Bank of Nova Scotia osiągnął skorygowany ROE na poziomie 14%. Czy poprawa jest trwała?

Bank of Nova Scotia (NYSE: BNS) odnotował w trzecim kwartale skorygowany zysk netto w wysokości 2,97 mld CAD, skorygowany rozwodniony zysk na akcję na poziomie 2,28 CAD oraz skorygowaną rentowność kapitału własnego (ROE, czyli zysk wypracowany w relacji do kapitału akcjonariuszy) wynoszącą 14,2%. Rok wcześniej ROE wynosiło 12,4%. Skorygowane wyniki, obliczane przez bank według zasad innych niż standardy rachunkowości (non-GAAP), przekroczyły średnioterminowy cel zarządu zakładający ROE na poziomie co najmniej 14%.

Zakres korekty był niewielki. Bank of Nova Scotia wykazał zgodnie ze standardem IFRS zysk netto w wysokości 2,95 mld CAD, rozwodniony zysk na akcję wynoszący 2,27 CAD oraz ROE na poziomie 14,1%. Zarówno raportowane, jak i skorygowane ROE przekroczyły w trzecim kwartale cel banku wynoszący co najmniej 14%. Wyniki skorygowane nie uwzględniały amortyzacji wartości niematerialnych związanych z przejęciami, która po opodatkowaniu wyniosła 20 mln CAD.

Akcje banku notowane na giełdzie NYSE zakończyły 25 sierpnia sesję na poziomie 93,10 USD. Po publikacji wyników ich kurs wzrósł o 7,2%.

Argumenty przemawiające za poprawą wyników

Poprawa nie ograniczyła się do segmentu Global Banking and Markets. Zysk segmentu bankowości kanadyjskiej wzrósł o 12%, do 1,07 mld CAD. Bank wskazał na rekordowe przychody, piąty z rzędu kwartał poprawy marży oraz dodatnią dźwignię operacyjną, czyli sytuację, w której przychody rosną szybciej niż koszty działalności.

Zysk segmentu Global Wealth Management zwiększył się o 23%. Wzrost wynikał z wyższych opłat od funduszy inwestycyjnych, większych przychodów maklerskich oraz wyższego wyniku odsetkowego netto.

Na podstawie raportowanych zysków segmentów przypisanych akcjonariuszom bankowość kanadyjska oraz Global Wealth Management zwiększyły łącznie wynik o 211 mln CAD w porównaniu z poprzednim rokiem. To więcej niż wzrost o 174 mln CAD odnotowany przez Global Banking and Markets. Dane te pokazują, że poprawa objęła cały bank, a nie tylko jeden segment.

Łączny wynik odsetkowy netto Bank of Nova Scotia wzrósł do 5,87 mld CAD z 5,49 mld CAD rok wcześniej i 5,52 mld CAD w poprzednim kwartale. Zysk segmentu International Banking zwiększył się o 8% w ujęciu raportowanym, ale spadł o 1% po przeliczeniu według stałych kursów walutowych i zgodnie z definiowaną przez bank metodą non-GAAP.

Wskaźnik Common Equity Tier 1 (CET1), który pokazuje poziom kapitału najwyższej jakości w relacji do aktywów ważonych ryzykiem, wyniósł 13,1% i nadal znajdował się powyżej minimów regulacyjnych. W ciągu kwartału bank odkupił 8,6 mln własnych akcji. W pierwszych dziewięciu miesiącach roku obrotowego 2026 dywidendy i skup akcji własnych zapewniły akcjonariuszom łącznie 6,3 mld CAD.

Czynniki ryzyka

Największy wzrost wyniku wśród poszczególnych segmentów odnotował Global Banking and Markets. Jego zysk zwiększył się o 37%, do rekordowych 647 mln CAD. Przyczyniły się do tego wysokie przychody z rynku kapitałowego oraz rekordowe opłaty za emisje papierów wartościowych i doradztwo. Wysokość tych opłat zależy jednak od liczby emisji, aktywności transakcyjnej i warunków rynkowych. Czynniki te mogą nie powtórzyć się w każdym kwartale.

Sytuacja w obszarze kredytów była mieszana. Odpisy na straty kredytowe wzrosły do 1,08 mld CAD z 1,04 mld CAD rok wcześniej, choć spadły z 1,22 mld CAD w poprzednim kwartale. Odpisy dotyczące kredytów z utratą wartości zwiększyły się rok do roku o 43 mln CAD, do 1,02 mld CAD. Powodem były wyższe odpisy w portfelach klientów korporacyjnych i kanadyjskich klientów detalicznych. Wartość brutto kredytów z utratą wartości wzrosła do 7,80 mld CAD z 7,61 mld CAD w poprzednim kwartale.

Kapitał również się zmniejszył, mimo dobrych wyników. Wskaźnik CET1 spadł w ujęciu kwartalnym o 20 punktów bazowych. Na obniżkę wpłynęły rozwój działalności, wycofanie sekurytyzacji syntetycznej transferującej ryzyko oraz skup akcji. Czynniki te zniwelowały część kapitału wygenerowanego po wypłacie dywidend.

Kontynuacja skupu akcji będzie więc zależała od tego, czy kapitał generowany po wypłacie dywidend i uwzględnieniu innych zmian kapitałowych będzie rósł szybciej niż aktywa ważone ryzykiem. Jednocześnie bank musi utrzymywać wymagane bufory kapitałowe.

Nastroje funduszy hedgingowych

Dostępne dane o pozycjach funduszy odzwierciedlają stan sprzed publikacji wyników Bank of Nova Scotia. Baza danych Insider Monkey wskazywała, że na koniec drugiego kwartału 2026 roku akcje BNS posiadały 24 fundusze hedgingowe. Trzy miesiące wcześniej było ich 19.

Wnioski

Rekordowy wynik Global Banking and Markets pomógł Bank of Nova Scotia poprawić ROE, ale wzrost zysków bankowości kanadyjskiej, Global Wealth Management oraz wyniku odsetkowego netto pokazuje, że poprawa była szersza. Niemal identyczne wartości raportowanego i skorygowanego ROE wskazują również, że rezultat nie wynikał przede wszystkim z korekt księgowych.

Utrzymanie ROE powyżej 14% w kolejnych okresach, bez ponownego kwartału z rekordowymi opłatami za emisje i doradztwo, byłoby mocniejszym dowodem na trwałość średnioterminowego celu banku. Obecne wyniki potwierdzają poprawę, ale jeden kwartał nie wystarcza, aby uznać osiągnięty poziom rentowności za trwały.