Asana, Commerce i Five9 spadają po ruchach w AI

W popołudniowej części notowań spadło kilka spółek, a presja objęła cały sektor komunikacji i oprogramowania.

Na giełdzie wyraźnie traciły m.in. Alphabet (około -6%) oraz Microsoft. Gdy dwie największe „megacapy” powiązane z oprogramowaniem spadają jednocześnie, indeksy branżowe zwykle reagują w podobnym kierunku z uwagi na ich wagę w indeksach.

Kluczowym czynnikiem była jednak narastająca obawa, że agenci AI mogą podkopać model subskrypcji stanowiący podstawę ekonomiki tradycyjnych systemów dla przedsiębiorstw. Ten lęk narastał przez cały rok. Salesforce handluje około 152 USD, jest niżej o ok. 43% od początku roku i znajduje się blisko dna z 52 tygodni. Adobe spadło w ciągu ostatniego roku o ok. 49% i nie było tak tanie na wynikach od ponad dekady.

Dodatkowym potwierdzeniem tej tezy stało się wcześniejsze załamanie Accenture: pod koniec poprzedniego tygodnia konsultingowy gigant stracił prawie 20% w jednym dniu po obniżeniu prognoz wzrostu oraz wskazaniu wprost, że AI „ściska” popyt na tradycyjne usługi IT. Skoro największa na świecie firma usługowa sygnalizuje, że AI ogranicza godziny rozliczane „na faktury”, inwestorzy przenoszą podobną logikę na producentów oprogramowania, których narzędzia te godziny wspierały.

Rynek dyskutuje przy tym, czy przecena nie poszła zbyt daleko. Z drugiej strony Salesforce ma charakter spółki Rule-of-40, prowadzi skup i wycofuje z rynku ok. 10% akcji w ramach programu o wartości 25 mld USD. Firma ma też największą linię przychodów z AI w branży oraz rozwija platformy rozliczeń zależnych od wykorzystania, m.in. m3ter, aby monetyzować działania wykonywane przez agenta AI zamiast sprzedawać wyłącznie licencje „na miejsce”. Monness podnosił rekomendację do „Buy” tydzień wcześniej, argumentując wyceną.

Inwestorzy wyceniają „kanibalizację” tak, jakby już trwała. Jeśli jednak rachunek zysków i strat pokaże, że przychody z AI rosną szybciej niż wypierają dotychczasowy biznes subskrypcyjny, sektor mógłby odzyskać przestrzeń. Na razie rynek traktuje oprogramowanie jak branżę pozostającą pod presją nawet w dniach, gdy część technologii, szczególnie spółki z segmentu chipów, odbija.

Spadają także konkretne spółki

Wśród firm, które ucierpiały w tym ruchu, znalazły się:

• Asana (NYSE: ASAN) spadła o 4,7%.
• Commerce (NASDAQ: CMRC) spadła o 5,1%.
• Five9 (NASDAQ: FIVN) spadła o 5,6%.

Pięć9: giełdowa zmienność i kontekst dla wyceny

Akcje Five9 są bardzo zmienne — w ostatnim roku odnotowały 35 ruchów większych niż 5%. Dzisiejsza skala spadku sugeruje, że rynek uznał ten news za istotny, ale bez zmiany zasadniczej oceny perspektyw biznesu.

Ostatnio większy ruch miał miejsce 13 dni wcześniej, gdy kurs spadł o 7,8% po tym, jak Anthropic udostępnił nowe modele Claude (Claude Fable 5 i Claude Mythos 5). Opisywano je jako zbudowane do „najtrudniejszych zadań w pracy wiedzy i problemów z kodowaniem”.

Model Mythos był ograniczony przez ok. dwa miesiące w ramach Project Glasswing — kontrolowanego wdrożenia dla wybranych rządów i przedsiębiorstw, mającego ograniczać profil ryzyka cyberbezpieczeństwa przed szerszą dostępnością. Ten kontekst wzmacnia tezę o „SaaSpocalypsie” za każdym razem, gdy pojawia się sprawniejszy agent AI.

Kiedy w styczniu Anthropic uruchomił Claude Cowork, wywołał w jednej sesji wyprzedaż akcji spółek software’owych o wartości 285 mld USD, w tym w koszyku amerykańskich spółek software ocenianym przez Goldmana.

Do słabości dochodzi też czynnik geopolityczny. US Central Command potwierdziło, że amerykański śmigłowiec szturmowy Apache został zestrzelony niedaleko wybrzeża Omanu. Jednocześnie Trump powiedział, że USA „musi odpowiedzieć” na atak irański — według jego relacji — w Cieśninie Ormuz. Ten incydent dodał sektorowi oprogramowania makro-wiatr w plecy niekorzystny dla wycen, ponieważ oprogramowanie jest aktywem długoterminowym, a jego wycena opiera się na przyszłych przepływach pieniężnych. To sprawia, że branża jest szczególnie wrażliwa na sytuację, która umacnia argument za trwale wyższymi stopami procentowymi.

W ujęciu bieżącym Five9 jest 1,3% niżej od początku roku. Kurs wynosi 18,57 USD i znajduje się o 36,3% poniżej szczytu z 52 tygodni (29,16 USD) z lipca 2025. Inwestor, który pięć lat temu kupił akcje Five9 o wartości 1.000 USD, dziś — przy takich wycenach — miałby ok. 100,35 USD.