Goldman Sachs uzgodnił przejęcie LCN, wzmacniając zarządzanie aktywami i powtarzalne przychody

The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) zawarła umowę przejęcia LCN Capital Partners. Transakcja wpisuje się w szerszą strategię zwiększania skali segmentu Asset & Wealth Management (AWM), czyli zarządzania aktywami i majątkiem, oraz podnoszenia udziału powtarzalnych przychodów z opłat w strukturze wyników.

W ostatnich latach Goldman Sachs dążył do ograniczenia zmienności wyników. Spółka rozwijała działalność wymagającą mniejszego zaangażowania kapitału, ale generującą przychody z opłat, i zmniejszała zależność od inwestycji obciążających jej bilans. Segment AWM stał się jednym z filarów tej strategii.

Z raportu rocznego Goldmana za 2025 rok wynika, że od 2020 roku spółka podwoiła bardziej stabilne przychody. Jednocześnie ograniczyła historyczne inwestycje na własny rachunek z około 64 mld USD do 6 mld USD, czyli o ponad 90%. W samym segmencie AWM przychody z opłat za zarządzanie oraz z bankowości prywatnej i kredytów rosły od 2021 roku w średnim rocznym tempie 12%. W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku przychody segmentu AWM zwiększyły się o 15% rok do roku.

Goldman wspiera tę strategię poprzez organiczne pozyskiwanie kapitału, partnerstwa i ukierunkowane przejęcia. Spółka współpracowała wcześniej z T. Rowe Price nad rozwiązaniami dla klientów emerytalnych i zamożnych, obejmującymi rynki publiczne i prywatne. Przejęła także platformę inwestycyjną kapitału wysokiego ryzyka Industry Ventures oraz Innovator Capital Management, aby rozszerzyć działalność w zakresie aktywnie zarządzanych funduszy ETF.

W sierpniu 2026 roku Goldman uzgodnił przejęcie NEOS Investments, co dodatkowo zwiększyło skalę powtarzalnych przychodów z zarządzania aktywami. Planowane przejęcie LCN rozszerza tę strategię o kolejny obszar — wyspecjalizowany segment prywatnego rynku nieruchomości.

Przejęcie LCN wzmocni segment Asset & Wealth Management Goldmana dzięki dodaniu wyspecjalizowanej platformy inwestującej w transakcje sprzedaży i leasingu zwrotnego, projekty budowane pod konkretnego najemcę oraz umowy najmu typu triple net (w których najemca pokrywa koszty związane z nieruchomością).

Aktywa LCN pod zarządzaniem i nadzorem wynoszą około 3 mld USD, co jest niewielką wartością w porównaniu z ponad 4 bln USD aktywów pod zarządzaniem i nadzorem całej grupy Goldman Sachs. Bank może jednak wykorzystać szeroką sieć i skalę swojej działalności, aby rozwijać platformę LCN.

Planowane przejęcie podkreśla koncentrację Goldmana na rozbudowie segmentu AWM i tworzeniu bardziej stabilnej bazy przychodów. W połączeniu z wcześniejszymi przejęciami i partnerstwami strategicznymi transakcja odzwierciedla zdyscyplinowane podejście grupy polegające na dodawaniu wyróżniających się możliwości inwestycyjnych. Mają one przyciągać kapitał od zewnętrznych klientów i generować powtarzalne opłaty za zarządzanie.

Z czasem skuteczne zwiększanie skali tych platform powinno wspierać przejście Goldmana do modelu biznesowego wymagającego mniejszego zaangażowania kapitału. Ma to także poprawić strukturę przychodów i ograniczyć zmienność wyników.

Goldman Sachs na tle konkurencji

Dwoma bliskimi konkurentami Goldmana w tym obszarze są JPMorgan (JPM) i Morgan Stanley (MS). Obie grupy również rozwijają działalność związaną z zarządzaniem aktywami i majątkiem.

Segment AWM JPMorgan jest stabilnym źródłem zysków opartym na opłatach. Obejmuje zarządzanie aktywami i bankowość prywatną. W pierwszej połowie 2026 roku przychody segmentu wzrosły o 15% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku.

Na 30 czerwca 2026 roku aktywa JPMorgan pod zarządzaniem wynosiły 5,14 bln USD, co oznacza wzrost o 18% rok do roku. Aktywa klientów zwiększyły się o 19%, do 7,66 bln USD.

Rozwój działalności Morgan Stanley w zakresie zarządzania majątkiem i aktywami jest czymś więcej niż tylko dywersyfikacją źródeł przychodów. W pierwszej połowie roku przychody segmentu Wealth Management oraz segmentu Investment Management wyniosły łącznie 20,6 mld USD. To niemal połowa przychodów netto całej grupy, które sięgnęły 41,9 mld USD.

Na 30 czerwca 2026 roku łączne aktywa klientów segmentu Wealth Management Morgan Stanley wynosiły 8,08 bln USD. Aktywa pod zarządzaniem lub nadzorem w ramach segmentu Investment Management sięgały 2 bln USD.

Notowania, wycena i prognozy dla Goldmana

Akcje GS zyskały w ciągu ostatnich 12 miesięcy 47,2%. Dla całej branży wzrost wyniósł w tym czasie 29,5%.

Pod względem wyceny Goldman Sachs jest notowany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (P/E) na poziomie 14,65x. Średnia dla branży wynosi 14,17x. Wskaźnik P/E porównuje cenę akcji z prognozowanym zyskiem przypadającym na jedną akcję.

Konsensus prognoz dla zysku Goldmana w 2026 i 2027 roku zakłada wzrost rok do roku odpowiednio o 34,2% i 4,9%. Szacunki na oba lata zostały podniesione w ciągu ostatniego miesiąca.

Goldman Sachs ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 1, odpowiadającą statusowi „zdecydowanie kupuj”.