American Airlines obniża prognozę na cały rok, a akcje rosną po dniu

American Airlines Group (NASDAQ: AAL) opublikowały wyniki za drugi kwartał i jednocześnie obniżyły prognozy na cały rok. Na początku inwestorzy zareagowali nerwowo, a kurs spadł o około 8% do 13,56 USD na zamknięciu.

Już w kolejnym dniu kupujący wrócili na rynek. Akcje wzrosły o 6,8% do 14,48 USD, odzyskując dużą część spadku w trakcie jednej sesji.

Rekordowy kwartał, ale trudna prognoza

W samym kwartale wyniki wyglądały dobrze. Przychody American w drugim kwartale wyniosły 16,7 mld USD. To wzrost o 16,3% rok do roku i jednocześnie najwyższy wynik kwartalny w historii spółki.

Spółka pokazała zysk netto w wysokości 71 mln USD, czyli 0,11 USD na jedną akcję w ujęciu GAAP (ogólnie przyjęte zasady rachunkowości). W ujęciu skorygowanym (non-GAAP) zysk netto wyniósł 99 mln USD, czyli 0,15 USD na akcję.

Później pojawiła się jednak prognoza. Zarząd oczekuje, że skorygowany zysk na akcję za cały rok będzie w przedziale od straty 0,65 USD do zysku 0,65 USD. Wcześniejszy zakres zakładał od straty 0,40 USD do zysku 1,10 USD.

To szeroki przedział, a jego środek wypada na poziomie zera — mimo rekordowych przychodów.

Dlaczego prognoza się pogorszyła: paliwo do samolotów

Zarząd wskazał jedną dominującą przyczynę. Koszty paliwa do samolotów wzrosły w drugim kwartale o ponad 2,2 mld USD, czyli o 83,3% rok do roku. Przełożyło się to na to, że średnia cena, jaką American płacił za galon paliwa, wyniosła 4,05 USD.

W praktyce oznacza to, że wzrost kosztów paliwa był bardzo duży w relacji do skali całego kwartalnego biznesu. Spółka podkreślała, że te 2,2 mld USD stanowi ponad 13% przychodów osiągniętych w kwartale.

Co inwestorzy „odczytali” w kolejnym dniu

Po pierwszej, negatywnej reakcji kursu w kolejnej sesji pojawiły się argumenty, które miały uspokoić rynek.

Po pierwsze, American podał prognozę na trzeci kwartał dla przychodów. Spółka oczekuje wzrostu przychodów o 16%–19% rok do roku. To przyspieszenie względem tempa wzrostu z drugiego kwartału (16,3%).

Po drugie, zarząd ocenił, że w drugim kwartale spółka skompensowała prawie 50% „wstrętu” związanego z paliwem (headwind) poprzez wyższe ceny biletów. To ważne, bo firma jest często krytykowana za ograniczoną siłę w kształtowaniu cen.

Po trzecie, rynek patrzył na sam poziom cen paliwa w założeniach. Dla trzeciego kwartału American zakłada średnią cenę paliwa 3,75 USD za galon, czyli niżej niż w drugim kwartale (4,05 USD). To nadal oznacza dodatkowy koszt paliwa rzędu około 1,7 mld USD w porównaniu z trzecim kwartałem 2025 roku, ale kierunek zmiany jest korzystniejszy.

Sygnały „za” i „przeciw” w prognozach

Byczy scenariusz inwestorów jest prosty: dynamika przychodów ma utrzymać się na wyraźnym poziomie, a największy problem w prognozie rentowności ma wynikać głównie z ruchów ceny paliwa, które mogą się zmieniać w obie strony.

Jednocześnie istnieje też wersja pesymistyczna. W samych wytycznych na trzeci kwartał zysk skorygowany na akcję spółka prognozuje jako przedział od straty 0,70 USD do straty 0,10 USD. To oznacza stratę w całym zakresie, czyli nawet w scenariuszu „najlepszym” — w okresie, który zwykle jest dla branży najmocniejszy.

W praktyce taka strata w trzecim kwartale podsuwałaby konieczność bardzo dobrego czwartego kwartału, jeśli spółka chce znaleźć się bliżej środka rocznego zakresu prognozy.

Jak wygląda kurs na tle wyceny

Dla części inwestorów argumentem był też sam poziom notowań. Kurs 14,48 USD oznaczał około 23% zniżki względem maksimum z 52 tygodni (18,79 USD). W zależności od przyjętych założeń akcje bywały postrzegane jako „tanie” — na około dziewięciokrotność prognozowanego zysku na akcję w nadchodzącym roku.

Problem polega jednak na tym, że jedna z kluczowych zmiennych zależy od tego, czy wynik przekształci się w zysk, czy pozostanie stratą. Skoro kierownictwo nie daje jednoznacznej ścieżki do zysku na cały rok, wskaźniki wyceny oparte o zyski mogą wyglądać inaczej w zależności od tego, jak ułoży się rok.

Wzrost kursu po korekcie prognoz nie zniknął z dnia na dzień

Spadek po informacji o cięciu prognoz i późniejszy powrót kursu pokazują, jak mocno rynek reaguje na założenia dotyczące paliwa oraz tempa sprzedaży. American ma przed oczami podtrzymane założenia wzrostu przychodów, ale wynik końcowy wciąż jest w dużej mierze uzależniony od tego, jak będą się kształtować koszty paliwa do samolotów.