej gospodarki.

Jeśli Kevin Warsh ogłosi, że on i FOMC podnieśli docelową stopę funduszy federalnych 16 września, pierwsze tygodnie mogą przynieść spadki akcji. Później rynek może jednak gwałtownie odbić.