AMD podzielił Cathie Wood i Stanleya Druckenmillera. Jedna sprzedaje, drugi kupuje

Cathie Wood i Stanley Druckenmiller patrzą na te same akcje producenta układów dla sztucznej inteligencji, ale podejmują przeciwne decyzje.

ARK Invest sprzedał 25 917 akcji Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD) w ramach czterech funduszy ETF 17 sierpnia. Jednocześnie firma zwiększyła zaangażowanie w Nvidię w pięciu funduszach. Była to kontynuacja ograniczania pozycji w AMD. Z dokumentów ARK Invest za drugi kwartał wynika, że pod koniec czerwca fundusze posiadały około 1,42 mln akcji AMD, czyli o 48% mniej niż kwartał wcześniej.

Duquesne Family Office, firma zarządzająca aktywami Stanleya Druckenmillera, obrała przeciwny kierunek. Dokument złożony za drugi kwartał ujawnił nową pozycję obejmującą 72 900 akcji AMD. W tym samym czasie firma zamknęła pozycje w Broadcomie, Micronie i Intelu. Dokument nie wskazuje dokładnie, kiedy w trakcie kwartału Druckenmiller kupił akcje. Zmiana w portfelu jest jednak wyraźna: jeden z inwestorów koncentrujących się na spółkach wzrostowych ogranicza pozycję w AMD, a doświadczony inwestor makroekonomiczny dopiero zaczyna ją budować.

Dlaczego Druckenmiller może dostrzegać dalszy potencjał wzrostu

Dynamika działalności operacyjnej Advanced Micro Devices ułatwia zrozumienie pozytywnego podejścia do spółki. Przychody w drugim kwartale wzrosły o 50% rok do roku, do 11,54 mld USD. Przychody segmentu centrów danych wzrosły ponad dwukrotnie, do 6,72 mld USD. Zarząd prognozuje, że przychody w trzecim kwartale wyniosą około 13 mld USD, czyli więcej, niż oczekuje Wall Street.

Większe możliwości mają pojawić się wraz z układami generacji MI450 oraz systemami Helios przeznaczonymi do całych szaf serwerowych. AMD zawarło z Anthropic umowy dotyczące wdrożeń układów MI450 o mocy do 2 gigawatów. Microsoft planuje natomiast wdrożyć systemy Helios i procesory EPYC nowej generacji w ramach platformy Azure.

Daje to AMD realną szansę na przejście od roli odległego konkurenta Nvidii na rynku procesorów graficznych do pozycji szerszego dostawcy infrastruktury dla sztucznej inteligencji.

Dlaczego Wood może ograniczać pozycję

Powodem może być wycena. Akcje AMD były ostatnio notowane przy wskaźniku około 70, co oznacza, że ich cena odpowiada mniej więcej 70-krotności prognozowanych zysków. Taka wycena zakłada już wiele lat wyjątkowo silnego wzrostu napędzanego przez sztuczną inteligencję.

Inwestorzy przekonali się, jak mało miejsca na rozczarowanie pozostawia taki poziom oczekiwań po publikacji wyników 4 sierpnia. AMD przekroczyło kwartalne prognozy i zapowiedziało przychody wyższe od rynkowego konsensusu, czyli średniej prognoz analityków. Mimo to akcje spółki mocno spadły w handlu po sesji, ponieważ oczekiwania inwestorów były jeszcze wyższe.

Podobne napięcie widać w prognozach Wall Street. Wells Fargo wyznacza cenę docelową dla AMD na 700 USD, natomiast Morgan Stanley wskazuje 465 USD i utrzymuje ocenę „neutralnie” (Equal-Weight).

AMD może osiągać znakomite wyniki, a mimo to rozczarować rynek, jeśli prognozy zysków nie będą rosły wystarczająco szybko, aby uzasadnić obecną wycenę.

Dane dotyczące pozycji funduszy hedgingowych w AMD za drugi kwartał były mieszane. D.E. Shaw zmniejszył pozycję w akcjach zwykłych spółki o 21%, podczas gdy Marshall Wace zwiększył ją o 3%. Stosunkowo niewielka liczba akcji sprzedanych krótko wynosiła na 31 lipca 37,75 mln, czyli około 2,32% akcji w wolnym obrocie.

Różnica między decyzjami Wood i Druckenmillera wygląda więc mniej jak spór o to, czy AMD ma miejsce w wyścigu o rynek sztucznej inteligencji, a bardziej jak odmienne spojrzenie na to, jaka część przyszłego sukcesu spółki jest już uwzględniona w cenie akcji. Wzrost AMD i lista potencjalnych klientów pozostają przekonujące, ale obecny poziom wyceny pozostawia niewiele miejsca na zwykłą, a nie wyjątkową realizację planów.

Relacja potencjalnego zysku do ryzyka stałaby się wyraźnie korzystniejsza, gdyby wycena spółki spadła, a popyt na układy MI450 nadal rósł.