Boom na chipy AI może uczynić ASML pierwszą europejską spółką wartą 1 bln USD

ASML stało się głównym beneficjentem globalnego boomu na układy do sztucznej inteligencji. Rosnące zamówienia na maszyny do produkcji chipów kierują popyt ku holenderskiej firmie, która dominuje rynek niezbędnego sprzętu.

Po bardzo dobrych wynikach za drugi kwartał inwestorzy zaczęli poważnie rozważać, czy ASML może zostać pierwszą europejską spółką wartą 1 bln USD. Akcje wzrosły w tym roku o 60%, co przybliżyło wycenę do poziomu 700 mld USD.

Analitycy podnieśli prognozy cenowe. Barclays, Susquehanna i Bernstein ustawiły 12-miesięczne cele powyżej 2 600 USD za akcję, co oznacza około 49% wzrostu od obecnych poziomów i jest z grubsza progiem dla wyceny 1 bln USD.

ASML jest jedynym dostawcą maszyn do litografii ekstremalnym ultrafioletem (EUV), potrzebnych do nadruku bardzo drobnych obwodów w najnowocześniejszych procesorach i pamięciach. Inwestorzy porównują jej pozycję do sprzedaży kilofów i łopat podczas gorączki złota.

Fundusze Capital Group, które mają około 5% akcji ASML o wartości 35 mld USD, określają spółkę jako długoterminowy składnik portfela ze względu na „unikalne aktywa i szerokie fosy konkurencyjne”. Carolyn Bell ze Stonehage Fleming mówi, że ASML stanowi około 8% ich portfela i ma „dobrą szansę” na osiągnięcie progu 1 bln USD, choć nie wiadomo kiedy to nastąpi.

Wycenę uzasadnić ma dalszy popyt ze strony wielkich dostawców chmury (tzw. hyperscalerów). Jednak pojawiają się ryzyka. Trent Masters z Alphinity Investment Management, który trzyma około 3% portfela w ASML, ostrzega, że jakiekolwiek ochłodzenie wydatków hyperscalerów „przełoży się na zyski ASML”. Wspomina też zagrożenia związane z zarządzaniem łańcuchem dostaw i ryzykami geopolitycznymi, choć ocenia perspektywy spółki „na plus”.

Ustawodawcy USA proponują ustawę MATCH Act, która mogłaby ograniczyć sprzedaż i serwis urządzeń ASML w Chinach. ASML spodziewa się, że rynek chiński dostarczy około 20% sprzedaży w 2026 r.

Analitycy widzą też powody, dla których ASML mogłoby nadal rosnąć nawet przy spowolnieniu AI. Kinngai Chan z Summit Insights Group wskazał, że producenci pamięci tacy jak SK Hynix, Samsung i Micron przenoszą część produkcji z używanych wcześniej narzędzi DUV na droższe narzędzia EUV, co tworzy opłacalny cykl modernizacji.

Akcje notowane są po około 38 razy prognozowanego zysku na 2027 r., według danych LSEG, co jest znacznie powyżej mnożników u czołowego klienta ASML, TSMC. Aby uzasadnić taką premię i rosnąć w kierunku tej wyceny, kilka elementów musi zadziałać poprawnie, w tym utrzymanie silnego popytu ze strony hyperscalerów.

Jest też możliwość przyspieszenia popytu. Planowana fabryka Terafab Elona Muska w Teksasie, która ma zaopatrywać SpaceX i Teslę, może być nowym źródłem przychodów dla ASML.

Marc Hesselink z ING mówi, że ASML „z pewnością może” zostać pierwszą europejską spółką wartą 1 bln USD. Antoine Hucher z Aviva Investors dodaje, że przy dobrej realizacji strategii i utrzymaniu popytu AI spółka powinna dalej rosnąć, ale zmienność akcji związana z AI sugeruje, że droga do tego celu nie będzie prosta.