Czy warto kupić akcje Apple po spadku kursu, gdy rośnie sprzedaż iPhone’ów?

Apple utrzymało bardzo dobre tempo sprzedaży iPhone’ów w trzecim kwartale roku obrotowego. Przychody z tego segmentu wzrosły o 22% rok do roku, do 54,3 mld USD, w kwartale zakończonym 27 czerwca. Wynik był wyższy od konsensusu analityków, zestawionego przez LSEG, na poziomie 53,86 mld USD. Mimo to kurs akcji spadł, ponieważ przychody z usług i sprzedaż w Chinach okazały się niższe od oczekiwań. W ciągu ostatniego roku akcje Apple nadal zyskały jednak około 48%.

Klienci kupowali iPhone’y przed spodziewanymi podwyżkami cen, które mogą wynikać ze wzrostu kosztów podzespołów. Sprzedaż rosła zarówno na rynkach rozwiniętych, jak i wschodzących. Baza aktywnych urządzeń Apple osiągnęła rekordowy poziom.

Przychody ze sprzedaży komputerów Mac również wyraźnie wzrosły. Zwiększyły się o 29% rok do roku, do 10,4 mld USD, wobec oczekiwań analityków na poziomie 8,74 mld USD. Apple przypisało ten wynik dobremu przyjęciu nowych modeli MacBook Neo i MacBook Pro. W kwartale spółka odnotowała rekordową liczbę zarówno nowych klientów, jak i osób wymieniających starsze komputery na nowsze.

Wyniki pozostałych kategorii produktów były mieszane. Przychody ze sprzedaży iPadów spadły o 6%, do 6,2 mld USD. Spółka mierzyła się z wysoką bazą porównawczą po ubiegłorocznej premierze iPada wyposażonego w układ A16. Przychody z urządzeń ubieralnych, w tym Apple Watch, wzrosły natomiast o 6%, do 7,9 mld USD. Apple odnotowało rekordową liczbę klientów wymieniających zegarki na nowsze modele.

Łączna sprzedaż produktów wzrosła o 18%, do 78,7 mld USD. Przychody w Chinach zwiększyły się o 22%, do 18,82 mld USD, ale pozostały wyraźnie niższe od oczekiwań analityków wynoszących 19,58 mld USD.

Przychody z usług Apple, obejmujących między innymi App Store, przestrzeń w iCloud, udział w przychodach z wyszukiwarki Google, Apple Pay i Apple TV, wzrosły o 12%, do 30,74 mld USD. Było to wyraźne spowolnienie względem 16% wzrostu odnotowanego w poprzednim kwartale. Wynik był także niższy od prognozy analityków na poziomie 31,22 mld USD.

Apple poinformowało, że na wyniki segmentu usług wpłynęły niekorzystne zmiany kursów walut. Bez tego wpływu tempo wzrostu przychodów z usług byłoby o 2,5 punktu procentowego wyższe.

Marża brutto na produktach, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów ich wytworzenia, wzrosła w porównaniu z poprzednim kwartałem o 140 punktów bazowych (1,4 punktu procentowego), do 40,1%. Zwroty ceł zwiększyły ją o 2,5 punktu procentowego. Marża usług spadła natomiast o 110 punktów bazowych, do 75,6%, głównie z powodu zmiany struktury przychodów.

Łączna marża brutto wyniosła 50,1%. Zwroty ceł podniosły ją o 2 punkty procentowe, ale nawet bez tego wpływu byłaby wyższa od oczekiwań analityków wynoszących 47,9%. Apple, podobnie jak inne spółki technologiczne, musi jednocześnie radzić sobie z szybko rosnącymi cenami pamięci.

Łączne przychody Apple wzrosły o 16%, do 109,42 mld USD. Zysk na akcję (EPS), czyli część zysku przypadająca na jedną akcję, zwiększył się o 29%, do 2,02 USD. Po wyłączeniu pozytywnego wpływu zwrotu ceł w wysokości 0,11 USD skorygowany zysk na akcję wyniósłby 1,89 USD. Wynik ten przewyższył konsensus analityków zakładający zysk na akcję w wysokości 1,89 USD i przychody na poziomie 108,65 mld USD.

W czwartym kwartale roku obrotowego 2026 Apple prognozuje wzrost przychodów o 9–11% rok do roku. Sprzedaż iPhone’ów ma zwiększyć się o kilkanaście procent, ale na wynik wpłyną niekorzystne kursy walut oraz ograniczenia podaży. Przychody z usług mają rosnąć w tempie zbliżonym do tego z trzeciego kwartału, po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walut z poprzedniego kwartału. Apple prognozuje łączną marżę brutto na poziomie 47–48%.

Model biznesowy Apple korzysta z efektu skali. Sprzedaż produktów, przede wszystkim iPhone’ów, przyciąga klientów do ekosystemu spółki, a następnie zwiększa przychody z usług charakteryzujących się wysokimi marżami. Rosnąca sprzedaż produktów i rekordowa liczba aktywnych iPhone’ów mogą w przyszłości przełożyć się na wyższe przychody z usług. Jednorazowe spowolnienie tego segmentu związane z kursami walut nie musi więc oznaczać trwałego problemu.

Jednocześnie Apple odczuwa presję ze strony cen pamięci, a wycena akcji stała się wysoka. Nawet po ostatnim spadku kursu wskaźnik forward P/E (cena do prognozowanych zysków) wynosi około 34,5-krotności. Wartość ta opiera się na szacunkach analityków dla roku obrotowego 2027, który zakończy się we wrześniu 2027 r.

W ciągu ostatniej dekady kurs Apple mocno rósł, ale część tego wzrostu wynikała z rozszerzenia wskaźników wyceny. Przy obecnym poziomie wyceny sam spadek kursu nie daje jeszcze wystarczającego powodu, by kupować akcje spółki.